美(měi)国债务上限危机暂(zàn)时“告(gào)一(yī)段落”——美东时间5月31日，美国国会(huì)众议院(yuàn)通过了一项关于联(lián)邦政府债务(wù)上限和预算的法案，隔日(rì)参议(yì)院通过，根据法案政府开(kāi)支将受到上限制约(yuē)直至2024年结束，但(dàn)可以避免发生(shēng)债(zhài)务(wù)违(wéi)约。根据(jù)美(měi)国国会预算办公(gōng)室(shì)数(shù)据(jù)，目前美国联邦债务(wù)规(guī)模约(yuē)为31.46万(wàn)亿美元，占其国内(nèi)生(shēng)产(chǎn)总值比(bǐ)例(lì)已超过120％，相当于(yú)每个美国人负债9.4万美元。

　　事实上(shàng)，二战以来，美国已103次调整债务(wù)上限，尽管未曾(céng)出(chū)现过实(shí)质性债务违(wéi)约，但债务(wù)上(shàng)限(xiàn)危机仍可从市场预期、流动性、风险(xiǎn)偏好、借(jiè)贷成本等机制作(zuò)用于全球金融、实(shí)物资产。

　　多位业内人士对《中国基金报》记者(zhě)表示，在目前美国债务上限情景下，中长期(qī)看美债上限违(wéi)约风险(xiǎn)难以忽视，亚洲等新兴市场股(gǔ)票(piào)表现将(jiāng)更具(jù)韧性，而市(shì)场(chǎng)关注(zhù)的重点也(yě)将重新回到(dào)美联储的货币政策上来(lái)。

　　危机暂(zàn)缓新兴市(shì)场(chǎng)股票表现更(gèng)具(jù)韧性

　　除本次外，1976年(nián)以(yǐ)来美国政府债务共有22次触(chù)及法定(dìng)上限，每次债务上限触及(jí)后(hòu)均得到(dào)了上(shàng)调(diào)或暂停，只是(shì)经(jīng)历的时间长(zhǎng)短(duǎn)不同。

　　彭(péng)博数据显示，2011年债务上限解决前后，标(biāo)普(pǔ)500指数自高点下跌(diē)16.7％，而MSCI新兴市(shì)场(chǎng)指数下跌(diē)16.3％；在2013年债务(wù)上限解决(jué)前后，标普500指数最(zuì)大下调幅度为4.1％，MSCI新(xīn)兴市场指数为3.4％。而在本次债务危机谈(tán)判过程中，亚洲(zhōu)市场反应参差，日(rì)经225指数创(chuàng)1990年以来新高，香港恒生(shēng)指数则跌至年内(nèi)新低。

　　瑞银财富管理投资总监(jiān)办公室（CIO）对记者表示，尽管(guǎn)美(měi)国(guó)彻底违约的可(kě)能性非常低(dī)，但此(cǐ)前因为市场(chǎng)担忧(yōu)发生发生(shēng)违约，很(hěn)多国家和行业都(dōu)遭到抛售(shòu)，但这次亚洲(zhōu)市场表现相对于(yú)美(měi)国和发达市场更具韧性，得益于较佳的盈利增(zēng)长前(qián)景和具(jù)吸引力的相对估值(zhí)，尤其看好中国、泰国和(hé)韩国。

　　具体(tǐ)就中国市场而言，瑞(ruì)银CIO认(rèn)为，盈利(lì)才是关键催化剂(jì)。中国(guó)今年首季盈利增长较去年第四(sì)季有(yǒu)所改善(shàn)，有助提振对中国(guó)资产(chǎn)的信心。与亚(yà)洲其他地(dì)区（日(rì)本(běn)除(chú)外(wài)）相比，中(zhōng)国股市的估值(zhí)似(shì)乎被低估(gū)。

　　景(jǐng)顺亚太区（日本除(chú)外）全球市场策略师赵耀(yào)庭也对记者表示，债务协议的顺利通过消除了美国乃至全球面临的一个不明朗因素，进(jìn)而短暂提振市场情绪。中航信(xìn)托宏(hóng)观策略(lüè)总监吴(wú)照银对记(jì)者称，因(yīn)投资者跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗对两(liǎng)党(dǎng)达成一致有确定的预期，所以近(jìn)期美国以(yǐ)及(jí)全(quán)球(qiú)资本市(shì)场并没有对(duì)美国债务上限问(wèn)题过度反应，整体表(biǎo)现平稳(wěn)。

　　中长期看美(měi)债(zhài)上限违约风险难以(yǐ)忽视(shì)

　　目前来看，主流大类资产对于美债危机的叙(xù)事(shì)反(fǎn)应都较为平淡(dàn)，但野(yě)村东方国际证券资产管理部(bù)总经理兼(jiān)投资总(zǒng)监肖令君对记者表(biǎo)示，从(cóng)中(zhōng)长期的资产配置角(jiǎo)度出(chū)发(fā)，诸如美(měi)债(zhài)上(shàng)限等类似的尾部风险事件难以忽视(shì)。

　　“对(duì)冲(chōng)投资组合的下行(xíng)风(fēng)险，主要考虑两(liǎng)点(跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗diǎn)：一(yī)是多元化低相关性资产配置、二是支付保险费的另(lìng)类策略，为(wèi)组合提(tí)供下行(xíng)保护(hù)。回(huí)顾美债上限危机历史，看到(dào)避险资产如美元、美债、黄(huáng)金在通常较风险资产呈现明显的超额收(shōu)益(yì)，因此组合配置中保有一(yī)定比例的避险资产有助对冲投资(zī)组合波动。”肖令君进一步阐述道。

