调油逻辑提振成本价格，从而能够推升芳烃价格，去年二季度芳烃市场的热(rè)度之高也(yě)正是由这(zhè)个逻辑主导(dǎo)。然而，今年与去年(nián)的步(bù)调(diào)明(míng)显不一。期货日报记(jì)者观察(chá)到，同为芳烃品种，4月18日以(yǐ)来，PTA和苯乙烯期货盘面(miàn)已连续出(chū)现了9连跌，从(cóng)走势上来看(kàn)，两品种的表(biǎo)现远(yuǎn)超(chāo)市(shì)场预期。

　　截至4月(yuè)28日，PTA2309主力(lì)合约收于5620元/吨，较4月17日(rì)收盘价(jià)下跌372元(yuán)/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收(shōu)于8251元/吨(dūn)，较4月17日收盘价(jià)下(xià)跌438元(yuán)/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　卅是什么意思，卅是什么意思,读音"遭遇9连跌！这两(liǎng)个品(pǐn)种逻辑(jí)已(yǐ)变……" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230504074516902.png">

　　“近期芳(fāng)烃品种PTA、苯乙烯持(chí)续阴跌，主要原因在于两方面(miàn)，一方面由于(yú)近期原(yuán)油大跌，另一(yī)方面近期成品(pǐn)油(yóu)裂差下跌。”一德期(qī)货分析师郑邮飞(fēi)表(biǎo)示，由于欧(ōu)美的(de)滞涨格局，以及美国的加息(xī)预期(qī)，需(xū)求羸弱，市场对于衰退的(de)预期再起。而原(yuán)油供应端的OPEC+减产还没有落地(dì)，原(yuán)油(yóu)近(jìn)期回补前期缺口后继续下行，对于化工(gōng)特别是与之相关性相对较强的PTA形成成本塌陷(xiàn)。成品油裂差方面(miàn)，近期(qī)美国汽柴(chái)油裂差出现下滑(huá)，同时美国(guó)汽油(yóu)库(kù)存在(zài)4月份去库速(sù)率减缓，使得(dé)市场对于(yú)美国(guó)调(diào)油需求(qiú)的(de)预期边际弱化，对于芳烃的支撑走(zǒu)弱。

　　采(cǎi)访中(zhōng)，记者(zhě)了解到，美国夏油(yóu)对于(yú)辛烷(wán)值的需求支(zhī)撑起了芳(fāng)烃调油的逻辑。

　　但与去年(nián)同期相比(bǐ)，今年(nián)芳烃(tīng)市场(chǎng)走势(shì)相(xiāng)对偏弱(ruò)，且去年调油逻(luó)辑发生的时间在5月(yuè)发酵(jiào)、6月初达到顶峰，今年调油(yóu)逻辑是在(zài)汽油(yóu)旺季到来之前。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货能化(huà)组(zǔ)组长(zhǎng)谢(xiè)雯表(biǎo)示，发(fā)生这一现象的原因更多是(shì)始于路(lù)径依赖，去年极端的调油行情使得市场(chǎng)预期(qī)今年调油逻辑发生(shēng)的概(gài)率仍较大，调(diào)油商提(tí)前准备(bèi)原料运往(wǎng)美国。

　　在(zài)她看来，去年调油(yóu)逻(luó)辑是调油实实(shí)在在(zài)发生(shēng)，反映(yìng)在MX、PX美亚价差大幅(fú)拉升；今年的(de)调油(yóu)带来芳烃(tīng)美亚价差处于往年同期高位，但当(dāng)前(qián)美湾芳(fāng)烃库(kù)存较高，需(xū)求饱和，抑制芳烃美亚价差进一步扩大(dà)。

　　郑邮飞告诉记(jì)者，今年芳烃调油逻辑与去年在细(xì)节与节奏上又有差(chà)异，主要体现(xiàn)在去年5—6份的行情是“脉冲式”的，当时市场对于美国高辛(xīn)烷值调油(yóu)料的短缺没有提早预期，导致旺季来(lái)临后行情(qíng)一触即发(fā)，而经历过去年的大幅波(bō)动，随后调油卅是什么意思，卅是什么意思,读音商对于今年已经提早有所准备(bèi)。

