在股(gǔ)市高(gāo)点成立的(de)主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金密集迎来开放日，近三个月(yuè)即(jí)将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两(liǎng)年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至面临(lín)清盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业(yè)内人士表示(shì)，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金的整体破净率与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的(de)重要(yào)原因(yīn)。同时(shí)，他们也建(jiàn)议基金(jīn)公司要(yào)更加前瞻性布(know过去分词是什么写，know过去分词是什么词bù)局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权(quán)益(yì)基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管(guǎn)理办(bàn)法、基(jī)金合同的(de)有关(guān)规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终止的情(qíng)形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合(hé)同》约定履行(xíng)基(jī)金财产清算程序，无须召(zhào)开基金份(fèn)额(é)持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若登记机构完成每(měi)个(gè)开放期最后一个开放日的(de)申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换(huàn)业(yè)务申请确认时(shí)，基金(jīn)的基金(jīn)份额持有人(rén)数量不满200人(rén)或者(zhě)基金资(zī)产净值低于五(wǔ)千万元，基金管(guǎn)理人在履(lǚ)行相关监管(guǎn)报告和信(xìn)息披(pī)露程序后(hòu)终know过去分词是什么写，know过去分词是什么词止基金合同，无(wú)需召开基金份(fèn)额持有人大(dà)会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏(piān)债混(hùn)合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两(liǎng)年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金(jīn)中的破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截(jié)至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即将到(dào)期的主动权益类定期开(kāi)放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立(lì)两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主动权益类(lèi)定(dìng)开(kāi)基金5-7月(yuè)份(fèn)破(pò)净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心(xīn)高级分析师(shī)孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言(yán)，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对基(jī)金集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基金的投(tóu)资策(cè)略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权益市(shì)场表现不好时(shí)，距离开放日越(yuè)远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋(qū)势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构(gòu)负责人(rén)也(yě)分析(xī)，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基(jī)金的发(fā)行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来开(kāi)放的定(dìng)期开放式基金来看，多数成(chéng)立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而(ér)言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模(mó)也容易做(zuò)大，基金公(gōng)司有动力去做(zuò)；但从投资者而(ér)言(yán)，高点(diǎn)入市就(jiù)容易出现一段时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言(yán)，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不(bù)盲(máng)目(mù)追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品布(bù)局和发行。此举既可以保(bǎo)护投资(zī)者(zhě)利益，也可(kě)以树(shù)立(lì)基(jī)金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利于基金(jīn)公(gōng)司(sī)长(zhǎng)期管(guǎn)理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金销售机(jī)构负(fù)责人也(yě)表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发(fā)行(xíng)基金往(wǎng)往伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近两年权益(yì)市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围的(de)基(jī)金收(shōu)益率差(chà)距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容(róng)易(yì)出现爆款基金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵(líng)活性(xìng)限制很可能会(huì)影响产品(pǐn)未(wèi)来的(de)超额收益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且短期(qī)快速上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理规模要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资(zī)机会，调整投(tóu)资分(fēn)布，也可能会(huì)增加(jiā)错判(pàn)的风险，对获(huò)取超(chāo)额收益影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部(bù)门(mén)机(jī)构(gòu)负责人(rén)也建议基(jī)金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规模控制在基金经(jīng)理能力范围(wéi)内，高(gāo)点成立的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化(huà)的(de)布局，避免单押一个(gè)赛道，并(bìng)通过(guò)抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也(yě)能在中(zhōng)长期斩获(huò)一(yī)定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定(dìng)期开放(fàng)式(shì)权(quán)益类基金表(biǎo)现不及(jí)预期，近一(yī)年新成立的定开权(quán)益类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金(jīn)表现不及预期(qī)时，投资者的心态会受(shòu)到一(yī)定程度的影响(xiǎng)，甚至可能(néng)打击投资者的投资信心(xīn)。如果破净率持续上升的话(huà)，投(tóu)资者对于后续(xù)新发(fā)基金(jīn)的购买意愿可能会(huì)下(xià)降。” 上(shàng)述基金销售机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基(jī)金在基金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资者(zhě)频(pín)繁交易(yì)等方(fāng)面(miàn)具(jù)有明显优势，有利于为(wèi)投资(zī)者创造更好(hǎo)收益。但是(shì)定开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破(pò)净值(zhí)也是正常(cháng)现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开(kāi)基(jī)金发行时，一是要避免高位发行(xíng)，二是(shì)要(yào)做(zuò)好投(tóu)资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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