如(rú)果要论二(èr)季度迄(qì)今，全球(qiú)股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽(lì)的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示(shì)出日股今年以(yǐ)来的强势(shì)：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到(dào)二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何(hé)能(néng)一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资(zī)者而言(yán)，近来提到(dào)日股的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社(shè)仓(cāng)位(wèi)，令(lìng)越来(lái)越多的业(yè)内(nèi)人士开始注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机(jī)会）其实也正是其(qí)他人(rén)眼下正在看到的(de)，人们对(duì)日(rì)股(gǔ)的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第(dì)六周成(chéng)为了(le)日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期(qī)间，外国(guó)投资者大举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过(guò)去10年最大规(guī)模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的(de)最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就(jiù)从未见过外(wài)国投(tóu)资者对(duì)日本如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多(duō)的海(hǎi)外投资者(zhě)似(shì)乎(hū)看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票(piào)给人(rén)的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对(duì)日本五大商社的(de)增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关注日本市(shì)场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美(měi)股后，开(kāi)始调查其(qí)中的原(yuán)因，他(tā)们的建仓买入又(yòu)进一步促(cù)使股市上涨，形成了目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月(yuè)公开(kāi)表态(tài)力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资(zī)本也已(yǐ)相继(jì)造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成(chéng)本(běn)日元(yuán)融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本(běn)五大商社上(shàng)的加大投资(zī)，也存在着在国际(jì)市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美(měi)国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投(tóu)资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在(zài)波动性(xìng)远低于美国科技股的(de)情况下实现(xiàn)的。这意(yì)味着日(rì)本(běn)股市(shì)对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务(wù)上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年(nián)对日本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前(qián)在这(zhè)片(piàn)“失落地(dì)带(dài)”曾(céng)经(jīng)历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回(huí)报。那么这(zhè)一次，即(jí)便(biàn)有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何(hé)铁(tiě)了(le)心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸引力就一定远超全(quán)球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本(běn)市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标(biāo)准(zhǔn)的提(tí)高(gāo)，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动(dòng)向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？(rì)本(běn)多年的(de)公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Ro珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？senberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年(nián)3月的财年中，日(rì)本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历(lì)史(shǐ)最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分(fēn)股公司(sī)中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每(měi)股账面价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股中这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变(biàn)股价(jià)跌破(pò)每股净(jìng)资(zī)产——市净(jìng)率(lǜ)低于(yú)1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本(běn)成本的前提(tí)下(xià)推进经(jīng)营并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应(yīng)的(de)行动(dòng)已开(kāi)始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株(zhū)式会社(shè)推(tuī)出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的(de)中期经营计划和股票(piào)回购，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近(jìn)期公(gōng)布(bù)财报(bào)时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司(sī)的回购(gòu)规模(mó)将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正(zhèng)引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的(de)有(yǒu)利证据。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的推(tuī)动下(xià)，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期(qī)公(gōng)开会议之前与股东进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味(wèi)着“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发生的事情(qíng)比过去(qù)30年还要多(duō)”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表现的最大单一(yī)原因(yīn)。他们对提(tí)高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚(jiān)定的态(tài)度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前(qián)依然宽松的(de)货币政策(cè)和(hé)日本(běn)相对稳健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也(yě)对(duì)日股的表(biǎo)现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男(nán)上月(yuè)已走马上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大(dà)规模(mó)的货币宽松路线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率超过(guò)了央行2％的(de)目(mù)标，但植田(tián)和男依然强调(diào)，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经(jīng)济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的(de)状态(tài)。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的表现目(mù)前也(yě)相对(duì)更为(wèi)稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布(bù)的(de)数据显示(shì)，今年前三个(gè)月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲(xián)外国游(yóu)客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资本支出计划(huà)和日本央行持续(xù)宽(kuān)松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，从经(jīng)济合作与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前(qián)景指数(shù)来看，日本(běn)目前是(shì)七国集团中(zhōng)唯一一个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行(xíng)业预计(jì)利(lì)润(rùn)将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向的(de)企(qǐ)业正受益于入境(jìng)游增长的前(qián)景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年(nián)的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和(hé)估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均提振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报的(de)不俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂(jì)。

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