在华尔街经济学家和央行官(guān)员争(zhēng)论美国经济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大(dà)型基(jī)金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士(shì)将资金从银行等对经(jīng)济敏感的(de)股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事(shì)业和基本消费品等(děng)在经济低(dī)迷(mí)时(shí)期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做(zuò)空的(de)对(duì)冲基(jī)金(jīn)已将其周期(qī)性股票与防御(yù)性股(gǔ)票的比例降(jiàng)至至少2012年(nián)以来的最低(d茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种ī)水平。对于只做多(duō)的基金经理来(lái)说(shuō)，他们对周期性(xìng)公(gōng)司(这些(xiē)公司(sī)的命运取决于商业周期(qī)的起伏)的相对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这(zhè)一(yī)切都突(tū)显了主(zhǔ)动投资(zī)领(lǐng)域的(de)悲(bēi)观情绪仍在(zài)加(jiā)剧(jù)，尽管美(měi)股从去年(nián)10月低点(diǎn)反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万(wàn)亿美元的(de)市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银(yín)行策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年(nián)式的(de)衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对防御股的(de)偏好(hǎo)与(yǔ)去年(nián)不(bù)同，当时对衰退的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立(lì)场表(biǎo)明，人(rén)们相信美联(lián)储有能力通过(guò)积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这(zhè)种乐(lè)观(guān)情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明(míng)，专(zhuān)业人士(shì)持续看空股市。在美国银(yín)行(xíng)4月份对(duì)基金经理的(de)最新调(diào)查中(zhōng)，现金持(chí)有量保(bǎo)持在(zài)较高水(shuǐ)平(píng)，相对于股票，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种场(chǎng)开始(shǐ)逃茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基(jī)于图表信号(hào)配(pèi)置资产的计算机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势(shì)追踪基金和波动(dòng)性目标基金(jīn)等系统性资金管(guǎn)理公司近几个月(yuè)增(zēng)加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的(de)投资者仓位模型最能(néng)说(shuō)明这种分歧立场。德意(yì)志银行称(chēng)，量化(huà)基金继(jì)续(xù)抢购股票，而自(zì)由裁量(liàng)投资者的敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的很大一(yī)部分归因于那(nà)些对(duì)价格不(bù)敏感的量化投资者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨时买入(rù)股票(piào)。看空者还警告称(chēng)，持续(xù)数(shù)月的股(gǔ)市反弹是(shì)不可持续(xù)的。由于标普(pǔ)500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以(yǐ)失败告终，缺(quē)乏动能可能会限制量(liàng)化基金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可能(néng)会(huì)促使量化基金改变路线(xiàn)，并退(tuì)出股市。

　　好于(yú)预期(qī)的经济(jì)数(shù)据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预(yù)期，但目(mù)前来看，这还不足以让(ràng)美国(guó)企业重回(huí)增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地(dì)为经济衰退(tuì)做(zuò)准备而采取防(fáng)御措施(shī)，最终可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期(qī)性的行业往(wǎng)往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内(nèi)表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始大放(fàng)异彩，尽管它(tā)们(men)的领先地位通常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美(měi)国经济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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