财联社(shè)5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事(shì)件有关的一个重要问题终于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发布(1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升0; line-height: 24px;'>1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升bù)公告称，由11家买(mǎi)方(fāng)机构、卖方银(yín)行和做市商组成(chéng)的委(wěi)员会一致投票通(tōng)过了(le)上述决议。值得一提的是(shì)，瑞信(xìn)本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没(méi)有(yǒu)出现在投票的清(qīng)单(dān)上。

　　具体来说，提(tí)出这个问(wèn)题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依(yī)据的参考债(zhài)券（次(cì)级债）具有(yǒu)同等(děng)地位(wèi)，并(bìng)以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债作为标准(zhǔn)参(cān)考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员会首(shǒu)先(xiān)一致裁定，并没有发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券文(wén)件中的排名条(tiáo)款和担(dān)保条(tiáo)件(jiàn)，次级债的持(chí)有人是相较(jiào)于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时(shí)在2014年(nián)的(de)文(wén)件中(zhōng)，也(yě)为AT1债券定义了(le)“排除义(yì)务”。周三(sān)的文件(jiàn)中，决策委员会(huì)没有(yǒu)对AT1债券是(shì)否构成借(jiè)款资(zī)金做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易(yì)中，瑞(ruì)士监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减(jiǎn)记，此举也(yě)引发(fā)了大量此类(lèi)债券持有(yǒu)人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场(chǎng)上(shàng)炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的(de)金融衍生品，信贷(dài)违约(yuē)掉期(qī)的作用(yòng)是(shì)在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方(fāng)可(kě)以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔，索赔的(de)金(jīn)额通常等于参考(kǎo)资产的面(miàn)值(zhí)减去违(wéi)约后的市场价值。各个(gè)区域的信贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合(hé)约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根(gēn)据(jù)存管(guǎn)信(xìn)托(tuō)和清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至今(jīn)年(nián)3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团(tuán)债务(wù)相关的CDS1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升名义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区分优(yōu)先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二(èr)提交给(gěi)美(měi)国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计(jì)将造(zào)成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分的(de)损失将会由(yóu)一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美元(yuán)”的商誉(yù)覆(fù)盖，意味着(zhe)收购资产的(de)价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文(wén)件同样(yàng)显示，从(cóng)去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略(lüè)委员会就(jiù)已(yǐ)经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收(shōu)购”的决定，但最(zuì)后仍在(zài)瑞(ruì)士(shì)政府的要(yào)求下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳(nà)将(jiāng)在合(hé)并(bìng)交易完成后加入(rù)瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌(pái)仍将(jiāng)独立运营。

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