财联社(shè)6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵(bīng)家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤(pí)酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值(zhí)得(dé)投(tóu)资者期待。

　　从一季(jì)度业(yè)绩来看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以(yǐ)近74倍(bèi)的同比增速“一(yī)骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的(de)同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收(shōu)突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵(zhèn)营(yíng)的分(fēn)化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏(piān)低迷，啤(pí)酒行业则(zé)堪称一(yī)抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒板块营(yíng)收稳增、归(guī)母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压(yā)力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期(qī)明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区域(yù)持续扭亏、释放利(lì)润的(de)一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点(diǎn)迄今股价累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意的是，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中国(guó)实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业(yè)兴(xīng)起，北京(jīng)的燕京、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌(wū)苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山(shān)城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等(děng)，几乎每(měi)座城市都拥有自己的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)五强争(zhēng)霸(bà)，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的研报(bào)罗(luó)列(liè)五大巨头(tóu)的具(jù)体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威亚太（百威英(yīng)博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部(bù)企业(yè)将有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市(shì)场趋势(shì)不变，经过一段时(shí)间(jiān)的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外(wài)资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显(xiǎn)，百威英(yīng)博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利(lì)润(rùn)增长将低于去(qù)年的(de)水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中(zhōng)国(guó)多(duō)个(gè)地区的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高端(duān)如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的(de)业(yè)绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多年(nián)，高端啤酒市场(chǎng)主要由(yóu)外资(zī)啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢(láo)掌控。申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思近(jìn)年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的(de)华润雪(xuě)花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已(yǐ)经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行(xíng)业处于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要材料；下游终(zhōng)端议价能(néng)力较强，进(jìn)入存(cún)量竞争时代后，企业为向高端化(huà)转型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等(děng)现饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品结(jié)构(gòu)优化(huà)、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的(de)提价(jià)，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅(fú)、频次(cì)、企业参与数量高(gāo)增(zēng)，提(tí)价区(qū)域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价(jià)，中高(gāo)低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏提价(jià)3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳(wěn)定在3-5元区(qū)间(jiān)，如今(jīn)，已(yǐ)经整体(tǐ)进入了6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至，巨头们纷(fēn)纷推(tuī)出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇(qí)”，百威啤酒的(de)“大(dà)师(shī)传奇(qí)”，都是为了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化(huà)势能锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局(jú)丰富(fù)，产品价(jià)位最高，申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思均价约29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布(bù)的研(yán)报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端(duān)化势能锐不可(kě)当。产品端方(fāng)面，公司(sī)在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌(pái)战略基础(chǔ)上，进一步提升中(zhōng)档崂(láo)山品(pǐn)牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带动(dòng)整(zhěng)体(tǐ)产品结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮(yǐn)场景全面(miàn)复苏(sū)叠(dié)加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计(jì)公司全年业绩将(jiāng)维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要(yào)销(xiāo)量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力(lì)中国(guó)正式(shì)完成交割。1863年(nián)创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂(chǎng)，连续(xù)多年(nián)跻身(shēn)世界(jiè)500强榜单。而(ér)收购方华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打满算(suàn)也(yě)才30岁，借此拓(tuò)展高(gāo)端(duān)市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入(rù)占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其经济(jì)型产品如(rú)勇闯天(tiān)涯(yá)等，但对其高端产(chǎn)品认知度或接(jiē)受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的(de)老大哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的营业额甚申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士(shì)认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端(duān)新品燕(yàn)京(jīng)U8的成功(gōng)营销，以及(jí)旗下(xià)燕京酒號社(shè)区小酒馆这种新零售业态的落(luò)地生根。中(zhōng)邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一(yī)季(jì)度(dù)销量同增(zēng)约(yuē)50%，公司借助U8势(shì)能持(chí)续(xù)开拓市场(chǎng)，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国君(jūn)食(shí)品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之下(xià)，公司(sī)业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精(jīng)酿啤酒(jiǔ)目前属(shǔ)于蓝海市(shì)场，拥有巨(jù)大(dà)发展潜(qián)力及空间(jiān)，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤(pí)酒多元风味发展趋势，产品风味及(jí)应用场景布局(jú)多元化企业，将更加(jiā)能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥(yōng)有长期可(kě)持(chí)续(xù)发展潜力，并有望成为行(xíng)业新引领者(zhě)。

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