大家好，转(zhuǎn)眼假期(qī)就(jiù)结(jié)束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没(méi)出(chū)一直在加(jiā)班，这个(gè)长假，国内旅(lǚ)游(yóu)消(xiāo)费爆了，而海外有(yǒu)爆(bào)了(le)，不过(guò)是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一(yī)下重大(dà)消息，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济形势和(hé)经济(jì)工(gōng)作(zuò)。中共(gòng)中央总书记习近平主(zhǔ)持(chí)会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习(xí)近平同志为核心的(de)党中央(yāng)坚强领导下，各地(dì)区(qū)各(gè)部门更好统筹(chóu)国内(nèi)国际(jì)两个(gè)大局(jú)，更好统筹疫情(qíng)防控和经济(jì)社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和(hé)安(ān)全，我(wǒ)国疫情防控(kòng)取得重(zhòng)大决定性胜(shèng)利，经济社(shè)会全(quán)面(miàn)恢复(fù)常态化运(yùn)行(xíng)，宏(hóng)观政(zhèng)策(cè)靠前协同发(fā)力，需求收缩(suō)、供给冲击、预(yù)期转弱(ruò)三(sān)重压力(lì)得到缓解，经济增长好于预(yù)期(qī)，市场需求逐步恢(huī)复，经济发(fā)展呈现(xiàn)回升向好(hǎo)态势，经济运行实(shí)现(xiàn)良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的(de)，内生动(dòng)力还不(bù)强(qiáng)，需求仍(réng)然不足，经济转型升级(jí)面临新的(de)阻力，推动高质量发展仍需要克服(fú)不少困(kùn)难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对刚性和改善(shàn)性(xìng)住房(fáng)需(xū)求的(de)支持，强(qiáng)调做(zuò)好(hǎo)保交楼、保民生、保(bǎo)稳(wěn)定工作，促进(jìn)房地产市场平稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出，在超大特(tè)大(dà)城市积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平(píng)急(jí)两用”公共基础(chǔ)设施(shī)建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造业(yè)景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一(yī)共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了(le)两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一(yī)共和银行终究还(hái)是(shì)没能逃(táo)脱倒闭并被(bèi)接管收购的(de)命(mìng)运。美(měi)国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了(le)第一共(gòng)和(hé)银行，这是本轮美国银行业危机中第四(sì)家倒下的银行(xíng)，同(tóng)时也是(shì)美国历史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今(jīn)年五一假(jiǎ)期(qī)国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数(shù)据中心测(cè)算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅游收入1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲5、普京遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新社(shè)报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克(kè)里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时采取行(xíng)动，并使(shǐ)用电子对抗系(xì)统，使这(zhè)两架无人机出(chū)现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统(tǒng)普京(jīng)没(méi)有因袭击(jī)受伤(shāng)，其(qí)工作日(rì)程将照常(cháng)进行(xíng)。 掉(diào)落的(de)无人(rén)机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新(xīn)闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试(shì)图发动(dòng)袭击时(shí)普(pǔ)京不在克里(lǐ)姆林(lín)宫中。 他表示，普京(jīng)3日在(zài)位于莫斯(sī)科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合(hé)适的时间和地(dì)点采取回(huí)应措施的权利。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日(rì)起禁(jìn)止放飞无(wú)人(rén)机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防(fáng)止(zhǐ)未经授权(quán)使用无人(rén)机，避(bì)免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新(xīn)社当地时(shí)间3日报(bào)道(dào)，乌克兰方(fāng)面(miàn)表示(shì)“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无(wú)人机(jī)袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人(rén)报》网站消息，针对无人机试(shì)图(tú)袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报道，俄(é)罗斯(sī)国家杜马(mǎ)议员米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅特(tè)接(jiē)受该(gāi)媒(méi)体(tǐ)采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克(kè)兰(lán)总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸进行(xíng)导弹打击(jī)，作(zuò)为对乌方企图使用(yòng)无人机(jī)袭击(jī)克(kè)宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历(lì)了(le)AI主(zhǔ)题行情诱发的过(guò)度博弈(yì)和心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策(cè)和外部(bù)环境相比4月继续不断改善，投(tóu)资(zī)者对经(jīng)济的预期(qī)将在微(wēi)观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层(céng)面实现统一(yī)，投资者心态也将逐步从(cóng)短暂(zàn)失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口(kǒu)，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持(chí)高切低，关注上半年景(jǐng)气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会(huì)议(yì)提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策(cè)预(yù)期(qī)回(huí)归理性，经济内(nèi)生(shēng)动能稳(wěn)步修(xiū)复，并(bìng)将(jiāng)得(dé)到同比和高频(pín)数(shù)据验证(zhèng)；外(wài)部(bù)流动性拐(guǎi)点明确，美国(guó)银行(xíng)业风险不断(duàn)发酵，但预计对(duì)A股(gǔ)实质(zhì)影响十分有限。其次，财报(bào)季数据显示(shì)，A股业(yè)绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特(tè)征(zhēng)明显，全(quán)年逐季改(gǎi)善的(de)趋势显现，其中行业的(de)结构性亮(liàng)点日(rì)益(yì)清(qīng)晰，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面统一(yī)，夯实(shí)市场上行(xíng)基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做多(duō)窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主(zhǔ)线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有业(yè)绩亮点的品种(zhǒng)，以及其(qí)他板块中一季度(dù)业(yè)绩明显改善，且在(zài)二季度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队(duì)5月(yuè)3日表示，节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比(bǐ)全球(qiú)市场(chǎng)显现相对(duì)韧(rèn)性。主要基于(yú)：1）经济复(fù)苏势(shì)头(tóu)尚不(bù)稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市(shì)公(gōng)司业绩低(dī)迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素结合当(dāng)前A股市场整体(tǐ)估(gū)值水平不高仍(réng)处(chù)于历(lì)史中低(dī)位，A股节后(hòu)两个交(jiāo)易日虽受节(jié)假期间的事件性因素影响可能有所波动，但对后市整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)不用(yòng)过于(yú)谨慎，当前(qián)位置市场机会(huì)仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低(dī)位把(bǎ)握

