国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数(shù)据(jù)出炉后(hòu)，美(měi)联储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期(qī)将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原因是(shì)达成(chéng)救助协议以维持该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该(gāi)银行很有可(kě)能会(huì)被美国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自美(měi)国第一共(gòng)和银行公布其第一(yī)季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行股价(jià)在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联(lián)储的官员(yuán)正在与(yǔ)其他(tā)银行进行(xíng)协(xié)调会议，为(wèi)第一(yī)共和银(yín)行(xíng)制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的(de)内部审查报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对(duì)于(yú)上月硅谷(gǔ)银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的(de)问题。美联储(chǔ)负责金融业(yè)监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称(chēng)，审查员(yuán)未能充分认识到，随(suí)着硅(guī)谷(gǔ)银行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的措(cuò)施，保证(zhèng)该行(xíng)足够(gòu)迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四(sì)大(dà)成因(yīn)，其(qí)中三点都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的(de)错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致(zhì)联储(chǔ)的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们(men)阻碍了有(yǒu)效的(de)监管(guǎn)。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险，但美(měi)联储(chǔ)自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多(duō)的(de)证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银(yín)行收到(dào)31项监(jiān)管机(jī)构的公开审查报告(gào)或警告(gào)，数量是其(qí)他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些(xiē)年美联(lián)储忽视了(le)范(fàn)围更(gèng)广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破(pò)内部风险限制，其采用的流动(dòng)性指标(biāo)却显示(shì)，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其利率相关风(fēng)险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重(zhòng)新审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的一(yī)系(xì)列规(guī)定，包括(kuò)压力测试和(hé)流动(dòng)性要求，将重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督(dū)和(hé)监管一家银行(xíng)对(duì)利(lì)率流(liú)动(dòng)性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对(duì)范(fàn)围更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大范围(wéi)的银行适用(yòng)标准(zhǔn)和的流动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要(yào)求(qiú)更(gèng)广泛的银行考虑到可出(chū)售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行(xíng)的资本要求更(gèng)好(hǎo)地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他(tā)暗(àn)示，对(duì)资本规划和(hé)风险管理不(bù)足(zú)的(de)公司(sī)，美联(lián)储可能增加资本或流动性的要(yào)求，或者限制(zhì)股票(piào)回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地(dì)时(shí)间4月28日的(de)声明，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可在成本分担的基础上提供给(gěi)州政府和符(fú)合条(tiáo)件(jiàn)的地方政府以及某些(xiē)私人非营利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原则(zé)性(xìng)协(xié)议

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克(kè)就乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)解(jiě)决欧盟成员国和乌克(kè)兰(lán)农民的担(dān)忧。具体措(cuò)施(shī)包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加(jiā)利亚等国撤(chè)回针(zhēn)对(duì)乌农产(chǎn)品的单边(biān)措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推(tuī)进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步确保乌(wū)克兰农产品通(tōng)过欧盟(méng)通道(dào)出(chū)口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济(jì)继续(xù)放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商(shāng)务部最新公布的数据(jù)显示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通(tōng)胀指标之一。此次(cì)公布(bù)的数(shù)据(jù)再度印证(zhèng)了(le)美国通胀的居高不(bù)下，这(zhè)加大了美联(lián)储(chǔ)5月再次加息(xī)的可能性。报告(gào)公布后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布的一季度美国宏观(guān)经济数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公布的一(yī)季度核心(xīn)PCE物价指数年(nián)化环比初(chū)值升至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日(rì)报记者表示，上述数据显示出美国(guó)经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特(tè)征。不(bù)过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同(tóng)比数据(jù)来看(kàn)，他认为一季度1.6％的(de)增速较(jiào)去年四(sì)季度0.9％的(de)增速(sù)出现明显回暖，显示出(chū)美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了(le)市场对(duì)于美国(guó)经济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部(bù)效应持(chí)续存(cún)在(zài)，金融不稳定叠(dié)加(jiā)经济(jì)景气下滑，一定(dìng)程(chéng)度(dù)上(shàng)削弱(ruò)了美(měi)联储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个(gè)人消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响(xiǎng)的(de)是年中美联储的(de)政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随(suí)着此前银行(xíng)业危机的爆发(fā)以及一季度经济的回落，美(měi)国当前经济(jì)的脆(cuì)弱性(xìng)以及下行(xíng)压力已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样(yàng)大(dà)幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上(shàng)鲍威尔表态(tài)或将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观(guān)风(fēng)险的把控，且对未来加息的态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了(le)充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并无(wú)最新点阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议重点在(zài)于利率决议声明及(jí)鲍威尔(ěr)的会(huì)后发(fā)言两方面。