昨天(tiān)深夜，美国债(zhài)务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周(zhōu)五上午，美国共和党(dǎng)债务上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表(biǎo)举行闭门会议，但会议开(kāi)始(shǐ)后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在不可理喻(yù)，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯(sī)强调，他(tā)不(bù)知道双方(fāng)是否会(huì)在周五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻的消息(xī)传出(chū)后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔(ěr)传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业(yè)的压(yā)力可(kě)能影响(xiǎng)联储(chǔ)的利率路径，若源于银行业(yè)危机(jī)的信(xìn)贷环境收紧导致经济放(fàng)缓(huǎn)，美联储(chǔ)可能不必(bì)让(ràng)利率升到原应有的高位。

　　交易(yì)员目前(qián)预计，美联储(chǔ)6月(yuè)份加息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低(dī)于一(yī)天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与(yǔ)美联(lián)储主席鲍威尔的(de)讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话期间，美股跌(diē)幅(fú)收窄；美债(zhài)价格(gé)跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前景敏(mǐn)感(gǎn)的两年期美(měi)债(zhài)收益(yì)率(lǜ)迅(xùn)速远离他(tā)讲话前所创的两个月来高位(wèi)，一度较高位回落(luò)超过10个基点；美元指数刷新日低，加速(sù)跌离(lí)周(zhōu)四所创(chuàng)的3月(yuè)末(mò)以来(lái)高(gāo)位。鲍(bào)威尔讲话结束后(hòu)，美债收益率(lǜ)逐(zhú)步(bù)回升，全天攀升收(shōu)官，美股和美(měi)元的跌势未(wèi)改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走，受债务(wù)上(shàng)限谈判暂停(tíng)拖(tuō)累(lèi)三大股指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌(diē)约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门中概(gài)股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱(ài)奇艺(yì)跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连(lián)涨三(sān)日(rì)。本周基(jī)本金属(shǔ)涨跌(diē)各(gè)异(yì)。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领(lǐng)跌(diē)，和(hé)跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平一周(zhōu)前水(shuǐ)平(píng)，都止(zhǐ)住(zhù)四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄金期(qī)货(huò)收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大周跌幅(fú)，在连(lián)涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布(bù)伦(lún)特7月原油期(qī)货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最新消息称，美国(guó)白宫谈判(pàn)代表(biǎo)已抵达会(huì)场，准(zhǔn)备继续进行(xíng)债(zhài)务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议院议(yì)长麦卡(kǎ)锡表(biǎo)示，共和(hé)党人将于(yú)北京时(shí)间(jiān)今天上午重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判(pàn)。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第(dì)14修(xiū)正(zhèng)案来绕开债(zhài)务上限(xiàn)解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得(dé)注意的是，美国财政部现金余额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部财(cái)政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美(měi)国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能无需继(jì)续加息(xī)

