本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼(bī)空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或(huò)是外围股(gǔ)市下跌的风险输(shū)入。作为同股同(tóng)权(quán)的两(liǎng)地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒(héng)生(shēng)指数过去(qù)3个(gè)月表现为全球(qiú)垫底，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国(guó)金(jīn)龙指数周二盘中低位较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市(shì)场避险情绪上(shàng)升，国际(jì)资(zī)金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联(lián)银行日前(qián)将中(zhōng)国(guó)股票评级从高配下调为中性(xìng)。从(cóng)宏观面看，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息(xī)势在必行。英(yīng)为(wèi)财情的美联储利率观(guān)测器最新数(shù)据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对(duì)策是：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币(bì)供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且(qiě)是连续第四个月收(shōu)缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全(quán)球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美(měi)国银行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一(yī)季度末，其(qí)实际存款较去(qù)年末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股(gǔ)，银行部(bù)分(fēn)龙头股招行等(děng)承压(yā)，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股(gǔ)价兔年颓势，一是二者(zhě)虎(hǔ)年(nián)最后(hòu)3个(gè)月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风(fēng)行，市场风(fēng)格转换。但二(èr)者市净率远高于行业均值，难(nán)以(yǐ)赋予(yǔ)中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数(shù)据显(xiǎn)示，中字头指(zhǐ)数(shù)年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市(shì)盈率(lǜ)和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪(hù)深京(jīng)三市A股(gǔ)的(de)市盈率和市净率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企(qǐ)估值回(huí)归(guī)市场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国(guó)家外汇局日前表示(shì)：“无(wú)论从市(shì)盈率(lǜ)还是(shì)市净率(lǜ)等指标看，当前(qián)A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新(xīn)+绩优概(gài)念让其成(chéng)为中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛(niú)市带来的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票(piào)的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月份上(shàng)涨的年份(fèn)分别(bié)为(wèi)18次和17次，二(èr)者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年(nián)至去年的(de)15年里(lǐ)，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次(cì)，5月份(fèn)这(zhè)个风(fēng)向标已不(bù)太(tài)灵光(guāng)。相比之下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除(chú)了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆(jiē)飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题的红五(wǔ)月行(xíng)情(qíng)能(néng)否再现(xiàn)？关键在(zài)要看两点：一是(shì)年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二(èr)是作为A股第二(èr)大(dà)行(xíng)业指数，电气设备板块能(néng)否(fǒu)企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首(shǒu)季(jì)盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑深两市单(dān)日成交始(shǐ)终(zhōng)维持在(zài)万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加(jiā)速(sù)。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新(xīn)回(huí)到(dào)黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑W形整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的(de)半年线和年(nián)线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦不(bù)大(dà)。

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