　　一季度(dù)全A营(yíng)收增速等指标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处(chù)于多事(shì)之秋，高利率环境(jìng)下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰(shuāi)退风险上升(shēng)。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再布(bù)局机(jī)会；短期结构上关注在低(dī)位资产中寻找景气稳定或(huò)好于预期方向(xiàng)，中期线索在于科技周期(qī)与(yǔ)复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预(yù)制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重(zhòng)点关注(zhù)：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初期(qī)，对比历史(shǐ)，这(zhè)次牛市第一波(bō)上涨的结构分(fēn)化(huà)更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续或依据基(jī)本面去伪存真(zhēn)，阶段性(xìng)关(guān)注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往(wǎng)后(hòu)看(kàn)，核心资产、海外映射的(de)科(kē)技和大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)都将被海外(wài)逐级放大的宏观(guān)波动(dòng)所影响。我们的(de)资源+重资(zī)产(chǎn)组合短期驱动逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利+中(zhōng)特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近期场景消(xiāo)费正(zhèng)在展(zhǎn)现(xiàn)出成(chéng)为未来经济(jì)增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组(zǔ)合”为代(dài)表的赛道(dào)板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一(yī)前后市场表现如何？行业(yè)胜率如(rú)何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较(jiào)节(jié)前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大(dà)多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概(gài)率则大(dà)幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五一(yī)节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节(jié)后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一”假期(qī)间(jiān)全球(qiú)大类(lèi)资产(chǎn)波(bō)动以及背后(hòu)释(shì)放(fàng)的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全(quán)球主要权益市场及(jí)原油等大(dà)宗商品走弱(ruò)，美债(zhài)收益率下行，黄金价(jià)格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一季度经济增(zēng)速不及市场预期，美国银(yín)行业(yè)危机和两党债务上(shàng)限(xiàn)博弈使得海(hǎi)外风(fēng)险偏好有所回落，同时(shí)也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明(míng)国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前(qián)经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不足”，因(yīn)此(cǐ)总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈(yíng)利上行(xíng)将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政(zhèng)治(zhì)局会议首提“重视(shì)通用(yòng)人(rén)工智能发展”，全球产业(yè)催化和(hé)国内政策驱动的数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全(quán)A指数整体是震荡下行的(de)，是去(qù)年底(dǐ)熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次(cì)长时间回撤，可以(yǐ)类比历史上(shàng)牛市(shì)第一年中的战术性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一(yī)次(cì)战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐点(diǎn)，均与高(gāo)频经济指标(biāo)和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间(jiān)是3个半月，由于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市场(chǎng)对经济(jì)的(de)判新(xīn)偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会持续太(tài)久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后(hòu)我们认为可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据(jù)均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个季度经(jīng)济数(shù)据最(zuì)容易(yì)恢复(fù)，4月开始经济进入(rù)疫(yì)后(hòu)第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济(jì)担心等因素，可能会(huì)让4-5月的(de)经济数据很难(nán)超预期。由此导致这一次市场的战(zhàn)术调整虽然可能已经完成大(dà)部分，但由于缺乏数据改善，可能还(hái)需(xū)要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五(wǔ)次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正(zhèng)站(zhàn)在新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾(wù)掩(yǎn)盖(gài)不了长期的(de)坦途，把握(wò)“上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企+科创(chuàng)50赛(sài)道大切(qiè)换”。5月的(de)迷雾在增(zēng)加(jiā)：回落的(de)PMI和(hé)长端利率、反复的美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏、美(měi)联(lián)储年内结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产(chǎn)业趋势明(míng)确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如何应(yīng)对短期(qī)迷雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股息央国(guó)企，央国(guó)企指数(shù)和ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎来增量资(zī)金行(xíng)情，高股息组合(hé)在经济偏弱(ruò)、利率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集中覆(fù)盖(gài)的高股(gǔ)息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现(xiàn)机(jī)构赛道的第(dì)五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进一(yī)步加(jiā)配的良(liáng)机(jī)，其中以科创50方向最为(wèi)关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大地利(lì)于(yú)新(xīn)兴(xīng)市(shì)场（A股和(hé)港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起(qǐ)

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