大(dà)家好，转眼假期(qī)就结(jié)束了(le)，泰勒小区都(dōu)没出一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会50g是几两 50g是一两吗议(yì)，分(fēn)析研究当前经济形势和经济工作。中共中央(yāng)总(zǒng)书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习(xí)近平同志(zhì)为核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地(dì)区(qū)各部门(mén)更好(hǎo)统筹国内(nèi)国际两个大(dà)局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济(jì)社会发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜利，经济社会(huì)全面恢复(fù)常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预(yù)期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势(shì)，经济(jì)运(yùn)行实(shí)现良好开局。

　　会(huì)议(yì)指出，当前我国经(jīng)济运(yùn)行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不(bù)足，经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动(dòng)高质量(liàng)发展仍(réng)需(xū)要(yào)克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性(xìng)和改善性住房需(xū)求的支持，强调(diào)做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定(dìng)工(gōng)作，促进(jìn)房地产(chǎn)市场平(píng)稳健(jiàn)康(kāng)发(fā)展(zhǎn)。同时，会议(yì)还(hái)提(tí)出(chū)，在超(chāo)大特大城市积极稳步推(tuī)进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，低于临界点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑(chēng)了两(liǎng)个(gè)月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收购的(de)命运。美国加(jiā)州金融保(bǎo)护与(yǔ)创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已(yǐ)接管了第一共和银行，这是(shì)本轮(lún)美国银行(xíng)业危(wēi)机中第四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史(shǐ)上(shàng)第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心(xīn)测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架(jià)无人(rén)机瞄(miáo)准了克(kè)里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及时采取行动，并(bìng)使(shǐ)用(yòng)电子(zi)对(duì)抗系统，使这(zhè)两架(jià)无(wú)人机出现异常，未(wèi)能达到袭击目的(de)。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄罗(luó)斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作(zuò)日程将(jiāng)照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成人员(yuán)伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机(jī)试图发动(dòng)袭击(jī)时普京不在克里姆林(lín)宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普京3日(rì)在位于(yú)莫斯(sī)科州的新(xīn)奥加廖沃官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新(xīn)闻处表示(shì)，俄方保留在合(hé)适的(de)时间和地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批(pī)准的除(chú)外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一决(jué)定是为(wèi)了防止未经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍执法机构的(de)工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当(dāng)地时间(jiān)3日(rì)报道，乌克兰方面(miàn)表(biǎo)示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生(shēng)意人(rén)报》网(wǎng)站(zhàn)消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福(fú)罗表示(shì)，乌(wū)方没(méi)有关于(yú)袭击的信(xìn)息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜(dù)马议员米哈伊(yī)尔·谢列(liè)梅特接(jiē)受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官(guān)邸(dǐ)进行导(dǎo)弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡(héng)到平(píng)稳，布(bù)局业绩驱(qū)动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情(qíng)诱发的过度(dù)博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡(dàng)。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和(hé)外部环境相比4月继续不断改善，投资(zī)者对经济(jì)的(de)预(yù)期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实现统一，投资(zī)者心态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然(rán)处于全年(nián)第二个关键做多窗口，财(cái)报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切(qiè)低，关(guān)注上半年景气(qì)持续改(gǎi)善的品种。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局(jú)会议提(tí)振市(shì)场信心，扩(kuò)内需仍是(shì)着力重点(diǎn)，政策(cè)预期回归理(lǐ)性，经济内(nèi)生动能稳步(bù)修复，并将得到同比(bǐ)和高频数(shù)据(jù)验证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预(yù)计对A股实(shí)质影(yǐng)响十(shí)分有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明(míng)显，全(quán)年逐季(jì)改善的(de)趋(qū)势显现，其中(zhōng)行业(yè)的(de)结构性亮(liàng)点日益清晰(xī)，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面(miàn)统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预(yù)计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于(yú)今(jīn)年第二个关键做多窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布局医(yī)药、数字经济(jì)和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点的品种，以及其(qí)他板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且在(zài)二季度有望持续的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策(cè)略(lüè)团(tuán)队(duì)5月3日表示，节(jié)后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市(shì)场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济(jì)复苏势(shì)头(tóu)尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中求进基(jī)50g是几两 50g是一两吗调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切(qiè)关注，如若应对得(dé)当，对A股影响可能有限。上述因素结合(hé)当前A股(gǔ)市场整体估值水(shuǐ)平不(bù)高仍处于历(lì)史中低位，A股节后两(liǎng)个(gè)交易日虽(suī)受节假期间的事件性因素(sù)影响可能有所波动(dòng)，但(dàn)对后(hòu)市整体表现不用过(guò)于谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等(děng)待(dài)，低(dī)位(wèi)把握

