国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容(róng)忽(hū)视(shì)。在(zài)美国多项重要经(jīng)济数(shù)据(jù)出炉(lú)后，美联储(chǔ)也将召开(kāi)5月议息会(huì)议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交(jiāo)织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持(chí)该(gāi)银行运营的希望在变(biàn)得(dé)渺茫。该股今(jīn)年(nián)已下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行很(hěn)有(yǒu)可能(néng)会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美国第一共和银行(xíng)公(gōng)布其(qí)第一(yī)季度存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公(gōng)布(bù)的内部审(shěn)查(chá)报告中，美联储承(chéng)认(rèn)，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案(àn)，美(měi)联储难辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行(xíng)动拖沓有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银(yín)行业审查员未(wèi)能(néng)采取有力(lì)行动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越多的(de)问题。美(měi)联储负责(zé)金融业(yè)监管的副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查员(yuán)未能充(chōng)分认(rèn)识长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的到，随(suí)着硅谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采(cǎi)取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭(bì)有四(sì)大成因，其(qí)中三点都和美联储监管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政时的金融(róng)业(yè)改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导(dǎo)致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变(biàn)化体(tǐ)现(xiàn)在降(jiàng)低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式(shì)不够自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行业审查(chá)员(yuán)已(yǐ)经确(què)定了硅(guī)谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身的(de)流(liú)程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的(de)数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公开审查报告或(huò)警告(gào)，数量是其他银行的(de)三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大(dà)，近些年(nián)美联储忽视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年(nián)来一直(zhí)突(tū)破(pò)内(nèi)部风险限(xiàn)制，其(qí)采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利(lì)率相关风险(xiǎn)还(hái)被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美联储(chǔ)将重新(xīn)审(shěn)查，适(shì)用于资(zī)产超过千亿(yì)美元银行的一(yī)系列规定，包括压力测试(shì)和(hé)流动(dòng)性(xìng)要求，将重新评估，怎(zěn)样(yàng)监督和(hé)监管(guǎn)一家银(yín)行对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广(guǎng)泛的(de)银行强化适用的(de)标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的(de)银行存款，监管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益，以便(biàn)让(ràng)银行(xíng)的资本要求(qiú)更(gèng)好(hǎo)地(dì)匹配(pèi)其财务状况和(hé)风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理不(bù)足的公司，美联(lián)储(chǔ)可能增加资本或流动性的要(yào)求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风(fēng)暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期间受严(yán)重风暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本(běn)分(fēn)担的基(jī)础上提(tí)供(gōng)给州政府和符合条件的地(dì)方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织(zhī)，用于(yú)受灾害影响地区的(de)应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国(guó)就乌克兰(lán)农产品相关事(shì)宜(yí)达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副主席东布罗夫斯(sī)基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品相关事宜(yí)达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施(shī)包括推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回(huí)针对(duì)乌农产品(pǐn)的(de)单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进(jìn)包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期(qī)及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数是美联储青(qīng)睐的通(tōng)胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公布(bù)的数据再度印证了美国通胀的(de)居高(gāo)不下，这加大(dà)了美联储5月再(zài)次加息(xī)的可能性(xìng)。报告公布(bù)后，美国短(duǎn)期利率期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反(fǎn)映出(chū)5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天(tiān)，美国商务部(bù)公布的一(yī)季度美国宏观经济(jì)数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价(jià)指数(shù)年化环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示，上述数(shù)据(jù)显示(shì)出(chū)美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀特(tè)征。