昨天深夜，美国债务上限谈判突(tū)然中止！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五上(shàng)午，美国共和党债务(wù)上(shàng)限谈(tán)判代表格雷(léi)夫斯与白宫代表举行闭(bì)门会议，但会议开始后不久就突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他(tā)不知道(dào)双方是(shì)否(fǒu)会在周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出(chū)后，三大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出(chū)了(le)有望暂停加息的鸽派信号。鲍(bào)威(wēi)尔称，银行业的(de)压力可(kě)能(néng)影响联(lián)储的利率路(lù)径，若源(yuán)于银行业危机的信贷环境收(shōu)紧(jǐn)导致经济(jì)放缓，美联储(chǔ)可(kě)能不必让(ràng)利(lì)率升到原(yuán)应有的高位。

　　交易员目(mù)前预计，美联储6月份加息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时，交(jiāo)易员(yuán)预(yù)计美联储下月将利(lì)率维持(chí)在(zài)5％至5.25％区(qū)间的可(kě)能(néng)性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔的讲话相比，交(jiāo)易(yì)员似乎更受债(zhài)务上限事态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两年期美(měi)债收益率迅速(sù)远离(lí)他讲(jiǎng)话(huà)前所创的两个月(yuè)来高位(wèi)，一度较高(gāo)位回(huí)落超过10个基点；美元(yuán)指数刷(shuā)新日(rì)低，加速跌离周四所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债收(shōu)益率逐步回升(shēng)，全天攀(pān)升收(shōu)官，美(měi)股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走，受债务上限谈判暂停(tíng)拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超3％，理想、新(xīn)东(dōng)方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面，有色金属大(dà)多上(shàng)涨，伦锌(xīn)涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三日。本周(zhōu)基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在(zài)上(shàng)周跌(diē)超9％后继续领(lǐng)跌(diē)，和跌近(jìn)3％的(de)伦(lún)锌(xīn)连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五收盘大致持平一周前水平(píng)，都止住四(sì)周连跌之(zhī)势(shì)。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日一周以来最大周跌(diē)幅(fú)，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货(huò)收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布(bù)伦特7月(yuè)原(yuán)油期(qī)货收跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元(yuán)/桶。本(běn)周美(měi)油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国白(bái)宫谈(tán)判代表(biǎo)已(yǐ)抵达会(huì)场，准备继续进行债务(wù)上(shàng)限谈判。

　　美国(guó)国会众议院议长麦卡锡(xī)表示，共和党人将于北京时间今天上午重(zhòng)返(fǎn)谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案(àn)来(lái)绕开债(zhài)务上限解决不了任何问题(tí)，将阻止拜登推动的增(zēng)加(jiā)政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部现金余(yú)额截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美(měi)元。截至5月(yuè)17日，美国财(cái)政部财政紧(jǐn)急措(cuò)施(shī)余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通(tōng)胀远远高于(yú)2％目标(biāo)，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继(jì)续加息

