5月以来(lái)，嘉实基(jī)金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基(jī)金密集申(shēn)报了(le)跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份(fèn)额(é)增幅(fú)最高(gāo)达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年内超半(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额(é)增幅超1282％。

　　适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资(zī)价值(zhí)的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)随(suí)着国(guó)产替(tì)代(dài)持续推进，以及(jí)近期AI行情的(de)带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀(pān)至年内高位后(hòu)便(biàn)开始不(bù)断下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上，半导体与半(bàn)导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数(shù)上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品份额出(chū)现下降外(wài)，其余产品份额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位列第(dì)一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分(fēn)析，当前半导体行业复苏不(bù)及预(yù)期主要(yào)原因，一是(shì)国产替代进(jìn)程不及预期(qī)，国内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比(bǐ)海外半导体大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在(zài)技术和人才等方(fāng)面(miàn)存在差距(jù)，在国(guó)产替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研(yán)发和客(kè)户导入(rù)进程(chéng)可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电子产品等(děng)终端需(xū)求可能(néng)不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行业正(zhèng)处(chù)于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本(běn)轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖的(de)种类(lèi)要看芯片下(xià)游的(de)景气度，有(yǒu)创新属性(xìng)和份额提(tí)升(shēng)属性(xìng)的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国(guó)经济体重(zhòng)要的构成央(yāng)国(guó)企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字(zì)化的长期关键驱动力(lì)，另一(yī)方面短周(zhōu)期维度(dù)数字经济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大(dà)企业(yè)数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资部副(fù)总监、九泰泰富灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较(jiào)大，行业估值处(chù)于(yú)底部位置；另一方面(miàn)市场预期(qī)基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题(tí)的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许多(duō)个股的股(gǔ)价(jià)其实是(shì)过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因素(sù)引起行业近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者(zhě)对板块价值的(de)肯(kěn)定，多(duō)位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的(de)需求增(zēng)量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度虽(suī)然(rán)会有(yǒu)一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方(fāng)面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半导体板块(kuài)估值波(bō)动较(jiào)大，且子(zi)板块(kuài)和细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于历史估值分(fēn)位(wèi)低位(wèi)区间，随(suí)着需(xū)求回暖或者(zhě)新产品的突(tū)破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的(de)投资机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了(le)三(sān)次(cì)工业(yè)革命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第(dì)三次(cì)是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智(zhì)能走向认知智能(néng)后(hòu)，将对人类生产(chǎn)力(lì)的提(tí)升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新一(yī)轮的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联网革(gé)命和移动(dòng)互(hù)联(lián)网革(gé)命后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全面影响人类社(shè)会。当前仍处于新(xīn)一轮(lún)产业革(gé)命爆(bào)发的(de)早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端(duān)各方面(miàn)都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了(le)改变，产生了(le)新的投资方向，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用的落地，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬件也会产(chǎn)生新的投资(zī)机(jī)会(huì)。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期(qī)关(guān)注(zhù)该板块(kuài)投(tóu)资机会(huì)，他认为可以重点配置的(de)主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科(kē)技组基(jī)金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的(de)芯片设计都(dōu)会(huì)在今年都有非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国对中(zhōng)国的极(jí)限制裁(cái)将加速中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替代，党的(de)二十大对于科技安全(quán)的强调(diào)为芯片的国产替代提适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台供了坚实的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调(diào)整，股价已经(jīng)充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存(cún)、动销数(shù)据和重(zhòng)点公司的(de)边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的(de)复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预(yù)期将会受(shòu)益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较(jiào)强，国(guó)产化趋势仍在加速推(tuī)进(jìn)，后续半导体设备、材料也(yě)是(shì)可以(yǐ)关(guān)注的方向。存(cún)储作(zuò)为半(bàn)导体中最大的周期品(pǐn)种，也(yě)可能(néng)在年(nián)内迎来(lái)边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋势比(bǐ)较(jiào)确(q适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台uè)定，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股(gǔ)价(jià)有(yǒu)可能波动较大，要(yào)结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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