在(zài)华尔街(jiē)经济学(xué)家和央(yāng)行(xíng)官员争(zhēng)论美(měi)国经济是否以及何时(shí)会陷入(rù)衰退之际(jì)，大型(xíng)基金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人士将资金从(cóng)银行等对经济敏感的股票(piào)中撤出，转而投(tóu)资(zī)公(gōng)用事业和基本消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)等在经济低迷(mí)时期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编(biān)的数据显示(shì)，同时做多(duō)和做(zuò)空(kōng)的对(duì)冲(chōng)基(jī)金(jīn)已将其周期性股票与防御(yù)性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的(de)最低水平。对于只做多的基(jī)金经(jīng)理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些(xiē)公司(sī)的命运取决于商业周期的(de)起(qǐ)伏)的相对(duì)敞口接近2008年(nián)以来的最(zuì)低(dī)水平。

　　这(zhè)一(yī)切都突显(xiǎn)了主动投资领(lǐng)域的悲(bēi)观情(qíng)绪(xù)仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低(dī)点反弹(dàn)，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银行策略(lüè)师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至近10年(nián)低(dī)点

　　最近对(duì)防御股的偏好(hǎo)与去(qù)年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期股。这一立场(chǎng)表明，人(rén)们相信美联储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据(jù)进一步证明，专业(yè)人(rén)士持续(xù)看空股市。在美国银行4月份对基金经(jīng)理的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来的任何时候(hòu)都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的(de)是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配置资产(chǎn)的计(jì)算机驱动策(cè)略(lüè)形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋(qū)势(shì)追踪基金和波动(dòng)性(xìng)目标基金等系统性资金管(guǎn)理公(gōng)司近几个月增加了股(gǔ)票持有量(liàng)。

辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲　　德意志银(yín)行(xíng)的投资者仓(cāng)位模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分(fēn)归因(yīn)于(yú)那些(xiē)对价格不敏感的量化投辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲(tóu)资者(zhě)，他们别无选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买入(rù)股票。看空者(zhě)还警告称(chēng)，持续数月的股市反弹是不(bù)可持续的。由(yóu)于标(biāo)普500指数几(jǐ)次(cì)突破(pò)4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金(jīn)的需求。另(lìng)一方面，新(xīn)一轮(lún)的抛售可(kě)能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于(yú)预期(qī)的经济(jì)数据和(hé)企(qǐ)业财报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各公司(sī)在本(běn)财报季的业绩(jì)超出预期(qī)，但目前来看(kàn)，这还不足(zú)以让美国企业重回增长轨道。就连(lián)美联储(chǔ)官员也(yě)预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付(fù)出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到(dào)真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股票(piào)才(cái)开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通(tōng)常会在(zài)下行(xíng)周期结束前逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的经济学家预(yù)计，美国(guó)经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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