北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司(sī)董事(shì)长93生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁(suì)的查理·芒格先生(shēng)，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回答了来自全球(qiú)投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市场(chǎng)关注的(de)AI、新能源、美(měi)国银行(xíng)危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等(děng)热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会上(shàng)表示，他和芒格依(yī)然高度看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选(xuǎn)择(zé)，是放弃(qì)第二台(tái)车，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者(zhě)行为(wèi)对(duì)苹果(guǒ)公司(sī)带来的机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台积电在产业链中(zhōng)的重要(yào)位(wèi)置。巴(bā)菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够(gòu)在(zài)第一时间获取(qǔ)本次(cì)股东(dōng)会(huì)最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价(jià)格很(hěn)好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年(nián)优异的业(yè)绩对卖(mài)家很有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们(men)在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额(é)外(wài)权益，这将使我(wǒ)们的(de)所有权提高到(dào)80％，并(bìng)导致我们在财务报(bào)表中充分(fēn)整合Pilot的(de)收益(yì)、资产和(hé)负债(zhài)。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太合理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希(xī)望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力(lì)的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分(fēn)销做的很好，我(wǒ)们(men)有很多产品供应(yīng)给(gěi)它，但有(yǒu)些产品很难让人们只(zhǐ)去(qù)沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品(pǐn)的(de)分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面(miàn)临的问题不(bù)在于是否开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌(pái)推向全球做过很多尝(cháng)试，每次我们都是(shì)在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有(yǒu)101年的(de)历史，虽然(rán)有自己的(de)魔力，但魔(mó)力也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫情前(qián)有70％的(de)业务，随(suí)着疫(yì)情的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减少(shǎo)影片供应(yīng)，也不能减少其(qí)他消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购(gòu)动视暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否(fǒu)影响到(dào)了(le)微软对其(qí)的收购？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要(yào)求下应披露(lù)的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关(guān)部门积极地进行了合作，但这(zhè)并不代表他(tā)们最终一定会成(chéng)功(gōng)，这(zhè)也不是(shì)愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会(huì)如何(hé)，但即使(shǐ)这笔收(shōu)购最终没有成功，也不(bù)代表微(wēi)软或动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)高度肯(kěn)定了苹果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司在我们仓位中(zhōng)的占比超(chāo)过(guò)了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果(guǒ)的(de)股份占比不高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但(dàn)我能看(kàn)明白消费者(zhě)的(de)习(xí)惯。如果让消费者选是放弃买手机(jī)还是放(fàng)弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势(shì)会(huì)如何发展(zhǎn)，但我们知(zhī)道(dào)什(shén)么是正确的价格，我们可(kě)以在(zài)消费者(zhě)行为方面做(zuò)一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放弃(qì)买车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示(shì)担忧，认为(wèi)这已经接近了(le)危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你(nǐ)的(de)美元(yuán)是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好(hǎo)。消费者花(huā)钱的时候都有自己的(de)喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么(me)放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片行(xíng)业台积电拥(yōng)有非(fēi)凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发(fā)送了提问，想了解(jiě)伯克希(xī)尔在(zài)一个季度(dù)内(nèi)快速买入卖(mài)出台积(jī)电(diàn)的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他看来(lái)台(tái)积电是世界(jiè)范围内管理最完(wán)善(shàn)且最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年(nián)后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它(tā)只(zhǐ)能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司(sī)参(cān)与(yǔ)了亚(yà)利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但(dàn)至(zhì)少在我看来，目前我们没(méi)有一家(jiā)公司可以与台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何(hé)况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估(gū)了(le)自(zì)己，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有观(guān)众问(wèn)巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲(fēi)特的回答(dá)是(shì)，“是的(de)，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估(gū)了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他(tā)高估(gū)了一个不需要高估就能成为天才的(de)人。他真的(de)很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他(tā)的(de)智(zhì)商可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些(xiē)（伟大的(de)）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们的(de)不(bù)同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确(què)定性高的工作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决(jué)不(bù)可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的(de)生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他(tā)也(yě)不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间内，我和查理都(dōu)觉得(dé)，汽车行业(yè)太艰难(nán)了(le)。例(lì)如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福(fú)特看(kàn)起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通(tōng)用汽(qì)车公(gōng)司1932年(nián)的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还(hái)会面临来(lái)自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并(bìng)非如(rú)此，法拉利就(jiù)处于一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的(de)行业，但电动汽车即将大获成功。现在它(tā)带来了巨大(dà)的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金成(chéng)本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智能(néng)持(chí)怀疑态度(dù)

