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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提高利(lì)率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自(zì)己将观(guān)望一定时(shí)间，看看经(jīng)济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取的激进(jìn)政策遏(è)制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为美(měi)联储(chǔ)仍然(rán)可以实现软着陆(lù)，在不触(chù)发经济严(yán)重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作15日正(zhèng)式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市(shì)场互联互(hù)通合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各(gè)项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行(xíng)开通“北向(xiàng)互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和地区的(de)境(jìng)外投资者经由(yóu)香港与(yǔ)内地基础设(shè)施机构之间在(zài)交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方面互联互通的机制(zhì)安排，参(cān)与(yǔ)内(nèi)地(dì)银(yín)行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价(jià)商(shāng)协议，并(bìng)为上海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的(de)清(qīng)算会(huì)员或(huò)该(gāi)类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境(jìng)外投资者为(wèi)符合人民银(yín)行要求并完成(chéng)内地(dì)银行(xíng)间(jiān)债券市场(chǎng)准入备案的(de)境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限的境外(wài)投(tóu)资者需同时申请成(chéng)为场外结算公司的清算(suàn)会员(yuán)或该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交(jiāo)易(yì)净限额为200亿元(yuán)人(rén)民币，清算限额为40亿(yì)元人民币(bì)，后续可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处理情况(kuàng)的(de)公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业(yè)股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交(jiāo)所网(wǎng)站发(fā)布关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后一个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌(pái)交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)在(zài)匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第(dì)一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后(hòu)，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加(jiā)息预期以及(jí)欧美银(yín)行业危机的(de)继续发酵，国际原(yuán)油价格(gé)大(dà)幅下挫(cuò)，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本(běn)轮(lún)紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也(yě)迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所油脂油料分析(xī)师巩力(lì)赫表示(shì)，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供给(gěi)偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油(yóu)脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是(shì)由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮端的(de)利多预期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企业一季度业绩大增(zēng)，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨和(hé)毛(máo)利(lì)率(lǜ)提升共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部(bù)数(shù)据显示，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在一轮补(bǔ)库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍(réng)出现不同(tóng)程度(dù)的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数(shù)据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市(shì)场方面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少的预期支哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度(dù)环(huán)比下降，且产量(liàng)降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构(gòu)对于4月马来(lái)西亚(yà)棕榈油库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反(fǎn)弹，而库存(cún)预估下降的原因来自于马来西亚国(guó)内消费需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基本面供应增(zēng)加的(de)利空因素(sù)逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本(běn)面，谁(shuí)将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公(gōng)布的一项调查显示，全球第(dì)二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的(de)棕榈油(yóu)库存(cún)料降至(zhì)11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受(shòu)访的九位(wèi)分析师(shī)和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三个月减少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平(píng)。中国粮油商务(wù)网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及以下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因(yīn)各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性(xìng)减产以及印尼(ní)国(guó)内(nèi)出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而(ér)国内棕(zōng)榈油库(kù)存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫(yì)情防控措(cuò)施优化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为(wèi)全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及(jí)需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是(shì)去库的主要原因。后期随着(zhe)产量季节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新(xīn)累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的(de)去库(kù)更多是供需双重推动的结(jié)果。随着(zhe)产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国(guó)内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温(wēn)升(shēng)高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库(kù)，需(xū)要进口增加，也(yě)就是(shì)说(shuō)进口利润打(dǎ)开，产地让利，这(zhè)至少需要产地(dì)库存(cún)压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的累库必(bì)将(jiāng)早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素(sù)驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周(zhōu)期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的(de)预期下，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密(mì)切关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候(hòu)的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看来，今年仍是“宏观(guān)大(dà)年(nián)”，宏观(guān)层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息周期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行(xíng)业的(de)任(rèn)何(hé)可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思。对于油脂来说，目(mù)前基本面(miàn)仍(réng)然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大(dà)油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量(liàng)到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以(yǐ)表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的(de)油粕比(bǐ)和当前年度(dù)南美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比较多(duō)地被(bèi)宏观因(yīn)素主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加(jiā)息已(yǐ)经(jīng)在市(shì)场预期当中，因此对大(dà)宗(zōng)商品市场(chǎng)的(de)利空影响有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市(shì)场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费(fèi)占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是(shì)固定(dìng)的，不会因为原油及宏(hóng)观(guān)市(shì)场的波(bō)动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对(duì)价(jià)格波动仍然将起到主导作用。

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