周一的股市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌(diē)期间(jiān)净买入的“抄(chāo)底资(zī)金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资(zī)金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日市(shì)场总体下(xià)跌期间，资(zī)金更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的(de)理性操(cāo)作(zuò)模式，在股市大(dà)幅下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资(zī)金流(liú)向结(jié)构看，上(shàng)证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特估”长期(qī)投资价值(zhí)被资金看(kàn)好，而高位回(huí)调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸(xī)引(yǐn)资金追逐(zhú)；净(jìng)流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力(lì)ETF等短期净(jìng)流出(chū)，资金出现短(duǎn)期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估(gū)值仍在低位(wèi)，多(duō)家机构仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流(liú)入资金(jīn)近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金(jīn)居前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成(chéng)交(jiāo)均价测算，当(dāng)日(rì)净(jìng)流(liú)入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上周5个交(jiāo)易(yì)日，5天股市调整期间，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元(yuán)，展现了资金(jīn)逆(nì)市(shì)布局(jú)的特点。

　　从资(zī)金净买入排行看，截(jié)至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资(zī)金居前，都(dōu)超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实(shí)基金旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资(zī)金(jīn)也位居前列(liè)。

　　而从5月(yuè)15日(rì)收盘股(gǔ)市表现看(kàn)，科创50、上(shàng)证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了不(bù)错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡(dàng)下行的半导体(tǐ)ETF成为资金(jīn)净买(mǎi)入的榜首(shǒu)，单日(rì)净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位的(de)医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产(chǎn)品也位居净(jìng)流入(rù)资金前列，而在近(jìn)日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买(mǎi)入，不过目(mù)前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏(xì)板(bǎn)块行(xíng)情(qíng)冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的(de)上述流向情(qíng)况，一位公(gōng)募股票(piào)权益基金经(jīng)理表示，预(yù)计(jì)复苏仍(réng)是中国(guó)经(jīng)济中长期的趋势，但(dàn)耐用品复(fù)苏的(de)空间(jiān)受限、出(chū)口下(xià)行及地产销售恢复疲软将(jiāng)驱(qū)动(dòng)市场展现出更多(duō)结(jié)构(gòu)性机会。不过(guò)，在短期市场炒(chǎo)作热度回(huí)落(luò)，波动率偏高的情(qíng)况下，资金(jīn)可(kě)能更(gèng)青睐用大(dà)盘宽基指数，比(bǐ)如(rú)科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市(shì)场的平均回报(bào)。

　　而(ér)在行(xíng)业方面(miàn)，沪上(shàng)一家公募机构分析，由于近日以(yǐ)游(yóu)戏为代表(biǎo)的(de)TMT板块有所调整，主因是(shì)前期炒作有逐步退潮(cháo)趋势，中期在(zài)市(shì)场炒作热度有所回落。但从长(zhǎng)期看，资金还(hái)会长期关(guān)注数字化对(duì)生产力的提(tí)升，因此，包括计(jì)算机、互联网和(hé)传媒等调整下来(lái)的行业，可能(néng)会继续受到了资金(jīn)的关注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资(zī)金青睐，可能(néng)与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加(jiā)银基(jī)金表示(shì)，伴(bàn)随(suí)大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪(hù)指下跌。前(qián)期部分板块短(duǎn)期上冲较快，导致博(bó)弈资金出(chū)现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板块(kuài)内(nèi)部出现分化，获利兑现需求叠(dié)加经济数(shù)据(jù)不(bù)及预(yù)期，权重(zhòng)板块回(huí)调(diào)带(dài)动(dòng)大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认(rèn)为，从长远看(kàn)，“中特估”或有望(wàng)引领低估值央企的价(jià)值重估，有基本面支撑的低估(gū)值央企(qǐ)或有(yǒu)望受益。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资(zī)一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估(gū)”投资的部分底层逻辑(jí)仍(réng)旧是过去的(de)A股(gǔ)市(shì)场对部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的(de)严重低配(pèi)和(hé)低(dī)估。而在这种大幅低(dī)估和低(dī)配(pèi)背景(jǐng)下，部分企业因为自身经营改善、高(gāo)股息(xī)水平等特征，使得其估值(zhí)修复成为了可能。虽然经过前(qián)期反弹(dàn)，大(dà)金(jīn)融整体(tǐ)估(gū)值(zhí)仍旧处(chù)于(yú)低位(wèi)，由于情绪和资金仍(réng)旧(jiù)是主导，短期表现(xiàn)存在剧(jù)烈波动可能；从中(zhōng)期看，整体大金融(róng)当前(qián)估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面明显改善的个(gè)股(gǔ)，仍旧有估(gū)值修(xiū)复(fù)的空间。

　　基建、非银(yín)、电(diàn)力(lì)ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上(shàng)周下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出(chū)资金。但也有部分(fēn)短期涨幅偏高(gāo)、短(duǎn)期(qī)行情板块，以及部(bù)分海(hǎi)外指数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净(jìng)流出榜单看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建(jiàn)50ETF单(dān)日净流出(chū)4.76亿(yì)元，为单日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基金(妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确jīn)、恒(héng)生科技ETF等多只产品，单日(rì)净流出(chū)资金(jīn)也超(chāo)过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年(nián)来“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出，而今年涨幅(fú)接近(jìn)20％的(de)纳指ETF，也在(zài)股市(shì)调(diào)整中迎来“获利了结”资(zī)金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益于(yú)“一(yī)带一路”板块前期涨幅(fú)较(jiào)大，有(yǒu)调整要求(qiú)，可能会受到获利(lì)盘(pán)的(de)短期卖(mài)出。不过，从长(zhǎng)期看(kàn)，经济(jì)复苏(sū)趋(qū)势确立(lì)后，“顺(shùn)周期”板块的(de)整(zhěng)体机会值得关注。

　　民(mín)生加银(yín)基金评(píng)价(jià)净流出的证券保险板块称，一季报陆续披(pī)露(lù)，非(fēi)银金融业绩(jì)超预(yù)期，证券板块市(shì)场交投活跃度(dù)较一季度显著(zhù)改善，差异化最低结(jié)算(suàn)备付(fù)金缴(jiǎo)纳比(bǐ)例机制引入，证券公司保证(zhèng)金比(bǐ)例下调，经济温和(hé)复苏下行业景气度有望持续修复。保险(xiǎn)板块一季报净利润超预(yù)期(qī)，部(bù)分险(xiǎn)企凭借(jiè)储蓄险的(d妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确e)产品力(lì)实(shí)现了一(yī)定的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势(shì)较(jiào)明显，资产端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对(duì)电力(lì)板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望(wàng)将促(cù)进电(diàn)力消费需求增长。受上年同期低基数等因素影(yǐng)响，预计今年二季度电力消费增速将有(yǒu)望回升(shēng)。在(zài)电力市场化改革的持(chí)续推进下，电(diàn)价趋势有望(wàng)稳中(zhōng)小幅上涨(zhǎng)，电力(lì)现货市场(chǎng)和辅助服务(wù)市场(chǎng)机制有望持续推广，容量补偿电(diàn)价(jià)等机制或(huò)有望出台。

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