核心观点:在当前经济恢(huī)复的不确定性下，高股息策略有(yǒu)望以其确定(dìng)的股息收入(rù)和较高的(de)安全(quán)边际(jì)为投资者(zhě)提供(gōng)不错的收益。而基本面(miàn)稳健，分(fēn)红率高而稳定，估值处(chù)于历史(s1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面hǐ)低(dī)位，银(yín)行板块(kuài)将成为高股息策略的理想增配板块。

　　高股息策(cè)略是以股息率为(wèi)投资(zī)要素(sù)，选(xuǎn)择股息率较高的(de)股票并长期持(chí)有(yǒu)的投(tóu)资(zī)策(cè)略。高股息率(lǜ)一方面(miàn)意味着公司有(yǒu)较高的股利(lì)支付率，投(tóu)资者每年可以获(huò)得较(jiào)高的股利收入作为绝对收(shōu)益，另(lìng)一方面意味着(zhe)公司估值较低，因此具(jù)备一定的安全(q1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面uán)边际，而且投(tóu)资的成本相对较低，长期持有还可(kě)以(yǐ)节税。从历史表现(xiàn)上来看，高股息(xī)策略的安(ān)全性较高，在(zài)市(shì)场下(xià)行阶段更加抗跌(diē)，防御性更(gèng)强。从当(dāng)前宏观经济的(de)角度(dù)来看，疫情(qíng)三年(nián)后经(jīng)济(jì)恢复仍然有较大的不确定性；从大类(lèi)资产的投资(zī)收益来看，目前可投(tóu)资的资产不多，收益率在下行。因此以(yǐ)银行板块为(wèi)代表的高(gāo)股息(xī)策略有望取(qǔ)得相对不错的收益。

　　高股(gǔ)息率(lǜ)想(xiǎng)要(yào)取得(dé)较好的收益就需要满足以下(xià)几个条件：1）在分子部分也就是股息端(duān)需要有一贯(guàn)较(jiào)高(gāo)而且稳(wěn)定的(de)分红率；2）有稳定(dìng)股息的前提(tí)就是行(xíng)业(yè)基本面需(xū)要稳定；3）在分(fēn)母部(bù)分(fēn)也就是股价端(duān)估值低，因此安全边际比较高(gāo)，下(xià)降空间有限，波动性较低；4）公司最好有(yǒu)一定的成长性，股(gǔ)价有进一步提升的可能

　　而(ér)银行板块(kuài)恰好满足以上条件：1）上市(shì)银行过去三年的现金(jīn)分(fē1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面n)红率整体都在24％以(yǐ)上，其中大行最高，其次是股份行(xíng)和城商行，农商行相(xiāng)对低(dī)一些。2）银(yín)行高(gāo)分红的背后也离不(bù)开经营(yíng)业绩的稳定。从2023年一季(jì)度来看，上(shàng)市银行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一(yī)季度集中迎来资产重定价的情况下能够保持正增殊为不(bù)易。上市银行(xíng)整(zhěng)体净(jìng)利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税收(shōu)优(yōu)惠共同贡献利润释放。预计(jì)随着大行重定价的压(yā)力过去以及二三季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产端(duān)收(shōu)益(yì)率将会(huì)逐步企稳，而中小银行存款利率的下行和(hé)理财资金赎回(huí)的趋缓也会使得负债成本(běn)有(yǒu)望进一步下行，净息差预计会在下半年提升。资(zī)产质量方(fāng)面银行板块处于历史较优水平(píng)，上市银行不良率继续环比下降，基本(běn)处在2014年来(lái)历史低(dī)位，拨备覆盖(gài)率维持在245％的高位。3）目(mù)前银行板(bǎn)块(kuài)的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块中(zhōng)最低的。而从2010年到现(xiàn)在的历史数据来看，银行板块的(de)PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比较(jiào)低的水平。因(yīn)此银行板块(kuài)的配置安全边际和性价比(bǐ)较(jiào)好，作为(wèi)低(dī)且稳定的分母也保证了其比(bǐ)较高的股(gǔ)息率。4）银行板块(kuài)作为(wèi)“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比较不错的表现，国资(zī)持股比例(lì)和今年以来(lái)的(de)涨幅也有43％的正(zhèng)相关性(xìng)，中特估有望为(wèi)投资者带(dài)来(lái)除稳定股(gǔ)息(xī)收(shōu)益外的附加资本(běn)利得。

　　风险提示事件：经(jīng)济下滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券(quàn)研究(jiū)所研究(jiū)报告：《银行(xíng)板块(kuài)与高股息策略：稳定收益的(de)溢价(jià)》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面