核(hé)心观点腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码:在当前经济恢复的不(bù)确(què)定(dìng)性下，高股(gǔ)息策略有望以(yǐ)其确定的股(gǔ)息(xī)收入和较(jiào)高的(de)安全边际为投资者提供不错的收(shōu)益。而(ér)基(jī)本面稳健，分红(hóng)率高(gāo)而稳定，估(gū)值处于历(lì)史低位，银行板块将成为高股息策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板(bǎn)块。

　　高股息(xī)策略是(shì)以股息率为投资要素，选择股息率较(jiào)高的股票并长期持有(yǒu)的投(tóu)资策略。高股息率(lǜ)一方面(miàn)意味着公司有(yǒu)较(jiào)高的股利支付率，投资者每年可以获(huò)得较高的股(gǔ)利收(shōu)入(rù)作为(wèi)绝对(duì)收益，另一方面意味着公司估值较低，因此具(jù)备一定(dìng)的安(ān)全边际，而且(qiě)投资的成本相对较低，长期持有还可(kě)以节(jié)税。从历史表现上来看(kàn)，高股息策略的安(ān)全性(xìng)较(jiào)高，在(zài)市场(chǎng)下行阶段更加抗(kàng)跌，防御(yù)性更强。从当(dāng)前(qián)宏(hóng)观经济的角度来看，疫情三年后经济恢(huī)复仍(réng)然有较大(dà)的不(bù)确(què)定性；从大(dà)类(lèi)资产(chǎn)的投资收益来看，目(mù)前可投资的资腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码产不(bù)多，收益率在下行。因此以银(yín)行板块为代表的高股息策略有望(wàng)取得相对不(bù)错的收(shōu)益(yì)。

　　高股息率想要取得较好的收益就需要(yào)满足以下几个条件：1）在分子部分也(yě)就是(shì)股息端需要有一贯较(jiào)高而(ér)且稳定(dìng)的分(fēn)红率；2）有稳(wěn)定股(gǔ)息的前提就是行(xíng)业基本面需要稳定(dìng)；3）在分母部分也(yě)就是股(gǔ)价端估值低，因此(cǐ)安(ān)全边际比较高(gāo)，下降空间有(yǒu)限，波动性(xìng)较低；4）公司最(zuì)好(hǎo)有一(yī)定的成(chéng)长性(xìng)，股价有(yǒu)进一步提(tí)升的可能

　　而银行(xíng)板块恰好满足以(yǐ)上条件：1）上市(shì)银行过去三年的现金分红率(lǜ)整(zhěng)体都在(zài)24％以上(shàng)，其中(zhōng)大(dà)行最高，其次是股(gǔ)份(fèn)行和城商行，农(nóng)商行相对低一(yī)些。2）银行高分红的(de)背(bèi)后也离不开经营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市银行(xíng)整体营收(shōu)同(tóng)比+0.6％，在(zài)一季(jì)度集中(zhōng)迎来(lái)资(zī)产重(zhòng)定价的情况(kuàng)下能够保持正增殊为不易。上(shàng)市银(yín)行整体净利(lì)润同(tóng)比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高(gāo)于营收，拨备与税收优惠共同贡献利(lì)润释(shì)放。预计随着大行重(zhòng)定价的(de)压力过去以(yǐ)及二(èr)三(sān)季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳，而中小(xiǎo)银行存(cún)款利率的下行和理财(cái)资金赎(shú)回的趋缓也会(huì)使(shǐ)得(dé)负(fù)债成本有望进一步(bù)下行，净息差预计会在下半年提(tí)升。资产质量方面银行板(bǎn)块处于历史较优水平(píng)，上市银行不良率继续(xù)环比(bǐ腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码)下降，基本处在2014年来历史低位，拨备覆(fù)盖(gài)率维持在(zài)245％的(de)高位。3）目前银行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到现在的历史数据来(lái)看，银行板块(kuài)的(de)PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处(chù)于比较低的水平。因此银(yín)行板块的配置(zhì)安(ān)全边际和性(xìng)价比较好(hǎo)，作为低且稳定的分母也保证了(le)其(qí)比较(jiào)高的股息(xī)率(lǜ)。4）银行板块(kuài)作为(wèi)“国资含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估(gū)后有比较不错的表现，国资持股比例和(hé)今年以来的涨幅(fú)也有43％的正(zhèng)相关性，中特估有(yǒu)望为投资者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外的附加资本利(lì)得。

　　风险提示事件：经(jīng)济下滑超预期(qī)，经济恢复(fù)不及预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰证(zhèng)券(quàn)研究所研究报(bào)告：《银行板块与(yǔ)高股(gǔ)息(xī)策(cè)略：稳定收益的(de)溢价》

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