北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受(shòu)关注的(de)4月美国(guó)非农数据出炉，其(qí)中新(xīn)增就业(yè)25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失业(yè)率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时工(gōng)资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美国(guó)地(dì)区银行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西(xī)太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国(guó)债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的(de)非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离(lí)投行们(men)预测的中值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非农数(shù)据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续(xù)裁(cái)员，但不(bù)断下降却(què)仍然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影响，也(yě)超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就(jiù)业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的就业机会和(hé)劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下(xià)降(jiàng)，为连(lián)续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市(shì)场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几(jǐ)周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融资c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式成本上(shàng)升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支出包括(kuò)裁员等，从而(ér)减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期(qī)强(qiáng)劲的非(fēi)农就业(yè)数据会让市(shì)场对于下(xià)半年货币政策放(fàng)松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对(duc42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式ì)商品(pǐn)的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后(hòu)市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有(yǒu)了明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议如期(qī)加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率联邦基(jī)金(jīn)利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密切关(guān)注(zhù)未(wèi)来(lái)发布的信(xìn)息，并(bìng)评估其对货币政(zhèng)策的(de)影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意(yì)味着美(měi)联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息(xī)需要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联(lián)储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉记(jì)者，美(měi)国银行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债(zhài)收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配合，美国就(jiù)业市场依(yī)然(rán)强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农(nóng)就业(yè)数据和时薪增(zēng)速(sù)全面超预期(qī)，表明美国当(dāng)前劳动力(lì)市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可(kě)能会(huì)在(zài)较长时(shí)间内维持(chí)高利(lì)率环境，且6月再(zài)次加(jiā)息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期(qī)或在短期提振美元指数和美债收(shōu)益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对下半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得(dé)提(tí)振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏(piān)强运(yùn)行一段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走(zǒu)低，但美(měi)联储(chǔ)并(bìng)未再(zài)次加息，而(ér)贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况(kuàng)不(bù)同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍(réng)有时间(jiān)，美联储表(biǎo)示美国(guó)银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险并未解除，在第一共和银(yín)行(xíng)c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式宣布被接管收(shōu)购(gòu)后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家(jiā)区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续流出使银行(xíng)融资成(chéng)本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不(bù)断向实(shí)体经济(jì)蔓(màn)延(yán)，美国(guó)2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升(shēng)反(fǎn)映出一定的(de)韧性。未来随(suí)着经济下(xià)行压力(lì)不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债收益(yì)率和美元指数将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权(quán)把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下(xià)降的。世界(jiè)黄金协(xié)会公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，今年第(dì)一季度剔除场外交易(yì)的全(quán)球(qiú)黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中(zhōng)国消费者需求(qiú)较高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用(yòng)的黄金投(tóu)资需在一(yī)季(jì)度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的(de)白银(yín)因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议(yì)息前(qián)已(yǐ)经被充分(fēn)计提(tí)，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计(jì)美联(lián)储下半年大(dà)概率暂停加息(xī)并(bìng)将进入(rù)降(jiàng)息周期(qī)，实(shí)际利率或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市(shì)场寄希望(wàng)于(yú)美(měi)联储最后一(yī)次加(jiā)息落(luò)地然后转降息(xī)预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩(suō)动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一(yī)段时间(jiān)，且高利率环(huán)境到(dào)底(dǐ)会对经济(jì)和金融(róng)市场(chǎng)产生怎样的影响也未可(kě)知(zhī)，因此在当(dāng)前(qián)看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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