　　在回(huí)答(dá)新加坡(pō)投(tóu)资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到(dào)中国的比亚(yà)迪工厂去看一看(kàn)，会发现(xiàn)自动化操作程度非常高，但我还是觉得(dé)用人(rén)可能更好，因为人工智(zhì)能(néng)并不(bù)能取代(dài)很多(duō)领域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事(shì)情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能(néng)可以改(gǎi)变全世界(jiè)，但它(tā)并不(bù)能改(gǎi)变人类(lèi)的(de)思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机(jī)会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技术(shù)创造新(xīn)机会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收(shōu)益(yì)的机会在相对降低，但这并不(bù)代表(biǎo)没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能(néng)源等领(lǐng)域都有新的改变(biàn)，新(xīn)的事(shì)物永远在不断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的技术(shù)，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新(xīn)能源前景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之(zhī)前(qián)买下(xià)伯克希(xī)尔能源这家(jiā)公司，就是希望能够帮助解决一些环(huán)境方面的问(wèn)题。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我们在这个(gè)方面做了非(fēi)常(cháng)多(duō)的投入(rù)。不过，现在做的(de)还(hái)远远(yuǎn)不够(gòu)。”更多(duō)精彩观(guān)点请(qǐng)关注(zhù)证券市场红周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们(men)现在正在经历能源(yuán)行业的(de)变革，全球都是如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美国(guó)的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们(men)的(de)目标进(jìn)行了同(tóng)步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是我们在公共事业方(fāng)面希望(wàng)能够取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴(hú)蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷(gǔ)银行破(pò)产事(shì)件(jiàn)会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额(é)是25万美元，这(zhè)是法令的规(guī)定，但这不是(shì)美国(guó)的(de)行(xíng)为(wèi)方式，就像他们不会(huì)让(ràng)债务上(shàng)限(xiàn)导(dǎo)致世(shì)界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意公开向美国公众解(jiě)释为什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业(yè)一直(zhí)以来的情况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父(fù)亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了(le)很大(dà)变化(huà)。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也(yě)是在那(nà)时，我们(men)做(zuò)了一件非常明智的事(shì)情，就是成(chéng)立联邦存(cún)款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了(le)制定保证金(jīn)要求的责任。他们改变了很多(duō)次保(bǎo)证(zhèng)金要(yào)求(qiú)，因(yīn)为我们都知道，借(jiè)了很多钱(qián)的(de)人(rén)会给(gěi)银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不(bù)了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引(yǐn)发了(le)严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在(zài)批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问题不在美(měi)联储，“他们(men)无(wú)法解决(jué)财政(zhèng)问(wèn)题，他(tā)们(men)正(zhèng)在履(lǚ)行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观(guān)，他(tā)表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中付出了代(dài)价(jià)。我(wǒ)们每个(gè)人(rén)，包括学校的孩(hái)子和(hé)其(qí)他人，也包括我自己。我们购买(mǎi)了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无(wú)法预(yù)计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业(yè)可以有各种各样的(de)新发(fā)明，但它需要有旧(jiù)的价(jià)值观。我(wǒ)们不知道会发(fā)生什么，因为在目前的情况(kuàng)下(xià)，可(kě)能会(huì)发生(shēng)很(hěn)多(duō)事(shì)情(qíng)。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果(guǒ)他(tā)们承担了不该承(chéng)担的风险，如果你要改变人(rén)们未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银行投(tóu)资方法，不做别人做的(de)一些风险性(xìng)事情，银(yín)行可能(néng)是(shì)一(yī)个非常不(bù)错的投资。最初在1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的(de)《银行(xíng)控股公司修正法案》没有通过(guò)，我(wǒ)们最(zuì)终可(kě)能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当(dāng)人们对(duì)货币失(shī)去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对(duì)去(qù)美元化(huà)与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备(bèi)货币，我(wǒ)看不到任(rèn)何其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人(rén)能理生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思解现在的(de)情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不能完全控(kòng)制我们(men)的财政(zhèng)政(zhèng)策。当(dāng)疫情发生的时候，并没(méi)有人知道需要(yào)印多少(shǎo)数额(é)的货币才能解决问题，而直到(dào)它失控(kòng)。人们会对货(huò)币(bì)失(shī)去信心，他(tā)们的行为方式(shì)可能会(huì)完全不同。我们无法预(yù)测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲(fēi)特表示，过(guò)去10年，虽(suī)然有(yǒu)很多(duō)上市(shì)公司(sī)涉及保险业务，但没有一(yī)家是自己愿(yuàn)意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但(dàn)在我们看(kàn)来，其依然是一(yī)家保险公司。他同时解释(shì)，盖可(kě)在技术方面需(xū)要做的(de)工作(zuò)要(yào)比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇(gù)员保(bǎo)险公司，盖可第(dì)一季度业绩表现得非常好，这背后有两(liǎng)个原(yuán)因，首先是减少了前一年的保险准备(bèi)金，其(qí)次(cì)一季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别(bié)活跃

