财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央企(qǐ)估值(zhí)回归(guī)”业务交流会(huì)暨国新央企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办；另外(wài)一份则(zé)是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金融业估(gū)值(zhí)提升(shēng)和(hé)高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了市场较长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时期的热(rè)门(mén)词(cí)，尽管披上了主题(tí)、政(zhèng)策等色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分(fēn)传统行(xíng)业(yè)国央(yāng)企的严重低配(pèi)和低估。说(shuō)到A股的(de)低估值、高分(fēn)红，银行(xíng)为首的(de)大金融板块(kuài)首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一(yī)则(zé)无头无尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意(yì)见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预(yù)示着行情的结束(shù)，这(zhè)一次历(lì)史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多(duō)位(wèi)受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当(dāng)前(qián)市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块行进(jìn)，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特估后(hòu)有(yǒu)比(bǐ)较不错的(de)表现，中特(tè)估有望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银(yín)行、中(zhōng)信银行(xíng)、西安银(yín)行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看，银行(xíng)板块大涨早(zǎo)已(yǐ)启(qǐ)动，银行指数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券(quàn)商(shāng)股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石行板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动来看(kàn)，以规模最(zuì)大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近(jìn)两年来的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲(jìn)情况下，原来(lái)看不起(qǐ)的那些低(dī)增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在(zài)反而显得难能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基(jī)金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行(xíng)、中特估(gū)政(zhèng)策背(bèi)景下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量(liàng)齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的(de)季节(jié)，银行股等来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入(rù)量(liàng)同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两年(nián)来(lái)的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行(xíng)均处于“破(pò)净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前的估值位(wèi)置，当(dāng)前板块交易(yì)热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行股(gǔ)相对于其他主题板块(kuài)更强的优势，据财通证券(quàn)研(yán)报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分(fēn)红符合(hé)价值投资和长期投资需要。近年(nián)来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低(dī)也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占偏股型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其(qí)确定的股息收入和较高的安(ān)全边际(jì)可以为(wèi)投(tóu)资(zī)者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基本(běn)面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处(chù)于历(lì)史低(dī)位的(de)银行板(bǎn)块是高股息策(cè)略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着(zhe)大(dà)行重定(dìng)价的压力过(guò)去以(yǐ)及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端(duān)收益率将会逐步企稳，后续(xù)业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银(yín)行对(duì)比(bǐ)，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的国内银行仍然具(jù)有较好的投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国内银行(xíng)的估值水平是偏黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石低(dī)的，本(běn)身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得这些问(wèn)题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续修复估(gū)值。

　　银(yín)行(xíng)是否意(yì)味着行情的结束？黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石trong>

　　随着证券(quàn)、银(yín)行(xíng)等大金融(róng)板块(kuài)的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做(zuò)出市(shì)场行(xíng)情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板块过去(qù)被(bèi)当成(chéng)行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市场没有别的(de)方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强(qiáng)来看，市(shì)场表(biǎo)现并不(bù)存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并(bìng)不强，比如银(yín)行板块近(jìn)期(qī)大幅放(fàng)量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作为大市(shì)值的板块，这一(yī)成交量(liàng)与甚至部(bù)分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板块本次(cì)表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石(shí)化等(děng)板(bǎn)块也表现(xiàn)较好，因此不能单(dān)一(yī)地以过去大金融上涨作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较(jiào)为极端的交易结构容(róng)易(yì)被(bèi)表征(zhēng)为市场波动的(de)前奏，但(dàn)市(shì)场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议(yì)不要单一映(yìng)射分析。