　　一季(jì)度(dù)全A营(yíng)收增(zēng)速(sù)等(děng)指标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出(chū)疲态，海(hǎi)外(wài)处于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国(guó)银行风险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于(yú)再(zài)平衡期，低位把握再(zài)布(bù)局机会；短期(qī)结构上关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳(wěn)定或(huò)好于(yú)预(yù)期方向，中(zhōng)期线索(suǒ)在(zài)于科技(jì)周(zhōu)期与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒(méi)、通信(xìn)、餐(cān)饮链（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能(néng)源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市(shì)初(chū)期(qī)，对比历(lì)史，这(zhè)次牛市第(dì)一波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市初期(qī)类(lèi)似(shì)春(chūn)天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政(zhèng)策和(hé)业绩因素影响下(xià)，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依据基本(běn)面(miàn)去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏(sū)的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往(wǎng)后看，核心资产(chǎn)、海(hǎi)外映射的(de)科技和大宗商品(pǐn)都将被(bèi)海外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响(xiǎng)。我们(men)的资(zī)源+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建议(yì)以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待(dài)通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消费正(zhèng)在展现(xiàn)出成为未(wèi)来(lái)经(jīng)济增(zēng)长新动能的潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低(dī)端消(xiāo)费(fèi)、县(xiàn)域(yù)消费；以(yǐ)“宁组合(hé)”为(wèi)代表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以(yǐ)全A指数为代(dài)表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个(gè)月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周(zhōu)国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而(ér)节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品(pǐn)饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大(dà)类资产波动以及背(bèi)后(hòu)释放(fàng)的信(xìn)号

　　国(guó)内复苏延(yán)续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从(cóng)“五一”前(qián)后大类资(zī)产表现来看，全球主要权益市场(chǎng)及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价格(gé)走强(qiáng)，表明海外(wài)市(shì)场“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所升温。美欧(ōu)一(yī)季度经济增速不及市(shì)场预(yù)期，美国银行业危机和两(liǎng)党债务上限博弈(yì)使得海外风(fēng)险偏(piān)好有所(suǒ)回落，同(tóng)时也促使美(měi)联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服务消费(fèi)大幅回升(shēng)，但(dàn)地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于复苏早(zǎo)期。4月(yuè)政治局会议强调“当前经(jīng)济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政策(cè)收紧风险(xiǎn)不大，企业(yè)盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会(huì)议首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球产(chǎn)业催(cuī)化和国内政(zhèng)策驱动的(de)数字经济行情或(huò)反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术(shù)调(diào)整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市(shì)第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与(yǔ)高频经济指(zhǐ)标和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个(gè)月的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回(huí)撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来(lái)，股(gǔ)市、债市和商品市场的表现，均表明资本市场(chǎng)对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不(bù)会持续(xù)。从最(zuì)新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实(shí)出现了较为明显的下(xià)降。这一(yī)下降背后(hòu)我(wǒ)们认为可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第(dì)一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济(jì)进入(rù)疫后(hòu)第二个季(jì)度。PMI数据、商品价(jià)格(gé)、海外(wài)经济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的(de)经(jīng)济数(shù)据(jù)很难超预期。由此导致这(zhè)一次市场的战术调整虽然可(kě)能已(yǐ)经完成(chéng)大(dà)部分，但(dàn)由于缺乏(fá)数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们(men)或已正站在新(xīn)一轮牛(niú)市(shì)起点之(zhī)上，短期的迷(mí)雾掩盖不了(le)长期的坦途，把握(wò)“上(shàng)证50高(gāo)股息央国企(qǐ)+科(kē)创50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在增加：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反复的美(měi)联(lián)储(chǔ)、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的(de)一季报(bào)业绩；但中期的坦途(tú)较为明(míng)确：经济温和复(fù)苏、美联储年内结(jié)束(shù)加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业(yè)趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息央国企，央(yāng)国企指数(shù)和ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎来增量资(zī)金行情，高股息组(zǔ)合(hé)在经济偏弱、利(lì)率下行(xíng)环境下获取超额收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集中覆(fù)盖的高股息(xī)央国企见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现(xiàn)机(jī)构(gòu)赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明显调整，是进一步加(jiā)配的良机，其中以科创50方向最(zuì)为(wèi)关键。若美联(lián)储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利(lì)于新兴市场(chǎng)（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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