北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月(yuè)美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人，打断了(le)此前两个(gè)月连续环比下降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周持续承(chéng)压的(de)美国地区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘(pán)前西(xī)太(tài)平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西(xī)部(bù)银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国(guó)家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年(nián)期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析(xī)师周之云告(gào)诉期货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布(bù)的非农数据(jù)远高(gāo)于前(qián)值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布(bù)的(de)ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国(guó)4月(yuè)非农(nóng)数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍(réng)然高企的劳(láo)动力需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带(dài)来(lái)的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就业的(de)季节(jié)性因(yīn)素相对于(yú)新冠大(dà)流行前也有了有利的(de)发展，为就业(yè)人数的(de)增长提(tí)供了(le)5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本(běn)周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下(xià)降，为连续(xù)第(dì)三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市场数(shù)据相同(tóng)的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周的(de)首次申(shēn)请失业金人(rén)数也呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上(shàng)看，周之(zhī)云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让(ràng)市场对(duì)于下半(bàn)年货币政策放松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部(粗犷，粗旷和粗犷区别在哪bù)分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的(de)方(fāng)向(xiàng)前进，后市(shì)继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人数(shù)超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其金融属性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月是美联(lián)储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预计(jì)9月之(zhī)后可能降息(xī)，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温(wēn)和回落(luò)的情况下，美(měi)元实(shí)际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利率(lǜ)的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在(zài)记者发布会(huì)上的(de)讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美联(lián)储是否结束加息(xī)需(xū)要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联(lián)储加息(xī)看(kàn)通(tōng)胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期货粗犷，粗旷和粗犷区别在哪贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国银行业风(fēng)波(bō)持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美(měi)联储年内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的非农(nóng)报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月(yuè)美国(guó)非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在较(jiào)长时间(jiān)内维持高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强于预(yù)期或(huò)在(zài)短期提振美元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半(bàn)年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属将获(huò)得提振而(ér)走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止降息后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市(shì)场偏强运行(xíng)一(yī)段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联(lián)储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持续下(xià)行(xíng)的(de)情况(kuàng)下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性(xìng)，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美国(guó)银(yín)行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解(jiě)除，在(zài)第一共和(hé)银行宣(xuān)布(bù)被接管收购后，因银行业长期(qī)存(cún)在的弱点(diǎn)，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银(yín)行出(chū)现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融(róng)资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济(jì)蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力(lì)不断上升，市场预期(qī)下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和美元指数(shù)将持(chí)续承压，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望再创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，长线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把握(wò)突破(pò)行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据(jù)来看，黄(huáng)金的需(xū)求实际(jì)上是明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资(zī)者购买量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这(zhè)一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其(qí)关(guān)键作用的黄金投资(zī)需在一季度同比下降5粗犷，粗旷和粗犷区别在哪0％左右，较去年四季度(dù)有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订(dìng)单等(děng)指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强的白银因(yīn)需求受经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世(shì)界白(bái)银协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联(lián)储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变(biàn)为议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地(dì)，且(qiě)银行(xíng)业风险仍在蔓(màn)延，避(bì)险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经济走弱(ruò)预期(qī)升温，预计美(měi)联储下半年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并(bìng)将(jiāng)进(jìn)入降息周期(qī)，实(shí)际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍具有(yǒu)较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次(cì)加息落(luò)地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复上行趋势的(de)可能(néng)性。但(dàn)当(dāng)前(qián)美通(tōng)胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较(jiào)长一(yī)段时间(jiān)，且高利(lì)率(lǜ)环境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的(de)情况下(xià)，对待金价节节(jié)攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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