5月以来，嘉(jiā)实(shí)基(jī)金、博时基金(jīn)、富国基金、南(nán)方基金等多家头部公募基金密集申(shēn)报了(le)跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为(wèi)，资金(jīn)对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代持续(xù)推进，以及近期(qī)AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细分领域(yù)仍(réng)有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日(rì)攀至(zhì)年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅(fú)居(jū)前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年(nián)内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额出现下(xià)降(jiàng)外(wài)，其(qí)余产品份额(é)均(jūn)有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程(chéng)不及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相比海外半导体大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技术唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好和人才(cái)等(děng)方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发(fā)和客户导入进程可(kě)能不及预(yù)期；二是下游需求不及预期(qī)，在边(biān)缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等(děng)终端需求可能不及预期，从而(ér)导致对半(bàn)导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体行业正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的(de)阶段，但(dàn)我们(men)认为有望于(yú)今年(nián)看到拐(guǎi)点的(de)出现”田(tián)光远表示(shì)，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的(de)景气度(dù)，有创新(xīn)属性(xìng)和份额提升(shēng)属性的(de)环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济体重要的(de)构成(chéng)央国企对资产回报提(tí)出要(yào)求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更加依赖数(shù)字化，成本(běn)效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企业数字(zì)化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部(bù)副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初(chū)以来(lái)半导体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大(dà)，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半导体指数出(chū)现了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价其实(shí)是过度反应的(de)，所以随着4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买(mǎi)也能(néng)看出(chū)投资者(zhě)对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好(hǎo)半导体板块(kuài)投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远表示，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导体带来(lái)了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽(suī)然会(huì)有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国(guó)半(bàn)导体企业有国产替代的中(zhōng)期(qī)逻(luó)辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终有估(gū)值合理(lǐ)甚(shèn)至低(dī)估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于历史估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随(suí)着(zhe)需求(qiú)回(huí)暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了(le)三次工业革命，前(qián)两次都(dōu)是以能源为对(duì)象进(jìn)行创新(xīn)，第(dì)三次是(shì)信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人(rén)类生产力(lì)的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开(kāi)启新一(yī)轮的工业革命，它(tā)是信息(xī)革命经历了个人(rén)电脑(nǎo)、互联(lián)网(wǎng)革(gé)命和移动互联网革命(mìng)后在万物智(zhì)联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好pan>面影(yǐng)响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下(xià)，人(rén)工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发(fā)生了改变(biàn)，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的(de)投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为(wèi)可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线(xiàn)、周期(qī)见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材(cái)料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为(wèi)主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需求(qiú)为主(zhǔ)的(de)芯片设计都(dōu)会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中(zhōng)国芯片的国(guó)产替代(dài)，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为芯(xīn)片的国产替(tì)代提供(gōng)了(le)坚实的(de)理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充(chōng)分调(diào)整，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望(wàng)正(zhèng)式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的(de)复苏(sū)情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模(mó)型训练需(xū)要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等(děng)核心环节(jié)预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩(jì)相对较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍在加速(sù)推进(jìn)，后续半导体设备(bèi)、材料也(yě)是(shì)可以关注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中最(zuì)大(dà)的(de)周期(qī)品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的(de)过(guò)程中股价(jià)有可能波动较大，要结合基(jī)本(běn)面变化(huà)综合判断配置价值(zhí)，我们(men)也会通过(guò)适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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