不过，从美(měi)国GDP折年(nián)数(shù)同比(bǐ)数据来(lái)看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美银行信用危(wēi)机(jī)的尾部效应(yīng)持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核(hé)心(xīn)个(gè)人消费(fèi)支出(chū)在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影响的是(shì)年中美联储(chǔ)的(de)政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货(huò)币政(zhèng)策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏观(guān)审(shěn)慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随着此前(qián)银行业危机(jī)的爆发(fā)以及一(yī)季度经(jīng)济的回落(luò)，美国当(dāng)前(qián)经济的(de)脆弱性以及(jí)下(xià)行(xíng)压力已经持(chí)续增加(jiā)，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示(shì)出(chū)核心通(tōng)胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美(měi)联储来(lái)说，这意味着进行(xíng)政策(cè)选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会保持加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安(ān)抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来(lái)加(jiā)息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并(bìng)无最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后(hòu)发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞(cí)调整变(biàn)化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的(de)新闻发布会上(shàng)，需(xū)要(yào)重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济(jì)与通(tōng)胀(zhàng)前景、后(hòu)续货币政策(cè)以(yǐ)及银行(xíng)业(yè)危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观(guān)点论述(shù)。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示(shì)，则(zé)无论对(duì)于商品市场还是(shì)权益(yì)市(shì)场而言，均构(gòu)成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联(lián)储会议需要(yào)关注三个方面：一是考(kǎo)虑到(dào)通胀的顽固(gù)性(xìng)，美联储是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通胀；二是美联(lián)储对于目(mù)前金融以及经济风(fēng)险的(de)判断，到底是短期风(fēng)险(xiǎn)还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策预期，比如是(shì)否透露下半年将降息(xī)或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预(yù)期风(fēng)险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数(shù)预(yù)计显著下(xià)行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前(qián)市场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结果不(bù)会引起(qǐ)市场较大波动(dòng)，但是(shì)对(duì)于(yú)6月及以后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为本次会议上(shàng)需要重点关注(zhù)美联(lián)储声明以及鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会上对未来(lái)政(zhèng)策路(lù)径的(de)展望。“尤其是(shì)如果美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资(zī)产有意(yì)外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事(shì)件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在(zài)利多(duō)、利空(kōng)因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对(duì)贵金(jīn)属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国(guó)经济(jì)前(qián)景(jǐng)黯(àn)淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激(jī)发(fā)市场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏(hóng)观的(de)角度来看(kàn)，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功(gōng)能，使得(dé)央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素均对贵金属价格(gé)形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联(lián)储(chǔ)对于后(hòu)续(xù)货币(bì)政策之间的预期差，以及美(měi)国经济(jì)层面的韧性犹存。“特(tè)别(bié)是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标(biāo)，还远未触(chù)及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政(zhèng)策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进而引发美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计，在(zài)5月美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议(yì)落地后(hòu)的一段时间(jiān)内(nèi)，市(shì)场仍然会延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还(hái)需在(zài)更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落(luò)地后(hòu)，再相机作(zuò)出(chū)政策调(diào)整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计(jì)仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策(cè)思路(lù)。而市场对于(yú)年(nián)内降息的乐观(guān)预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋(qū)势压(yā)力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要(yào)锚定(dìng)的是美债实际利率(lǜ)的变(biàn)化，但(dàn)是最(zuì)近(jìn)这(zhè)种(zhǒng)联系正在(zài)脱(tuō)钩，央(yāng)行购金(jīn)以及美(měi)元结算体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵金属获得了越来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目(mù)前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没(méi)结束(shù)，且近(jìn)期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场已经(jīng)表现出(chū)了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形(xíng)成有(yǒu)力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下，贵金属(shǔ)交易(yì)主线将回归(guī)通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储降息的(de)预期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降(jiàng)息预期的修正或将(jiāng)带来(lái)金银价(jià)格的进一(yī)步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交(jiāo)织，海外市(shì)场(chǎng)容(róng)易(yì)出现(xiàn)巨(jù)幅(fú)波(bō)动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场将直面美联(lián)储5月(yuè)利率决(jué)议落地(dì)，他(tā)预计美联储会议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加风险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美联(lián)储议息(xī)会议等重要事件，加(jiā)之银(yín)行业危机及债(zhài)务(wù)上限问题悬而(ér)未(wèi)决，投(tóu)资者要(yào)防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发(fā)的(de)风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后(hòu)贵(guì)金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可根(gēn)据美联储议息会(huì)议(yì)给出的指引，对贵(guì)金属进行相应(yīng)布局(jú)。

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