作者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局公布(bù)了4月份的通(tōng)胀数据(jù)：4月份居民(mín)消费(fèi)价格(gé)同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业(yè)生产者(zhě)出(chū)厂(chǎng)价(jià)格同比下(xià)降(jiàng)3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅(fú)回(huí)落(luò)至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价(jià)格续降，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同比(bǐ)降幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价格跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥(yáo)，是(shì)否到了需要担(dān)心通缩的时候(hòu)？我们认为“通缩论”言过其实：一方面，今年初以(yǐ)来核(hé)心CPI有所反弹，意味(wèi)着(zhe)通缩压(yā)力正(zhèng)逐(zhú)步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回(huí)升(shēng)，也指向当(dāng)前经济仍在温(wēn)和(hé)修复。下半年随着生猪价格筑(zhù)底回升、消(xiāo)费(fèi)需(xū)求逐步回(huí)暖(nuǎn)，物价水(shuǐ)平有(yǒu)望回(huí)归正常水平，通缩和通胀均不(bù)构成当前(qián)主(zhǔ)jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出行价(jiàjk袜子总是掉怎么办，足球袜套j)格上(shàng)涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多(duō)涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通缩(suō)言过(guò)其实(shí)，关注(zhù)核(hé)心通胀

　　以下是(shì)正(zhèng)文(wén)

　　食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上月(yuè)收窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。从结(jié)构上看(kàn)，食品项仍(réng)是主要拖(tuō)累，4月食品价格(gé)环比下降(jiàng)1％、非(fēi)食品价格则环(huán)比小幅上涨0.1％。剔除(chú)食品和能(néng)源后，4月核心(xīn)CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j、肉价(jià)格续降，出行价格上涨

　　食品(pǐn)方面(miàn)，菜、肉价格(gé)续降，仍是主(zhǔ)要拖累。受受生猪产(chǎn)能充足以(yǐ)及消费淡季影响，猪肉(ròu)价格环比续(xù)降(jiàng)3.8％，但降幅(fú)较上月收窄(zhǎi)0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上(shàng)市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅(fú)较上(shàng)月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非(fēi)食品方(fāng)面(miàn)，小长(zhǎng)假出行需(xū)求带动(dòng)旅(lǚ)游价格环比上涨4.6％，受车(chē)企降价促销以及国内油价下降影(yǐng)响，交通工具及交(jiāo)通工(gōng)具用(yòng)燃料价格环(huán)比分(fēn)别(bié)下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受国内(nèi)外市场需求表(biǎo)现偏(piān)弱及(jí)国际大(dà)宗(zōng)商品价格波动影响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时受上年同(tóng)期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中(zhōng)翘(qiào)尾(wěi)、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生产资料、生(shēng)活资料价格(gé)环比(bǐ)分别(bié)下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分(fēn)行业(yè)看，国际原油(yóu)价格波动(dòng)带动国内油煤加工(gōng)、化学(xué)原料及制品相关(guān)行(xíng)业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表(biǎo)现不及预期影响，黑金采(cǎi)选及(jí)冶炼、有(yǒu)色采选相关行业价格结束自去年(nián)底以来的强(qiáng)势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选(xuǎn)在产能继持续(xù)释放、供给相对充足的(de)影响(xiǎng)下(xià)，价格环(huán)比续(xù)降4％。

　　通缩(suō)言过其实，关(guān)注核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史(shǐ)较低水平，离(lí)转负仅一步之遥，是否(fǒu)到了需要(yào)担(dān)心(xīn)通缩(suō)的时候？我们认(rèn)为，应当理性看(kàn)待物价(jià)数据，“通缩论(lùn)”言(yán)过其实：一(yī)方面，去年下半年核(hé)心CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的(de)历史低(dī)位，但今(jīn)年(nián)初以(yǐ)来有所反弹，意味着通缩压力(lì)正在逐步(bù)缓(huǎn)解(jiě)；另一方面，4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回(huí)升，环(huán)比走(zǒu)势(shì)均(jūn)处于(yú)正常波动区间，也(yě)指(zhǐ)向(xiàng)当前经济(jì)仍在温和修复。往前(qián)看，去年二、三(sān)季度受疫情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高(gāo)，高(gāo)基数(shù)或(huò)对今(jīn)年后续CPI同比(bǐ)读数(shù)持续造成扰动。我们(men)认为(wèi)，应更(gèng)多关注环(huán)比变动情况以及核心(xīn)CPI的走势(shì)。而随着下(xià)半年生(shēng)猪需求(qiú)的回升，以及中央猪肉收(shōu)储工作(zuò)的开展，生猪价格有望筑底(dǐ)回(huí)升(shēng)，食品项对CPI的拖累将有所(suǒ)缓解(jiě)，下半年物价水平有望逐步回归(guī)至正常水平、整体将(jiāng)保持(chí)温(wēn)和上涨态势，通缩和通胀(zhàng)均(jūn)不构成当(dāng)前(qián)经济的主要矛盾。

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