财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次(cì)事(shì)件有关(guān)的一个重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地区的(de)信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和(hé)做(zuò)市商组成(chéng)的委员会一致投票通过了上述(shù)决议。值得一提(tí)的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出(chū)现在投票的清单(dān)上。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提出这个问题的(de)市(shì)场(chǎng)参与(yǔ)者认为，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约所依据(jù)的参考(kǎo)债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞(ruì)信英镑次级债作为(wèi)标准参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预的(de)信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担保条件，次级债的持有人是相较(jiào)于AT1债(zhài)券的优先债权人(rén)。同时在2014年(nián)的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了(le)“排除(chú)义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信(xìn)AT1债券全额(é)减记，此举也引(yǐn)发了大量(liàng)此(cǐ)类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù不朽的意思)CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金融衍生品，信贷违(wé不朽的意思i)约(yuē)掉期的作(zuò)用是(shì)在信贷事件(jiàn)（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方(fāng)可以(yǐ)向卖方索赔(péi)，索赔(péi)的(de)金额(é)通常(cháng)等于(yú)参考资产(chǎn)的面(miàn)值减去违约(yuē)后的市场价值(zhí)。各个区域(yù)的信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会(huì)，负责决定在这(zhè)个(gè)地区是否发生了(le)信贷衍生品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的(de)CDS名(míng)义总(zǒng)量(liàng)超(chāo)过(guò)190亿(y不朽的意思ì)美元，不过DTCC的(de)数据并未区分(fēn)优先(xiān)级债务和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公(gōng)布(bù)了接手瑞信的最新评估。在(zài)本周二(èr)提交(jiāo)给(gěi)美(měi)国SEC的监(jiān)管文件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急接(jiē)手瑞信(xìn)预(yù)计将造成170亿美(měi)元(yuán)的损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的(de)诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意(yì)味(wèi)着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显(xiǎn)示，从去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的战略委员会就已经开始评估(gū)瑞信的(de)状况，并在今年2月得(dé)出“不(bù)宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在(zài)瑞士(shì)政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳(nà)将(jiāng)在(zài)合并交易完(wán)成(chéng)后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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