上市公司退市在A股早已不稀奇，但(dàn)连带着(zhe)可(kě)转债(zhài)一起退市(shì)却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价(jià)连续20义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思个(gè)交(jiāo)易日低于1元，触及退市指标(biāo)，公司(sī)股票(piào)及其可转债被(bèi)义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思终止上(shàng)市，搜特转(zhuǎn)债或成为首只因正股退市而(ér)强制(zhì)退市的可转债。此(cǐ)外(wài)，*ST蓝盾也(yě)因(yīn)触(chù)及退市(shì)指(zhǐ)标被终止上市(shì)，其可转债已进入退市整理(lǐ)期，引发投资(zī)者对可转债(zhài)信用风险的(de)担(dān)忧。

　　可转债兼具债券和股(gǔ)票双重(zhòng)属性(xìng)，自(zì)诞(dàn)生以(yǐ)来颇(pǒ)受市场欢迎(yíng)。一个广为(wèi)流传(chuán)的说法是，可(kě)转债“下有保(bǎo)底，上不封顶”，即上涨时有“股性(xìng)”加油，下跌时有“债性(xìng)”托底(dǐ)，投资(zī)者“进可攻退(tuì)可守”，几(jǐ)乎稳赚不(bù)赔。在可转债30多年发展中(zhōng)，此前一直未出现(xiàn)因正股退(tuì)市而退市的情况，也未发生过实质性违约(yuē)事件。

　　随着搜特转债(zhài)等的退市，零(líng)违约(yuē)历史(shǐ)或将被打(dǎ)破，可转债信(xìn)用风险浮出(chū)水面。虽说可(kě)转(zhuǎn)债退(tuì)市后，依然可以执行赎回和回(huí)售等(děng)条款，但由于大多数上市公司是因(yīn)经营不善(shàn)导(dǎo)致退市(shì)，财务状况并不乐观，资不抵债(zhài)、拿不(bù)出(chū)钱(qián)进行赎回的可(kě)能性较大。而如(rú)果启动破产(chǎn)重整(zhěng)，公司(sī)发行(xíng)的(de)可(kě)转债划归为普通债权，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚性兑付亦存在很大不确定(dìng)性。

　　接连2只可(kě)转债退市，投(tóu)资者蓦然发现，“长期稳(wěn)定的羊毛”不稳定了(le)。事实上，可转债(zhài)退市并非完全出乎(hū)意料(liào)，早已在相(xiāng)关规则(zé)中埋下了(le)“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司(sī)股(gǔ)票被终止上市的(de)，其发(fā)行的可(kě)转债及(jí)其他衍生(shēng)品(pǐn)种应当终止上市。过去A股退市(shì)难、退市少，成就了(le)可(kě)转债30多(duō)年(nián)零退市(shì)、零(líng)违约的“神话”。随着全面(miàn)注册制改革的持续推进，市场优胜(shèng)劣汰加快，常态化退市(shì)机制(zhì)正(zhèng)在形成，以上市股为锚的可(kě)转(zhuǎn)债也跟着出清，违约风险随之上升(shēng)。退市，或将成为(wèi)可转债(zhài)市(shì)场(chǎng)新常态。

　　市场在发(fā)展，生(shēng)态在改变，投资者没有(yǒu)理由一成不(bù)变，是时候重塑对可(kě)转债的认知了。投(tóu)资者要改变“闭眼买债(zhài)”的(de)路(lù)径依赖，学(xué)会优择(zé)品种，规避风险。在选(xuǎn)择债(zhài)券时，要(yào)理性评(píng)估正(zhèng)股基本面(miàn)、成长性、估(gū)值水平以及发债公(gōng)司偿(cháng)债(zhài)能力等，防范债(zhài)券退市、违(wéi)约风险；在取舍标的时，应远离正(zhèng)股业绩(jì)表现不佳、估值较(jiào)低、退(tuì)市风(fēng)险较高的(de)标的，而选择(zé)正股经营效益(yì)良好、估值(zhí)合理且随(suí)市场下跌估(gū)值出现压(yā)缩(suō)的(de)标(biāo)的。并密切(qiè)关注可转债市场风(fēng)格变化，及时调整配置比(bǐ)例和(hé)结(jié)构，学会在(zài)市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当(dāng)跟上形(xíng)势(shì)变化。目(mù)前关于可转债(zhài)的(de)退市处理还有(yǒu)不(bù)少空白(bái)和盲点，监管部(bù)门应(yīng)尽快打(dǎ)齐补丁，给予市场明确预期。比如(rú)，可进一步明确可转债在退市后是否仍存(cún)在交易可能、是(shì)否还拥有转股(gǔ)功能(néng)等。同时，应(yīng)加强对可转(zhuǎn)债的(de)风险防控，强化发行前(qián)的信用评级(jí)，对于(yú)信(xìn)用资(zī)质(zhì)较弱的(de)公司，可考虑提(tí)高(gāo)担(dān)保资产与回售条款等相关(guān)要求，适当提升准(zhǔn)入门槛(kǎn)，以更好保护投资者利益。

　　全面注册制下，证券(quàn)市(shì)场(chǎng)将迎(yíng)来全方位、根本性的变化(huà)。过去(qù)一些(xiē)“无脑买(mǎi)义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思入”“跟风买(mǎi)入”的(de)简单套路行不通(tōng)了(le)，一些规则制度上的(de)短板不能(néng)视而不见了。各市场参与主(zhǔ)体还需顺(shùn)时应势，调整包(bāo)括(kuò)可(kě)转债(zhài)在(zài)内的投资方(fāng)法，完善配套制度，提升风险意(yì)识，共促(cù)A股市(shì)场健康稳定发展。

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