财联(lián)社5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分(fēn)别是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价(jià)值促进央企估值回归(guī)”业(yè)务交流(liú)会暨(jì)国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题(tí)座谈会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国(guó)式现代化中促进(jìn)金融业(yè)估值提升和(hé)高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市场较长一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过(guò)去的A股市场对部分传统行(xíng)业(yè)国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的(de)大(dà)金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是(shì)两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则(zé)无头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获得极(jí)大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复(fù)苏预期之下(xià)，中特估银行概念获得资金的(de)青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的(de)结束，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块行进(jìn)，从去(qù)年(nián)底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定(dìng)股息收(shōu)益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银行(xíng)、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商(shāng)银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块(kuài)大涨早(zǎo)已(yǐ)启动(dòng)，银(yín)行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基(jī)金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最(zuì)大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那(nà)些低增速的企业(yè)，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价(jià)值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快(kuài)速(sù)上涨，是(shì)其在(zài)估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观等背景下，配(pèi)合(hé)当前经济弱复(fù)苏整体回凶猛的意思是什么 凶猛的近义词(huí)报率预(yù)期(qī)下(xià)行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升(shēng)，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年4月(yuè)以(yǐ)来全(quán)市场42家上(shàng)市银行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预(yù)期极度悲(bēi)观都(dōu)是(shì)银行股(gǔ)上(shàng)涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行的平(píng)均市净(jìng)率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市(shì)场人士指出，中字头(tóu)银行目标(biā凶猛的意思是什么 凶猛的近义词o)价估值(zhí)最(zuì)保守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位(wèi)置，当(dāng)前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息(xī)是银行股相(xiāng)对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年(nián)分红率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资(zī)和长期投资(zī)需要。近年来国有大(dà)行(xíng)股(gǔ)息(xī)率也(yě)呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提(tí)供(gōng)了(le)空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行ETF基金经理胡洁(jié)就向财(cái)联社表示(shì)，高股息(xī)策略以其确定的(de)股息收入(rù)和(hé)较(jiào)高的(de)安(ān)全边际可(kě)以为投资者(zhě)提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历(lì)史低位的(de)银行板块是高股息策略的理想增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时，银行板块(kuài)在一(yī)季度是业绩(jì)低点。随(suí)着大(dà)行重定价(jià)的压力过(guò)去以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银(yín)行对比，在中特估背景下的(de)国(guó)内银行(xíng)仍然(rán)具(jù)有较好的(de)投(tóu)资机(jī)会。以国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝大(dà)部分的(de)银行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银(yín)行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较(jiào)大的修(xiū)复空间。此外(wài)，他还指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从而提(tí)高银行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等(děng)大金融板块的走强，有市场观(guān)点开始(shǐ)担(dān)忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景下去看(kàn)金融(róng)股的(de)爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金融板块(kuài)过(guò)去被当成行(xíng)情结束(shù)的指标，其(qí)背后通常潜意识映射包括(kuò)不(bù)限(xiàn)于大金融爆发(fā)往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市场进(jìn)入(rù)避(bì)险状态、大金融“吸(xī)血”严(yán)重(zhòng)等。但(dàn)从(cóng)当前的金融股(gǔ)走强来看，市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)并(bìng)不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿，作为(wèi)大市(shì)值的板块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)本次表(biǎo)现也不是(shì)单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能(néng)单(dān)一地以过去(qù)大金融上涨(zhǎng)作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的(de)交易结构容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量(liàng)影响较(jiào)多(duō)、今年行(xíng)情(qíng)结构差异巨大(dà)，建议不要单(dān)一映射分析。

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