　　长江证(zhèng)券(quàn)在(zài)黄(huáng)金(jīn)与美债季度展(zhǎn)望中(zhōng)也提到，黄(huáng)金作为(wèi)典型(xíng)的避险资产，国际金价将有支(zhī)撑，短期或(huò)继续(xù)走高(gāo)，因为美(měi)债利(lì)率短期内仍(réng)会高位(wèi)震荡，通胀不确定性仍然较高(gāo)，同时全球(qiú)整体风(fēng)险因素在提(tí)高。

　　肖令君还提到，另一方面，极端危机环境下，大类资产(chǎn)会呈现(xiàn)同(tóng)涨同(tóng)跌的特征，如2020年3月极度恐慌时期(qī)，市场(chǎng)无差(chà)别抛售一切资产增持现金，传统(tǒng)避(bì)险资产随同风险资产一起下跌(diē)，因此以期权保护组合下行风险(xiǎn)是另一(yī)种方(fāng)式。美(měi)债违(wéi)约并非我们的(de)基准假设，如(rú)果(guǒ)出现(xiàn)此类尾部风(fēng)险，做多波(bō)动率、以及做空风(fēng)险资(zī)产的(de)衍生品(pǐn)策(cè)略将显著受益。

　　瑞银首席美国经(jīng)济(jì)学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的最佳非(fēi)对(duì)称(chēng)对冲(chōng)策略是做空美国高(gāo)评级银行（评(píng)级下调、对(duì)手方、杠(gāng)杆担(dān)忧）、美国寿险企业（CRE敞(chǎng)口、高杠杆、估值(zhí)紧绷）和(hé)美(měi)国REIT（出现更严重(zhòng)的衰退时，CRE敏感(gǎn)性更高）。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师黄俊则对记者表示，美债(zhài)上限的提升，将促进美联储停止紧缩货币(bì)政策(cè)，对美股也是一(yī)大利好。他还(hái)认为，美国政(zhèng)府的财(cái)政支出得(dé)到(dào)了保证(zhèng)，在两年内可以继续举(jǔ)债。最近两周的美(měi)债谈判(pàn)关键期(qī)，美国三大股指(zhǐ)主(zhǔ)涨，“用脚投票”的市场报以乐观。可见(jiàn)随着(zhe)美债上限谈判(pàn)的尘(chén)埃落(luò)定，美股仍(réng)有望进一步有良好表(biǎo)现(xiàn)。

　　市场重点再次(cì)回(huí)到跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗trong>

　　美国财(cái)政政策和货(huò)币政策上

　　美国参议院已经投票通过(guò)债(zhài)务上(shàng)限法案(àn)，市场关注焦点再度回到美国未来的财政(zhèng)政策和货币政(zhèng)策上。肖令君认为(wèi)，如果未(wèi)出现黑天(tiān)鹅事(shì)件(jiàn)，预计联储仍将贯彻数(shù)据依赖原则，联储可能会持续关注(zhù)就业数据和工(gōng)商业运行情况，等待市场自然降温(wēn)至浅萧条(tiáo)后(hòu)再开启降息，年内降息的乐观预期存在(zài)修正可能。

　　肖令君(jūn)还称(chēng)：“从经济数据上(shàng)看，美国(guó)经济韧(rèn)性好于预期，如果年核(hé)心PCE指标继续反弹走高，不(bù)排除联储还会继续加息的可(kě)能(néng)，但加息周(zhōu)期已(yǐ)接近(jìn)尾声，利率基本见顶的趋势不会(huì)改变(biàn)，因此预计加息对市(shì)场(chǎng)的冲击(jī)趋缓。”

　　赵耀庭认为(wèi)，债务上限协(xié)议通过后，美国财政部预计将可于未来7个月发行逾6000亿美元的国(guó)债(zhài)。随着市场流(liú)动性收紧(jǐn)，这(zhè)或将产生显著的吸力(lì)作用。债券(quàn)收益率或将随(suí)着资(zī)本流出经济而上升。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析(xī)师黄俊则称，接下来美(měi)国财政部的工作重点是(shì)如何(hé)为美债(zhài)找到买(mǎi)家，其中有(yǒu)三个重要看点，即第一(yī)，美(měi)联储(chǔ)现在仍(réng)在缩(suō)表周期，接下来是否要调整货(huò)币政策停(tíng)止缩表抛售美债；第二，以(yǐ)中国(guó)为代(dài)表的(de)贸易顺差(chà)国是否(fǒu)购买(mǎi)美债；第三，美国国(guó)内普通家庭可能成为购买美(měi)债异军突起的力量(liàng)。

　　黄(huáng)俊进(jìn)而分(fēn)析称，美联储现(xiàn)在(zài)仍在缩表周(zhōu)期(qī)，接下(xià)来是否要调整货(huò)币政策(cè)停止缩表抛售美债。如果美联储缩表(biǎo)卖出美债(zhài)，美国(guó)财政部(bù)发行美债（向市场卖出）这无疑会(huì)给(gěi)美债(zhài)市场造成极大抛压。他(tā)总结道，美债(zhài)的重新发行(xíng)，有(yǒu)可(kě)能促使(shǐ)美联(lián)储美(měi)联储停止(zhǐ)加(jiā)息和缩表。在5月美(měi)联储(chǔ)FOMC申明(míng)中删(shān)除了此前暗(àn)示未来还会加息的措辞，需要关注6月利率决议(yì)中美联(lián)储是(shì)否(fǒu)能进(jìn)一步确认停(tíng)止紧缩的(de)态度。