　　当地时(shí)间周(zhōu)五（北京时间(jiān)今天凌(líng)晨），美联储主席鲍(bào)威尔出席名为“货币(bì)政(zhèng)策观(guān)点”的小组讨论。市(shì)场(chǎng)关注他(tā)提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物(wù)价稳定是经(jīng)济保(bǎo)持强(qiáng)劲(jìn)的(de)根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽(gē)派信(xìn)号(hào)称，自(zì)己倾向于(yú)支持(chí)6月会议暂(zàn)不加(jiā)息，而且银行业(yè)危机(jī)导(dǎo)致的信贷条件收紧，可能意味着美联储(chǔ)峰值利率(lǜ)将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷(dài)压力(lì)可能对(duì)经济增长(zhǎng)、就业和通胀造成的负面影响，可能(néng)无需（继续(xù)）加息至那么高(gāo)的(de)水平就能成功打(dǎ)压通胀。美联储在收(shōu)紧(jǐn)货币政(zhèng)策方面已(yǐ)取得长足进步，政策(cè)立(lì)场现在是对经(jīng)济(jì)增长具有(yǒu)限制(zhì)性的。做太多与做(zuò)太少(shǎo)的(de)风险(xiǎn)正变得更(gèng)加平衡。我(wǒ)们面临(lín)着迄今为止收紧政策的效应(yīng)滞后，以及近期(qī)银行业压力导致的(de)信贷收紧程度等多(duō)重不确定性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能(néng)力观察更多数据和(hé)未来前景的演(yǎn)变，然后再决定可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预(yù)测的准确度(dù)通常存在(zài)挑战(zhàn)，他上述(shù)提到的(de)观点及其能实现(xiàn)的程度(dù)也(yě)都存(cún)在不(bù)确定性，理(lǐ)由(yóu)是“未来前景(jǐng)面临着历(lì)史性高(gāo)企的不确(què)定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一步(bù)收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐心”的利(lì)率路径信号(hào)。“新美联储通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业压力将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑商(shāng)所发布(bù)公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交(jiāo)易(yì)时起(qǐ)，纯(chún)碱期(qī)货(huò)2309合(hé)约的日(rì)内平今(jīn)仓交(jiāo)易手续费标(biāo)准调(diào)整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货(huò)研究所(suǒ)负责人闾(lǘ)振(zhèn)兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是产业供(gōng)需结(jié)构预期转弱(ruò)；二是(shì)宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操作中(zhōng)将纯(chún)碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能化分析师(shī)李嘉豪认为(wèi)，各自(zì)的(de)原因并(bìng)不相同(tóng)。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅较大(dà)的主(zhǔ)要原(yuán)因在于远兴投产(chǎn)的消(xiāo)息面刺激，使得(dé)盘面出(chū)现较大跌幅。除此之(zhī)外，本周检修量增加，库(kù)存依旧累库，可见(jiàn)下(xià)游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对(duì)供需关(guān)系(xì)也存(cún)在一(yī)定的影响。在现货松(sōng)动、投(tóu)产预期(qī)、库(kù)存累库的(de)影(yǐng)响下(xià)，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻(bō)璃，主要(yào)原因在于前期（3月和(hé)4月）需(xū)求(qiú)较旺，下(xià)游补库至环比高位。”他说，短期(qī)价格松动，中下游(yóu)的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因此(cǐ)产销出现了较(jiào)为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的价(jià)格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供需(xū)结(jié)构看，浙商期货分(fēn)析(xī)师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点(diǎn)是(shì)远兴(xīng)能源新增投产。昨(zuó)日，远兴(xīng)能源1号线正式点火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月(yuè)点火投产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出(chū)产品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱，3B号(hào)线原计划于9月(yuè)份(fèn)出(chū)产品，产能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天然碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱盘面在大(dà)量新增产能和低成(chéng)本纯(chún)碱的叠(dié)加作(zuò)用(yòng)下持(chí)续走低(dī)，周五又(yòu)逢远兴能源点火(huǒ)的信息落地(dì感感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内)，市场看空情绪高涨，推动盘(pán)面下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生(shēng)变化，这(zhè)是市场早已预(yù)期的，市场也已充分计价(jià)，这一点(diǎn)从9月合(hé)约(yuē)的深贴水可以得(dé)到验证。在这(zhè)个供需(xū)转宽松的预期下，产业链(liàn)开始(shǐ)形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价(jià)格也出现崩塌，这(zhè)一点从近月合约的跌幅和(hé)现货(huò)向期(qī)货回(huí)归的(de)方式收敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏(mǐn)表示，近期(qī)市场主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应(yīng)上升。因为(wèi)玻(bō)璃深加工厂缺乏强有力的订单(dān)支撑(chēng)，5月中旬订(dìng)单天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深加工(gōng)厂原片(piàn)库存(cún)天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史(shǐ)数据来看，原片库存(cún)偏高，补库意愿相(xiāng)比(bǐ)4月降低感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内(dī)。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数(shù)据平(píng)均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均为73％，华东(dōng)地区产销数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月份(fèn)产(chǎn)销数据大幅下滑(huá)。5月(yuè)还要新增日(rì)熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量(liàng)1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格(gé)一直(zhí)都比较(jiào)弱，主要(yào)是高库(kù)存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻(bō)璃价格在去库逻(luó)辑下(xià)出现(xiàn)过反弹，但反(fǎn)弹后利润改善很(hěn)多(duō)，加(jiā)之终端表(biǎo)现(xiàn)并不乐(lè)观，因此又出(chū)现(xiàn)大(dà)幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济(jì)衰退预期(qī)、国(guó)内经(jīng)济复苏不及预期的背景下(xià)，整个工业(yè)品价格承压，纯(chún)碱(jiǎn)此(cǐ)前强势的(de)中观(guān)逻(luó)辑(jí)终(zhōng)敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑(jí)。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配置(zhì)，强化了(le)二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃(lí)弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带(dài)来现货(huò)价格短期(qī)的企稳，但中长期价格下跌(diē)至成本线为大概率事(shì)件。“从(cóng)商品格(gé)局看，纯(chún)碱投产后必然走(zǒu)向(xiàng)过剩，而短期检修的兑(duì)现有限，因此检修仅为长期趋(qū)势下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到(dào)过(guò)剩的周期(qī)中(zhōng)，价格(gé)趋势(shì)预计继续向下。”他(tā)说，对于玻璃(lí)，需(xū)要等待(dài)的则是中下游的备货(huò)意愿何时能(néng)够起来：一是等待下游的原料(liào)库(kù)存消(xiāo)耗，二(èr)是(shì)对未(wèi)来的需(xū)求是否存在旺季的预期。短(duǎn)期来看(kàn)，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关注在需(xū)求(qiú)存(cún)在缺口(kǒu)的情形下，7月订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来(lái)看，闾振兴认为，除非(fēi)价格开始冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是要(yào)关注(zhù)持仓的(de)变化，短线资金(jīn)离场或使得低位波动加大(dà)。”他说，止跌可以关(guān)注两个指标(biāo)：一是基差不(bù)再是以现货下跌方式来修复(fù)；二是月供需预期(qī)博弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江(jiāng)文(wén)敏表示，纯碱后市仍(réng)将维持弱势，可重点关(guān)注远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度(dù)。若(ruò)远兴能源后续投产推(tuī)迟(chí)，则(zé)盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将(jiāng)继(jì)续保持(chí)，中长(zhǎng)期则视终(zhōng)端需求变(biàn)动(dòng)来判断(duàn)是(shì)否(fǒu)维持弱势(shì)，可重点关注下游深(shēn)加工订单情况、地(dì)产施(shī)工端情况。若后(hòu)期地产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需求(qiú)量将抬(tái)升，下游(yóu)深加工(gōng)订(dìng)单(dān)数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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