在(zài)股市高点成立(lì)的主动权益类(lèi)定开(kāi)基金密(mì)集迎(yíng)来开放(fàng)日，近三个(gè)月即将开放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌破面值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产(chǎn)品(pǐn)成立(lì)满两年亏损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内人士(shì)表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益定开(kāi)基(jī)金(jīn)的整(zhěng)体破净率(lǜ)与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计样本数量等众多因素有关。其(qí)中，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的重要原因。同时，他(tā)们也建议基(jī)金(jīn)公司(sī)要更加前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从客户利益和(hé)导向开展产品的布局和(hé)发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家基金(jīn)公司发布公告(gào)称，根据基金法、基金运(yùn)作管理办法(fǎ)、基(jī)金(jīn)合同的有关规定，公司旗下主动权益(yì)一(yī)年定期开放(fàng)基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放(fàng)期(qī)最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的情(qíng)形(xíng)，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人将(jiāng)终止《基金合(hé)同》，并按照《基金(jīn)合同》约定(dìng)履(lǚ)行基(jī)金财(cái)产(chǎn)清算程(chéng)序，无须召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效(xiào)后，若登记(jì)机(jī)构完成每个开放(fàng)期最(zuì)后一(yī)个开放日(rì)的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额持(chí)有人数量不满200人或者(zhě)基(jī)金资(zī)产净值(zhí)低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履(lǚ)行相关(guān)监管报告和信(xìn)息披露程序后(hòu)终止基金合同，无需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报，该只偏债(zhài)混合型(xíng)基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成立(lì)以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将到期的主动权(quán)益类定期开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权(quán)净(jìng)值）为(wèi)20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看，主动(dòng)权益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破(pò)净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上海证券(quàn)基金评价(jià)研究中心高(gāo)级分析师(shī)孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集(jí)中(zhōng)申赎影响，基金的(de)投资(zī)策略(lüè)可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时(shí)，距离(lí)开(kāi)放日越远，整体上破(pò)净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也与基金成(chéng)立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一位基金(jīn)销(xiāo)售机构负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的(de)定开基金(jīn)大多(duō)成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重要原(yuán)因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净(jìng)率仍较高(gāo)，可能也与基金的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三(sān)月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角(jiǎo)度(dù)而言，权益(yì)市场高点时(shí)基金发行(xíng)相对容易，而且规模(mó)也容(róng)易做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就(jiù)容易(yì)出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对(duì)基金公(gōng)司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相(xiāng)对谨慎发(fā)行产品，不(bù)盲目追逐(zhú)市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导(dǎo)向进行(xíng)产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保护(hù)投资者利益，也可(kě)以树立基金(jīn)公司良好口碑，有(yǒu)利于基(jī)金公(gōng)司(sī)长期管理规模提升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪(xù)火(huǒ)热(rè)时发(fā)行基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投资范围的基金收(shōu)益率差距较大。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热时容易出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大(dà)规(guī)模给基金经(jīng)理带来的灵活性限制很可能(néng)会影(yǐng)响产品(pǐn)未(wèi)来的超额收益。同(tóng)时，优质资产(chword中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅ǎn)的(de)资金容量(liàng)通常有限(xiàn)，且短期快速上(shàng)涨很可(kě)能估(gū)值(zhí)虚高(gāo)。过高的(de)管理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资(zī)机会，调整投(tóu)资(zī)分布，也可能会增(zēng)加错判(pàn)的风(fēng)险，对获取(qǔ)超额收益(yì)影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负(fù)责人也(yě)word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅建议基金公司前瞻性布(bù)局(jú)产(chǎn)品，并将规模(mó)控制(zhì)在基(jī)金(jīn)经理能力范围(wéi)内，高点成(chéng)立的(de)产(chǎn)品(pǐn)，如(rú)果通过均衡(héng)和多元化(huà)的布局(jú)，避免(miǎn)单(dān)押一个赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段性投资机会(huì)、控(kòng)制回撤等(děng)方法，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一(yī)定的超额收(shōu)益。

　　事实上(shàng)，随着定期开(kāi)放式(shì)权益类(lèi)基金表现不及预(yù)期，近一年新成立的定开权(quán)益(yì)类基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平(píng)均发行(xíng)规模(mó)2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期(qī)时，投(tóu)资者(zhě)的心(xīn)态会(huì)受到(dào)一定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至可能(néng)打(dǎ)击投资(zī)者的投资信心。如果破净率(lǜ)持续上升(shēng)的话，投资者(zhě)对于后续新发基金的购买意愿可能(néng)会(huì)下降。” 上(shàng)述基(jī)金销售(shòu)机(jī)构负责人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在(zài)基金经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止投资者(zhě)频(pín)繁交易等方面具(jù)有(yǒu)明显优(yōu)势，有利于为投资(zī)者创造更好收益。但是定开基金(jīn)也受市场(chǎng)波动影响，跌破净(jìng)值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开基金发行时，一是要避免高位发(fā)行(xíng)，二是(shì)要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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