其中，在决议(yì)声明方面，可(kě)重点(diǎn)观(guān)察措辞调整变化(huà)情况(kuàng)，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布(bù)会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续货币(bì)政策(cè)以及银行(xíng)业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特别是(shì)如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗(àn)示，则(zé)无论对于商品市(shì)场还(hái)是权益市(shì)场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储(chǔ)是否会透露其(qí)愿(yuàn)意容忍更高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二(èr)是美联储对于目前(qián)金(jīn)融以及经济风险(xiǎn)的(de)判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期(qī)风险(xiǎn)；三是美(měi)联储未来的货币政策预期(qī)，比如是否透露(lù)下半年(nián)将降(jiàng)息(xī)或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果美(měi)联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示，由于当前市(shì)场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上(shàng)需(xū)要(yào)重点关注美(měi)联储声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对(duì)未来政策路(lù)径(jìng)的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍将加息的倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面(miàn)临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数(shù)持稳，贵金属行情(qíng)则表桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业风(fēng)险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对(duì)于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整(zhěng)，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声(shēng)，对(duì)贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及(jí)银(yín)行业风险事(shì)件余波反复(fù)，不(bù)断(duàn)激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化(huà)黄金资产(chǎn)储备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵金属(shǔ)价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主要(yào)是，市场和美(měi)联储对(duì)于后(hòu)续货币政策(cè)之间的预期差，以(yǐ)及(jí)美(mě桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音i)国经(jīng)济层(céng)面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是就业(yè)市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是(shì)新增非农就(jiù)业人数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这(zhè)极有可(kě)能造(zào)成通胀回归(guī)波(bō)折反复，进而引发美(měi)联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会(huì)议落地(dì)后的一段时(shí)间(jiān)内，市场仍然会延续上述的(de)修正走势，美联储(chǔ)还(hái)需在更(gèng)多数据指引以及银行(xíng)风(fēng)险事件落地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策(cè)思(sī)路。而市场对于(yú)年内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属市场的逻辑(jí)有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸(mào)易(yì)结算(suàn)体系(xì)下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价(jià)格(gé)主(zhǔ)要锚(máo)定的(de)是美债实(shí)际(jì)利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美元结算体系的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获得了(le)越来越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的(de)角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经(jīng)表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一方面(miàn)，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属价格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位带(dài)来(lái)的加息预测，未能对贵(guì)金属形成有(yǒu)力(lì)的回(huí)落压(yā)力(lì)。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当前市(shì)场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储降(jiàng)息的预(yù)期仍(réng)大幅(fú)领(lǐng)先美联(lián)储的官(guān)方预(yù)期，预计在高通胀压力下(xià)，市场(chǎng)对降息预(yù)期的修正或将带来金银价(jià)格的(de)进一步(bù)回调。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须(xū)警惕海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏观市(shì)场关键数(shù)据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素(sù)也多空(kōng)交(jiāo)织，海外市(shì)场容易出现(xiàn)巨幅(fú)波(bō)动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假期结(jié)束(shù)后(hòu)，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落(luò)地(dì)，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上(shàng)限问题悬(xuán)而未决，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分押注引发(fā)的风险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低(dī)布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅(é)”事件带(dài)来冲击。他表示，节(jié)后(hòu)贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会(huì)议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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