北京时(shí)间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的4月美(měi)国非农(nóng)数(shù)据(jù)出炉(lú)，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前(qián)两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平(píng)均小(xiǎo)时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的(de)是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换(huàn)，本(běn)周持续承(chéng)压的美国地区银行(xíng)股也获得(dé)喘息(xī)的机会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平(píng)洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观(guān)分析师周之(zhī)云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远(yuǎn)高(gāo)于前值(zhí)且(qiě)显著偏离投行们(men)预测的(de)中值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金融行业(yè)持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的(de)影响，也超过了信(xìn)贷紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行前(qián)也有了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时(shí)候，美国3月份(fèn)的就业机会(huì)和劳动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降温。包(bāo)括最(zuì)近几周的首次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云(yún)认为(wèi)，加息(xī)会导致(zhì)消费(fèi)者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出包括裁(cái)员等(děng)，从而(ér)减缓经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于下半年(nián)货币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价部(bù)分有所减少(shǎo)，但从(cóng)中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其(qí)金融属性(xìng)，尤其是(shì)市场预计(jì)5月是(shì)美联储(chǔ)最后一次(cì)加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名义利(lì)率回(huí)落(luò)，在通胀温和(hé)回落的情(qíng)况(kuàng)下，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控(kòng)期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联(lián)储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美(měi)元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并(bìng)评(píng)估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发(fā)布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加息需要看到通胀明显回(huí)落。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需要(yào)看到就(jiù)业市场出(chū)现明显恶化(huà)。从历(lì)史经验(yàn)来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分(fēn)析(xī)师从(cóng)姗(shān)姗告(gào)诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风波(bō)持续发酵(jiào)、经济(jì)走(zǒu)弱预期(qī)升(shēng)温叠(dié)加市场预期(qī)美联(lián)储年(nián)内或将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就业数据超(chāo)预期，美(měi)债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非农报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并不配合，美国(guó)就业市场依然(rán)强劲(jìn)，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大期货贵(guì)金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储可能会在较长时(shí)间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和(hé)美(měi)债收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市(shì)场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但(dàn)美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益(yì)率持续下(xià)行的(de)情(qíng)况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前(qián)情(qíng)况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并(bìng)未提(tí)前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行(xíng)系统仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利(lì)率环(huán)境下美(měi)国银(yín)行晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里系(xì)统风(fēng)险并(bìng)未(wèi)解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存(cún)在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本(běn)正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将(jiāng)不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一(yī)季度(dù)实际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资和(hé)库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的拉(lā)动上升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压(yā)力(lì)不断上(shàng)升，市场预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率(lǜ)和美元(yuán)指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破(pò)行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄金的(de)供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金的(de)需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交(jiāo)易的全(quán)球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里国(guó)央行和中国消(xiāo)费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格其关(guān)键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由(yóu)于美国(guó)经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品(pǐn)属(shǔ)性更强的白(bái)银(yín)因需求受(shòu)经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界(jiè)白银协会预(yù)计(jì)2023年白银实(shí)物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点(diǎn)在议(yì)息前已经被(bèi)充分计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极(jí)为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚至(zhì)创出了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联(lián)储最后一次晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里加息落地然(rán)后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个(gè)角(jiǎo)度(dù)考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系较长一段时(shí)间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也(yě)未(wèi)可知，因(yīn)此在(zài)当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的(de)情(qíng)况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上(shàng)。

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