金融界4月27日消息(xī)  顶着(zhe)“港股白酒第(dì)一股(gǔ)”光环的(de)珍酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓(tuí)势尽(jǐn)显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没(méi)有(yǒu)酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间(jiān)第(dì)一(yī)只实现资(zī)本(běn)上(shàng)市的(de)白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此(cǐ)次(cì)在港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开(kāi)发(fā)售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的是(shì)，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没(méi)有(yǒu)引入(rù)基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡(dù)共(gòng)计引入两轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街(jiē)之狼(láng)”之称的私(sī)募股权(quán)巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次(cì)成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前(qián)浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公(gōng)开(kāi)资料显(xiǎn)示(shì)，珍酒李渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型为(wèi)主的次高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒(jiǔ)公司(sī)。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股(gǔ)书(shū)显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是中国第四大(dà)民营(yíng)白酒(jiǔ)公司(sī)，以及中国白酒行业中(zhō压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗ng)提(tí)供(gōng)三(sān)种香型白酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净(jìng)利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表现来看，珍酒李渡(dù)的增速在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白酒公司相(xiāng)比也(yě)处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛(máo)利率超过90%，而(ér)腰部(bù)的(de)今世(shì)缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就(jiù)是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步(bù)增加(jiā)。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋(qū)势(shì)，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大(dà)部分(fēn)存货为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然(rán)有不少针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六(liù)福 身价230亿(yì)元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向东(dōng)的操盘手(shǒu)法(fǎ)密切相关。

　　声名(míng)在外的(de)“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白(bái)酒(jiǔ)行业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个(gè)普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下(xià)新华(huá)联集(jí)团工作。此后(hòu)四年，他升(shēng)至(zhì)新华联集团董事(shì)、董事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴(wú)向东(dōng)正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下(xià)，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液(yè)旗下川(chuān)酒王(wáng)的代理权，仅一年就将川酒王销量做到(dào)湖南第一。川酒王热销之(zhī)后(hòu)，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的(de)日子越来越(yuè)难，吴向(xiàng)东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白(bái)酒业首(shǒu)创(chuàng)了(le)一(yī)种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模(mó)式，随后(hòu)，金(jīn)六福在这一(yī)年诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金(jīn)六福形象(xiàng)代言人(rén)。米卢(lú)穿(chuān)着唐装，面带微笑地(dì)说“中(zhōng)国人(rén)的福酒，金六(liù)福。”很长一段时间(jiān)，金(jīn)六福(fú)的广(guǎng)告投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴(wú)向(xiàng)东的广告(gào)轰炸下(xià)，金六福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向东的操盘下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并(bìng)——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东(dōng)集(jí)团旗下(xià)共有(yǒu)华(huá)致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能(néng)源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全(quán)球(qiú)富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗还是会更(gèng)好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛(tán)上，在(zài)酒水行业颇为(wèi)知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业(yè)整体将长期进入销量负增长、收入低增(zēng)长或0增(zēng)长、利润低增长的内(nèi)卷时代(dài)，并且很(hěn)可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场(chǎng)景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正的高(gāo)端消费在疫情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未(wèi)消化，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的(de)恢复没有看到更强的(de)动(dòng)力，仍然在(zài)低位徘(pái)徊，一二季度上(shàng)市公(gōng)司业绩会出现(xiàn)增速放缓和进一步分(fēn)化(huà)。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现(xiàn)在(zài)存在三个矛盾：一是产区(qū)和(hé)供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产(chǎn)能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企业都在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛(máo)盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年(nián)白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨(dūn)，行业600万(wàn)吨消失的主要是(shì)100块钱(qián)以(yǐ)下的价位带(dài)，其(qí)原因在于城市(shì)化(huà)，大(dà)部分劳动(dòng)人口从农村转移到城市后(hòu)，消费(fèi)习惯变了(le)，导致未来升级空间(jiān)基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出(chū)了一组各价格带白(bái)酒节前(qián)和节后的终(zhōng)端(duān)进(jìn)货量数据(jù)。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下(xià)降19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品下(xià)降15%，节后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次高端(duān)相关产(chǎn)品节前下(xià)降41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来(lái)走向何方(fāng)让我们拭(shì)目以待。

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