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的(de)商业地(dì)产(chǎn)损(sǔn)失情(qíng)况有多严重，和(hé)伯克(kè)希尔是否会在商业地产(chǎn)领域(yù)更(gèng)活跃时？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯克希尔(ěr)在(zài)商(shāng)业地产领域从来(lái)不(bù)是特别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷款等一系(xì)列负(fù)面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者(zhě)会变化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特表示(shì)，他密切关注这(zhè)一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经(jīng)历了一段困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供(gōng)应(yīng)方(fāng)面(miàn)的挑战，不过还面临劳工(gōng)问(wèn)题(tí)和其(qí)他一些(xiē)问题。我们的团(tuán)队优(yōu)先(xiān)考虑的(de)是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不(bù)是短期(qī)专注于在20年(nián)内达(dá)到某一(yī)运营指(zhǐ)标，要长期为(wèi)客户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次(cì)情绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错(cuò)误的投资决定(dìng)时，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想(xiǎng)成为一个没(méi)有感情的人(rén)，但肯定(dìng)想(xiǎng)在(zài)做投资(zī)或商(shāng)业(yè)决(jué)定时成(chéng)为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资并创造了(le)

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果(guǒ)我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的(de)份额(é)，作为伯克希(xī)尔的所有者(zhě)，每(měi)年都在增加，而投资者(zhě)不需要花任何(hé)钱。我(wǒ)们投资(zī)并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超(chāo)过300亿(yì)美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非(fēi)常有限的

