5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金(jīn)、富国基金、南方基(jī)金(jīn)等多家头部(bù)公募(mù)基(jī)金密集申报了(le)跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局(jú)全球(qiú)半导体市场，引发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年(nián)内超(chāo)半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士(shì)认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基(jī)于对(duì)板块中长期投资(zī)价(jià)值(zhí)的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块(kuài)细分(fēn)领域仍有较多投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为(wèi)例，该(gāi)指数在(zài)4月(yuè)6日攀至(zhì)年(nián)内高(gāo)位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增(zēng)幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余(yú)产品份额均(jūn)有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产替代进(jìn)程不(bù)及(jí)预(yù)期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存(cún)在差距，在国产替代过(guò)程中产品(pǐn)研发和客(kè)户(hù)导入(rù)进程可能(néng)不及预期；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球(qiú)经(jīng)济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需(xū)求可能(néng)不及预(yù)期，从而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我(wǒ)们(men)认为有望(wàng)于今年(nián)看到(dào)拐点的出(chū)现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本轮周期(qī)中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看芯片下游的(de)景气度(dù)，有创新属性(xìng)和(hé)份(fèn)额(é)提(tí)升属性的环节(jié)会率先回暖。一(yī)方面中国(guó)经济体重要(yào)的构成(chéng)央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化(huà)的长期关键驱(qū)动(dòng)力(lì)，另(lìng)一方(fāng)面短周期维度数字(zì)经济有顺周(zhōu)期(qī)属(shǔ)性，经济(jì)复苏会加(jiā)大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资(zī)部副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月(yuè)初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预(yù)期、弱现实的(de)表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合因素(sù)引起行(xíng)业(yè)近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能看出(chū)投资者对(duì)板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智(zhì)能给半导体带(dài)来(lái)了新的需求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业(yè)绩的压(yā)力(lì)，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块很多优质的公司处于历(lì)史估值分位低位区(qū)间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次(cì)是(shì)信息为对象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知(zhī)智(zhì)能走向认知智能后(hòu)，将对人当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗类(lèi)生(shēng)产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工(gōng)业(yè)革命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动(dòng)互(hù)联网革命后在万(wàn)物(wù)智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人(rén)类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对(duì)云(yún)管端各方(fāng)面(miàn)都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产(chǎn)生新的投资(zī)机会。因此我们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关注(zhù)该板块投(tóu)资机会，他认为可以重点配(pèi)置的(de)主(zhǔ)线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新线、周期(qī)见底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半(bàn)导体(tǐ)设备材料国(guó)产化为代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基(jī)金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全(quán)面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导(dǎo)体国(guó)产化(huà)为主的(de)设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下(xià)游需(xū)求(qiú)为主的芯片设计都会在(zài)今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的(de)机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁将(jiāng)加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对(duì)于科(kē)技安全的强调(diào)为芯片的国(guó)产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗年的充分调整，股价已(yǐ)经充(chōng)分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉动，整个(gè)芯片设计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化，同时动(dòng)态跟踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未(wèi)来(lái)，AI的(de)基(jī)础(chǔ)模(mó)型训练需要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础设施成(chéng)为(wèi)发展基石(shí)，算力(lì)芯片(piàn)等核心环节预(yù)期(qī)将会受(shòu)益，后续有望驱动半(bàn)导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设(shè)备(bèi)公司的一季报(bào)业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向(xiàng)。存(cún)储作为(wèi)半导体(tǐ)中最大的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复(fù)速度(dù)和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面(miàn)改善(shàn)的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合(hé)基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们(men)也会通(tōng)过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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