尽管周五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日(rì)以来累(lèi)计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概(gài)率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概(gài)率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策(cè)略张夏在4月(yuè)23日(rì)研(yán)报中测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高(gāo)点调整幅(fú)度(dù)已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初(chū)以来的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现(xiàn)。由于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大(dà)涨且有明显超额(é)收益，那么今(jīn)年(nián)演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考历史的(de)调(diào)整(zhěng)时间(jiān)和(hé)幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为“春季(jì)躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会有一波(bō)主升(shēng)。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较(jiào)早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习(xí)效(xiào)应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)越来(lái)越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基(jī)本在(zài)一季报披露结束后，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大(dà)概(gài)率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以及政府支持(chí)力度进一步加(jiā)大、资(zī)本开支(zhī)增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐(jiàn)被市场所确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还(hái)会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴随(suí)二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩(jì)的(de)相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判(pàn)断(duàn)，并建(jiàn)议(yì)关注短(duǎn)期(qī)维(wéi)度(dù)业绩可(kě)能(néng)超预期的部分消费板块，电(diàn)子行业有望体(tǐ)现出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节进一步来(lái)看(kàn)，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分布位于AI服(fú)务器及(jí)相关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提(tí)升(shēng)明(míng)显拉升(shēng)了AI服务(wù)器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电(diàn)子厂商带来了机会。国(guó)海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块等细分(fēn)赛道(dào)将陆(lù)续迎来基(jī)本面的确(què)认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力(lì)的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；钟南山为什么被说成钟百亿海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重(zhòng)要环节，相关(guān)公司将深度(dù)受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关(guān)注(zhù)国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光引(yǐn)擎光器(qì)件核心供应商(shāng)天(tiān)孚通信；国(guó)产光(guāng)芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量(liàng)是(shì)普通服(fú)务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务(wù)器的需(xū)求日益(yì)增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子(zi)、兴(xīng)森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略(lüè)表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安防等(děng)终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同(tóng)样认(rèn)为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器产(chǎn)业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入潜力(lì)的(de)AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包括海(hǎi)康威(wēi)视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业(yè)链，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强化的智能(néng)手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精(jīng)密(mì)等。

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