　　关(guān)于(yú)是(shì)否对持(chí)有的(de)超(chāo)过1000亿美元的现金(jīn)充(chōng)满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要(yào)派发(fā)现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴(xīng)趣的(de)、真(zhēn)正(zhèng)想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我们一样(yàng)达成交(jiāo)易。2008年我收购了(le)一大堆(duī)公(gōng)司，这种事情会再(zài)次发生。但问题是，我们(men)收购的机会是非(fēi)常有限的，所(suǒ)以(yǐ)当(dāng)一家好(hǎo)公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们(men)的股东(dōng)可(kě)能(néng)会(huì)把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做(zuò)什么让(ràng)股(gǔ)价稳步(bù)上涨。我们有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资的(de)秘(mì)诀是洞悉消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关于(yú)公司如何在(zài)短期利润和长(zhǎng)期防(fáng)御能力之(zhī)间做出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永(yǒng)远拥有一个美好(hǎo)的(de)事业(yè)。好的企业(yè)不多，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到(dào)了一些，例(lì)如(rú)，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业务时(shí)，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事(shì)。我们(men)一直在试(shì)图洞悉的(de)是消费者(zhě)的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋(qū)势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作(zuò)，当然现在我还在(zài)位，格雷格的主要(yào)价(jià)值是(shì)可以把一些(xiē)事情做得更好(hǎo)，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会(huì)给他一些好(hǎo)的建议，但(dàn)格(gé)雷(léi)格是(shì)做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们还需要更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足(zú)够聪明，我(wǒ)们是绝不(bù)会让他们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公司(sī)，伯克希尔之所以能(néng)够做的(de)更好原(yuán)因之一，是从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的(de)认可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳(jiā)保险经理人(rén)之一(yī)，他的地位无可(kě)取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变(biàn)一个体系(xì)，而(ér)总(zǒng)是会去改善一个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以(yǐ)前(qián)我们每天都会(huì)聊天(tiān)，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对是世界(jiè)上(shàng)独(dú)一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访(fǎng)日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是为了(le)把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那(nà)些企(qǐ)业，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“我(wǒ)们确(què)实希望和（那(nà)些企(qǐ)业）有长期合(hé)作的(de)机会。它们是一(yī)些令人难(nán)以(yǐ)置信的投(tóu)资机会，一直是(shì)非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大(dà)商(shāng)社的两天走访(fǎng)是非常(cháng)棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答(dá)环(huán)节(jié)，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克希尔的(de)发展愿景，他说(shuō)，希(xī)望这家公司仍能被(bèi)股东(dōng)们眷顾(gù)，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和(hé)大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今(jīn)日(rì)依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克(kè)希(xī)尔被认为是(shì)一个国(guó)家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔(ěr)的资本还是会比大部分公司都要(yào)多(duō)，也(yě)仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购(gòu)计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股(gǔ)东(dōng)和(hé)公司自身(shēn)的运营产(chǎn)生益处(chù)，如(rú)果资本足够(gòu)且股票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么为什么(me)不(bù)通过(guò)回购(gòu)来提升单股内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

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　　巴菲特(tè)：给自己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人(rén)生的路就清(qīng)晰了(le)

　　在回答关于(yú)遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好(hǎo)就(jiù)行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩(hái)子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要(yào)践行这样的(de)价值(zhí)观(guān)，并和他们谈论(lùn)这个价值观(guān)，从(cóng)他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可(kě)以(yǐ)写一下讣(fù)告，并进行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划(huà)分配上都存在各(gè)自的问题。我年事已高(gāo)，可我(wǒ)并没(méi)有签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这件(jiàn)事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在(zài)他看来，过早向(xiàng)孩(hái)子(zi)宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他们(men)的成(chéng)长。“有一(yī)些人完全不向(xiàng)他(tā)们(men)的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的(de)事情，而有些(xiē)人则用(yòng)遗嘱去(qù)绑架孩子的(de)成长(zhǎng)。当过早地(dì)向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比如在他们(men)的(de)成(chéng)长阶段，让(ràng)他们(men)知道遗(yí)嘱上的内容——这(zhè)在以(yǐ)后会很难更(gèng)改(gǎi)，我认为(wèi)这(zhè)是(shì)家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分(fēn)享成功(gōng)的秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学到老，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格(gé)说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学(xué)会(huì)感恩。如(rú)果你(nǐ)能做到这(zhè)一切，那你一(yī)定会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的运(yùn)气，当然(rán)，你一定(dìng)不(bù)要把自己的命运都押(yā)宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业务(wù)中没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们(men)都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉(jué)非常棒(bàng)。和一群我喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对方，而(ér)且我上(shàng)班通勤(qín)也只(zhǐ)需要(yào)约(yuē)5分(fēn)钟的(de)路(lù)程(chéng)，这是(shì)非常(cháng)理想的工作环境，没(méi)有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的(de)投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投资上对(duì)他产(chǎn)生(shēng)的积(jī)极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他(tā)的书中写下一(yī)些非常(cháng)有说服力的话(huà)，告诉(sù)我我在过(guò)去(qù)8、9年(nián)间所从事和(hé)热(rè)爱的工(gōng)作都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的(de)想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚(shèn)至还不时(shí)去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这(zhè)本书(shū)的排(pái)名，它(tā)一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第(dì)300名或第(dì)350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在其(qí)领域里(lǐ)具有这样(yàng)持(chí)续的地位？”

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