北京时(shí)间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的4月美国非农数(shù)据出炉(lú)，其(qí)中新增就(jiù)业(yè)25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的(de)18万人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降(jiàng)的(de)节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平(píng)均小(xiǎo)时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作(zuò)利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的美国地(dì)区(qū)银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升3庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思5点；美国(guó)10年期国债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投(tóu)行们预(yù)测的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月(yuè)非农数(shù)据公布后(hòu)，美(měi)股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元(yuán)指数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业(yè)持续裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高(gāo)企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业(yè)的季(jì)节(jié)性因素相对(duì)于新(xīn)冠(guān)大流(liú)行前(qián)也有(yǒu)了有利的发展，为就(jiù)业人数(shù)的(de)增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持一定的(de)谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的就业机(jī)会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三(sān)个月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动(dòng)力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会(huì)导致消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信贷和企业(yè)融资成(chéng)本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓经济(jì)增(zēng)长。短期强(qiáng)劲(jìn)的(de)非农就(jiù)业数据会(huì)让市(shì)场对(duì)于下半年(nián)货币政策放(fàng)松进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对(duì)商品(pǐn)的流动性溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会(huì)继(jì)续(xù)朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步(bù)入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次(cì)加息(xī)，且预计(jì)9月(yuè)之后可(kě)能降息(xī)，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元(yuán)实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控(kòng)期(qī)货研(yán)究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基(jī)金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近(jìn)尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员(yuán)会将密切关注未来发(fā)布的信息，并(bìng)评估其(qí)对货币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结(jié)束(shù)加息需要看到(dào)通胀明显回落。至(zhì)于(yú)是否要开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记(jì)者，美国(guó)银行业风波持(chí)续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市(shì)场(chǎng)预(yù)期美(měi)联储年内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数据(jù)超预(yù)期，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息(xī)，但就业市场并不(bù)配合，美(měi)国就业(yè)市(shì)场依(yī)然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国(guó)非农(nóng)就业(yè)数据(jù)和(hé)时薪增(zēng)速全面超(chāo)预(yù)期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也(yě)就意味着美(měi)联储可能会在(zài)较长时间内维持高利率(lǜ)环(huán)境，且(qiě)6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于预期或在短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币(bì)政(zhèng)策(cè)进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平台(tái)不断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联(lián)储停止降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行一段(duàn)时间(jiān)，失(shī)业率继续走低，但美(měi)联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下(xià)行的(de)情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美(měi)联储表示美国银(yín)行系统仍(réng)健(jiàn)康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在(zài)第一共和银行(xíng)宣(xuān)布(bù)被接管(guǎn)收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多(duō)家(jiā)区域性银行(xíng)出(chū)现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持续流出(chū)使银(yín)行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断向实(shí)体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而(ér)且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一定的(de)韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持(chí)续承压(yā)，避险需求提(tí)振(zhèn)下，贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)有(yǒu)望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需(xū)数据来看(kàn)，黄金的需(xū)求实际(jì)上是明显下降的。世(shì)界黄金协会(huì)公布的数据显示(shì)，今年(nián)第(dì)一季度剔除场(chǎng)外(wài)交易(yì)的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消(xiāo)费者需求较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购买(mǎi)量(liàng)的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这(zhè)一(yī)增长。其中对黄金(jīn)价格其关(guān)键作(zuò)用的黄金投资需在(zài)一季(jì)度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去(qù)年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物(wù)金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强的(de)白银因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比价大(dà)概率继(jì)续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且(qiě)银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并将进入降(jiàng)息(xī)周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍(réng)具有较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联(lián)储最后(hòu)一次(cì)加息落地然(rán)后(hòu)转降息预期，从而(ér)刺(cì)激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行(xíng)趋势(shì)的(de)可能性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩动作并没(méi)有结束(shù)，官员们的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时间，且(qiě)高利率环境到底会(huì)对经济(jì)和金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在(zài)当(dāng)前看(kàn)多观点出(chū)奇(qí)一致(zhì)，且海(hǎi)外(wài)看(kàn)多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为上。

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