　　当地时间周五（北京时间(jiān)今天(tiān)凌(líng)晨），美联储主席(xí)鲍威尔出(chū)席名(míng)为“货币政策观(guān)点”的小(xiǎo)组讨(tǎo)论。市场关注他提供的(de)利(lì)率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调(diào)，“美(měi)国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫长的痛苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目(mù)标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经(jīng)济保持(chí)强劲的根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于(yú)支持6月会议暂不加息(xī)，而(ér)且(qiě)银行业(yè)危(wēi)机(jī)导致的信贷条(tiáo)件收紧，可能意味(wèi)着美联储峰值(zhí)利率(lǜ)将(jiāng)低于(yú)预期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压力(lì)可能(néng)对经济增长、就业和通胀造成的负(fù)面影响，可能(néng)无需（继续）加息至那么高的水平就能成(chéng)功打压(yā)通(tōng)胀。美联储在收紧货(huò)币(bì)政(zhèng)策方面已(yǐ)取得长足(zú)进步，政策立场现在是(shì)对经济增长具(jù)有限制性(xìng)的。做太多与做太少的风险正(zhèng)变得更加平衡。我们面临(lín)着迄(qì)今为止收紧政策的(de)效应滞(zhì)后，以及近(jìn)期(qī)银行业压力导致的信贷收紧程度(dù)等多重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联(lián)储(chǔ)有能力(lì)观察(chá)更多(duō)数(shù)据和未(wèi)来前景(jǐng)的演(yǎn)变，然后再决定可能需(xū)要提高(gāo)多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预(yù)测的(de)准确度通常(cháng)存在挑战，他上述提到的(de)观点及(jí)其能(néng)实现的程(chéng)度也都(dōu)存在不确(què)定性，理由是“未(wèi)来前景(jǐng)面临着历史性(xìng)高(gāo)企的(de)不确定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应(yīng)进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称(chēng)，这说明银行业(yè)危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率(lǜ)路径信(xìn)号。“新美联(lián)储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明(míng)银行业压力(lì)将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘(pán)后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易(yì)时起，纯碱期货(huò)2309合约的(de)日内(nèi)平今仓(cāng)交(jiāo)易手续费标准调整为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负(fù)责人闾振兴表示(shì)，主要(yào)有三方面(miàn)：一是产业供需结构预期转弱；二(èr)是宏观环境不乐观；三是(shì)交易者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃(lí)作(zuò)为空头(tóu)配(pèi)置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院(yuàn)能(néng)化分析师李嘉豪(háo)认为，各自的原因并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的(de)主(zhǔ)要原因在于远兴投产的(de)消(xiāo)息面刺激，使得盘(pán)面出现较大科长相当于什么级别？跌(diē)幅。除此之外，本周检修量(liàng)增加(jiā)，库存依(yī)旧累库，可见下游的持货意愿(yuàn)依旧(jiù)较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对(duì)供需(xū)关系(xì)也存(cún)在一定的影响。在现货(huò)松动、投产预期、库存累库的影(yǐng)响下(xià)，纯碱(jiǎn)价格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于前期（3月和4月）需求较旺，下(xià)游补库(kù)至环比(bǐ)高位。”他说(shuō)，短(duǎn)期价格松动，中下游的备(bèi)货情绪(xù)出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高(gāo)的(de)情形(xíng)，因此产销出现了较(jiào)为(wèi)明显的下滑。在现货松动(dòng)、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业(yè)供(gōng)需结构看，浙(zhè)商期(qī)货分析师(shī)江(jiāng)文敏(mǐn)具体介绍(shào)，纯(chún)碱方面，近期主要(yào)市场交易(yì)点是远兴能源(yuán)新(xīn)增投(tóu)产(chǎn)。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号线正式点火，新增天然(rán)碱产(chǎn)能150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月点火投(tóu)产，产能为(wèi)150万(wàn)吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出(chū)产品，产(chǎn)能为(wèi)100万(wàn)吨天然(rán)碱，3B号线原计划(huà)于9月份(fèn)出产品，产能为100万(wàn)吨天然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天(tiān)然(rán)碱预(yù)计生产成本在1000元(yuán)/吨(dūn)以内(nèi)。纯(chún)碱(jiǎn)盘面在大量新增产(chǎn)能和低成本纯(chún)碱的叠加(jiā)作(zuò)用下持续走低，周五又逢(féng)远兴能源(yuán)点(diǎn)火的信息落地，市场看(kàn)空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯(chún)碱的供(gōng)需结构(gòu)在9月(yuè)会发(fā)生(shēng)变化，这是市场早已预期科长相当于什么级别？的，市(shì)场也已充分计价，这一点从9月(yuè)合约的深(shēn)贴水(shuǐ)可(kě)以得到验证。在这个供需转宽松的(de)预期下，产(chǎn)业链开始形成负(fù)反馈，纯(chún)碱现货(huò)价(jià)格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现(xiàn)货(huò)向(xiàng)期货回(huí)归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏(fá)强有力的订单支(zhī)撑(chēng)，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂原片库(kù)存天数5月(yuè)中旬为(wèi)21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数(shù)据来(lái)看，5月沙河地区产销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产销数据平(píng)均为73％，华东地(dì)区产销数据平均为(wèi)82％，相比于(yú)3月及(jí)4月的数据，5月份产(chǎn)销数(shù)据(jù)大幅下滑。5月还要(yào)新增日熔(róng)量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔(róng)量(liàng)400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨(dūn)，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达(dá)到(dào)巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱(ruò)，主要是高库存和低(dī)需求逻辑。”闾(lǘ)振兴(xīng)说，4月中下旬(xún)玻璃价格在去库逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹后利(lì)润(rùn)改善很多，加之终端表(biǎo)现(xiàn)并不乐观，因(yīn)此又出现大(dà)幅(fú)回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国(guó)内(nèi)经济(jì)复苏不(bù)及(jí)预期的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的中(zhōng)观(guān)逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏观逻(luó)辑(jí)。从持仓上看，部分市(shì)场资金在做强(qiáng)弱对(duì)冲，而纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃正是空头配置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱(ruò)势或(huò)将持续

　　对(duì)于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯(chún)碱(jiǎn)主要关注检(jiǎn)修是否能带来现货价(jià)格短期的企稳，但中长期价(jià)格下(xià)跌至成本(běn)线(xiàn)为大概率事(shì)件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产(chǎn)后(hòu)必然走(zǒu)向(xiàng)过(guò)剩，而短(duǎn)期检修的兑现有(yǒu)限，因此检(jiǎn)修仅为长期(qī)趋势下的扰动，商(shāng)品从偏(piān)紧到过剩的(de)周(zhōu)期中，价格(gé)趋势(shì)预计继续(xù)向下。”他说(shuō)，对于玻璃(lí)，需要等待的则(zé)是中下游(yóu)的备货意愿何(hé)时能够起来：一是等待下(xià)游(yóu)的原料(liào)库存消耗，二是(shì)对(duì)未来的需求是(shì)否存在(zài)旺(wàng)季的预期。短期来看，下(xià)游以消(xiāo)耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市关注在需求存在缺(quē)口的情形(xíng)下，7月订(dìng)单是(shì)否(fǒu)依旧具有连续性(xìng)。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除非(fēi)价(jià)格开(kāi)始冲击成本，或(huò)是供需上有(yǒu)重大改变，否则纯(chún)碱和(hé)玻(bō)璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是要(yào)关(guān)注持仓的变化，短线资(zī)金离(lí)场(chǎng)或使得低(dī)位(wèi)波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一是基差不再是以现货下跌方式来修复(fù)；二是(shì)月供需预期(qī)博弈相对(duì)明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势(shì)，可重点关注远(yuǎn)兴能源(yuán)的后续投(tóu)产(chǎn)进展、碱价降价幅度(dù)。若远兴能(néng)源(yuán)后续投产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂(chǎng)、氨(ān)碱厂大力(lì)挺价，则盘面也或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻璃(lí)方面(miàn)，他认(rèn)为，后市(shì)弱势也将继续保(bǎo)持，中长期则(zé)视终端需求变动来(lái)判断是否(fǒu)维持弱(ruò)势，可重点关(guān)注下游深加工订单情况、地产施(shī)工端(duān)情况。若后期地产施(shī)工端(duān)主体封顶数(shù)量较多，那么玻璃(lí)的需求(qiú)量将抬(tái)升，下游深(shēn)加工订单数量也(yě)将因(yīn)此抬(tái)升，盘面或(huò)维稳。

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