当(dāng)前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美国政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局正朝(cháo)着(zhe)更危(wēi)险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债务(wù)上限问(wèn)题(tí)与总统拜登举行(xíng)会议后(hòu)表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有益(yì)意(yì)见，自(zì)己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当地时(shí)间周二(èr)，美国总统拜登在白(bái)宫(gōng)与国(guó)会众议院议(yì)长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之(zhī)前(qián)发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院(yuàn)多数党领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违约迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务总(zǒng)额超过债(zhài)务上限。美国财(cái)政部次日启动(dòng)非(fēi)常(cháng)规举(jǔ)措(cuò)维持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用(yòng)非(fēi)常规(guī)措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债(zhài)务违约可(kě)能期限的(de)警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会(huì)未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无法继(jì)续(xù)履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务(wù)上限问题相关议案在众议(yì)院以微弱优(yōu)势得到(dào)通过。议案(àn)提出，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上(shàng)限再提(tí)高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削(xuē)减开支的条件，共和(hé)党预(yù)计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向(xiàng)该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能及(jí)时排(pái)查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫情期间(jiān)碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗发展过快(kuài)，吸(xī)收了(le)数千亿美元(yuán)的存(cún)款。同时(shí)，其(qí)工作人员(yuán)也(yě)没有意识到银行(xíng)过快扩(kuò)张所带来的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是(shì)名副(fù)其实(shí)的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太(tài)平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发(fā)布(bù)的(de)报(bào)告(gào)，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可能会投入(rù)更多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报(bào)告指出，在(zài)过去(qù)，监(jiān)管机构并未认定大(dà)量无保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存(cún)款的账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒体和实时提(tí)款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再(zài)度推迟战略石(shí)油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟美国战略石油储备(bèi)的(de)回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护(hù)美国经济和安全利益(yì)的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵(zūn)守(shǒu)国会的授(shòu)权(quán)并进(jìn)行必要的维护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年通过政府(fǔ)拨(bō)款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的(de)石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府(fǔ)设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分(fēn)化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易日(rì)，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕(zōng)榈(lǘ)油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了(le)解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不(bù)断(duàn)变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐(lè)观，确(què)认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油(yóu)脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压(yā)力后移(yí)，市场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不及预(yù)期(qī)，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机(jī)构(gòu)数据显示大豆压(yā)榨保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期大豆(dòu)高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是(shì)不(bù)温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给的(de)压制，前(qián)期表现弱(ruò)势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内(nèi)持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析(xī)师(shī)石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)几日(rì)出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程(chéng)度反应了(le)前(qián)期超(chāo)跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能(néng)大幅(fú)下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近期的(de)价格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极低库存水平(píng)，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要(yào)在于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内(nèi)人(rén)士(shì)看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的(de)国内外供需、消息(xī)面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤(yóu)其是美国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数据全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些消息，从边(biān)际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到(dào)期、短期较差经济数据带来的美国(guó)经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等(děng)因素(sù)，油脂本(běn)轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持(chí)续的上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反弹或难持(chí)续(xù)太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国(guó)内油脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求(qiú)不(bù)宜过(guò)分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也(yě)将进入增(zēng)库周期，在业内(nèi)人(rén)士看来(lái)，进入增库周期已是(shì)事实(shí)，这也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增(zēng)产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高(gāo)库存(cún)带来的并不(bù)算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕(zōng)产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了(le)棕榈油的连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于(yú)正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能(néng)还会更高，这(zhè)预计将为马来西(xī)亚带(dài)来(lái)显著的累库压力，不利(lì)于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)脂(zhī)直接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存(cún)走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜(cài)油库存从年(nián)初(chū)以来早就已经进入(rù)累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到(dào)港带(dài)来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的(de)累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节(jié)性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库倾向也较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑(huá)的油脂是近月进口(kǒu)不(bù)太(tài)足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋节(jié)后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利(lì)润改(gǎi)善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进(jìn)口为(wèi)主(zhǔ)，成碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗本端原料的供需及价格的(de)变化(huà)对油(yóu)脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作(zuò)面积(jī)预期，国际棕榈油碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗(yóu)产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济(jì)预期、美高利(lì)息(xī)对大宗商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且油(yóu)脂整体供应(yīng)改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上建议(yì)选择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供(gōng)需报告(gào)发(fā)布后可(kě)择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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