射频芯片领域面临变(biàn)局，下(xià)游(yóu)市场增速放(fàng)缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧(huì)智微正式在科创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进入融(róng)资快(kuài)车道(dào)，先(xiān)后引(yǐn)入了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞华(huá)、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙江创投等(děng)一系列外部机构股东。截(jié)至(zhì)上市前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股(gǔ)达(dá)5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截(jié)至今日收盘(pán)股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后(hòu)，是射频领(lǐng)域(yù)正面(miàn)临变局。目前，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能(néng)手机增速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)潜力有(yǒu)限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计到2028年射(shè)频前(qián)端市场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射频芯(xīn)片(piàn)巨(jù)头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组的(de)研(yán)发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要(yào)包括智能手机(jī)以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持(chí)续的(de)原(yuán)因，慧智(zhì)微(wēi)在招股(gǔ)文(wén)件中称，是(shì)由于持续进(jìn)行高额研(yán)发(fā)投入；下游客(kè)户(hù)集(jí)中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公(gōng)司(sī)的综合(hé)毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在(zài)自(zì)身(shēn)造血(xuè)能力(lì)不足，但(dàn)仍要抓紧扩大(dà)规模(mó)的(de)情况下(xià)，慧(huì)智(zhì)微开(kāi)启了对外融资之路(lù)。公开信息显示，公司(sī)于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内(nèi)完成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多知名资(zī)方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进(jìn)入(rù)了慧智(zhì)微的股东(dōng)序(xù)列。

耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗　　据招股(gǔ)书(shū)，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前(qián)的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧智微的(de)近两年时间(jiān)里，实(shí)现(xiàn)了(le)近2.5倍(bèi)的账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增(zēng)速持续放缓的预期，也(yě)让(ràng)资本(běn)市场对包括慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手(shǒu)机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产品(pǐn)结(jié)构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市(shì)时，也遭遇了(le)破(pò)发的行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多(duō)家射频芯(xīn)片(piàn)领域的(de)巨头厂商都在谋(móu)求(qiú)转型(xíng)，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角延(yán)伸至汽(qì)车(chē)、物(wù)联(lián)网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现(xiàn)出一片(p耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗iàn)红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由于入局(jú)者(zhě)众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价(jià)格，进一步压低了自身的(de)利(lì)润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前(qián)端芯片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未来每个射频(pín)细(xì)分赛道(dào)还(hái)会有更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往后三年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而(ér)在2021年(nián)上半年(nián)，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖了投资机(jī)构涵(hán)盖了中金资(zī)本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书中表示(shì)，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建设、总部(bù)基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及(jí)补充流动(dòng)资(zī)金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的市(shì)场地位，增加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优(yōu)化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大(dà)对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链(liàn)布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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