射频(pín)芯片领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受到资(zī)本热(rè)捧。据(jù)公司上(shàng)市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系列外部(bù)机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出(chū)了(le)破发的行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘(pán)股价(jià)仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇(yù)冷背后，是(sh电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗ì)射频(pín)领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜力有限等(děng)因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近(jìn)年来也在(zài)响应市场变(biàn)化谋求(qiú)射(shè)频芯片(piàn)业务以(yǐ)外(wài)的(de)转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期等多个知名(míng)资方

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯(xīn)片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下游应(yīng)用领(lǐng)域(yù)主(zhǔ)要包括(kuò)智能手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终(zhōng)端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线(xiàn)通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧(huì)智微在招股文件中称，是(shì)由于持续进(jìn)行高额(é)研(yán)发投入；下游客户集中且具(jù)有产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三(sān)年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也(yě)不及(jí)和慧智(zhì)微产品结(jié)构更接近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开(kāi)启了(le)对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内(nèi)完成了(le)三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方，包括大(dà)基金二(èr)期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧(huì)智微进入(rù)了慧智微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机(jī)构(gòu)股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的(de)股价情况(kuàng)看，大基金二期在(zài)投资慧智微的(de)近两年(nián)时间(jiān)里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书(shū)显示，公司目前有超过接近67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能(néng)手机出货量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速持(chí)续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在(zài)内的(de)射(shè)频芯片厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思考(kǎo)。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无(wú)几。而接下来，由于(yú)智(zhì)能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射频前端(duān)的(de)市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突(tū)击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌(diē)至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后止跌回(huí)升，但截至今日(rì)收(shōu)盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家(jiā)射频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例(电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗lì)，除了原有的射频芯片外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局者众，且产品仍(réng)集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一(yī)步(bù)压低(dī)了自身的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射频前(qián)端(duān)芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频(pín)细(xì)分赛道(dào)还会(huì)有更(gèng)多竞争(zhēng)者进(jìn)入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯片(piàn)厂商将面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射频芯片厂商的(de)关注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截(jié)至(zhì)目前，今年(nián)共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据是(shì)近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵盖(gài)了投资机构(gòu)涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金(jīn)、深(shēn)创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心建设(shè)、总(zǒng)部(bù)基地及(jí)上海和广州研发中心建(jiàn)设(shè)以及补充流动资(zī)金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示(shì)将巩固(gù)在(zài)5G射频(pín)前端领域取得的(de)市场地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术(shù)上(shàng)跟(gēn)进射频前端(duān)技术迭代，优(yōu)化(huà)可重构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波(bō)器(qì)、多工器(qì)的产业链(liàn)布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品(pǐn)系列。

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