　　“芳烃的美亚价差一直(zhí)保持相对高位，给亚洲芳烃流向(xiàng)美国创(chuàng)造(zào)套利空间，同时(shí)我们(men)从去(qù)年四季度至今韩国出口(kǒu)美(měi)国芳烃(tīng)的数(shù)量保持(chí)相对高(gāo)位可以一窥究竟。叠加今年4—5月份亚(yà)洲芳烃装置的(de)检修(xiū)预期，今年市场的调油逻辑(jí)在3月份就启动，提早并迅(xùn)速将芳烃估(gū)值打上去，PTA价格也在3月中旬开始启动，这明显早于去年。但我们也看(kàn)到了PXN在3月下旬后就(jiù)处于高位徘徊的状态(tài)，意(yì)味着调油逻辑(jí)已经在(zài)芳烃上(shàng)提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华(huá)融(róng)融达期货分析(xī)师(shī)韩(hán)冰冰表示，今年和去年芳烃走(zǒu)势存在着节奏(zòu)的(de)差异，去年(nián)5月(yuè)份是(shì)是炒作调油需求的主要(yào)时期，而今年市(shì)场提前到3月就开始炒作。

　　据韩冰冰介(jiè)绍，今年调(diào)油(yóu)逻辑应该不及去年(nián)。“去年受俄乌冲突影响，欧(ōu)美地区成品油供需突(tū)然变得(dé)紧(jǐn)张，油品裂解利(lì)润非常好，调油逻辑兴起。而今年的问题是(shì)欧美经(jīng)济下(xià)行压力较大，油品需求面临走弱，从盘面也可(kě)以看到，3月份市场因炒作调油需求(qiú)大(dà)幅拉涨(zhǎng)，但进入4月以后，油品(pǐn)利润却回落，并拖累形成(chéng)原油的下跌。”他说。

　　“去(qù)年芳(fāng)烃调油(yóu)主要(yào)是(shì)由于(yú)俄(é)乌冲突导致原油的(de)出口受限以及疫情(qíng)影响下美国炼厂大(dà)幅关停(tíng)引起(qǐ)的辛(xīn)烷需求无法匹配，从而导致(zhì)了(le)美亚套(tào)利(lì)窗(chuāng)口(kǒu)的打开，亚洲芳(fāng)烃运往(wǎng)美国，原料端紧缺助(zhù)推PTA价格(gé)的大(dà)幅走高。今年看工(gōng)厂对(duì)于调油(yóu)行情(qíng)有所准(zhǔn)备，整体缺量需求将不如(rú)去年。”马俊逸称。

　　在银河期货分析师隋斐看来，二季度美国出(chū)行旺(wàng)季下调(diào)油(yóu)需(xū)求(qiú)被赋予(yǔ)期待，然(rán)而有了去(qù)年二季度(dù)调(diào)油需求(qiú)增加下亚美(měi)套利利润可观的经验，部分工厂提前跟(gēn)美国工厂签订了长约，今年的出口周期有所提前。

　　从(cóng)今年(nián)韩(hán)国运(yùn)往美国的芳烃出口量观察，整体1—3月出口量已达去年调(diào)油季出口总量的(de)65％偏上。同时，据了解，贸(mào)易(yì)商今年(nián)与(yǔ)亚洲PX生(shēng)产(chǎn)企业签订合(hé)同(tóng)多采(cǎi)用FOB模式(shì)，便于(yú)其在窗(chuāng)口打开后及(jí)时变更流向(xiàng)。

　　“从辛烷值观察今年调(diào)油大(dà)概率(lǜ)仍将发生，但是(shì)整体对于(yú)芳(fāng)烃价格的提振高(gāo)度将极大可能不如去(qù)年。”马(mǎ)俊逸称。

　　“4月份以(yǐ)来国际(jì)油价(jià)波(bō)动加剧，近期原油库存低位回升(shēng)，汽油(yóu)裂解价(jià)差回落，亚洲(zhōu)甲苯调油优势下降，在(zài)对未来需(xū)求的(de)不确定(dìng)和经济(jì)可能(néng)衰退的背景(jǐng)下调油需求出现了不稳定的因素。”隋(suí)斐说(shuō)。

　　从PTA和苯乙烯的(de)基本面来看，实则呈现边际走弱的迹象(xiàng)。

　　据隋(suí)斐介绍，PTA前期流通货源(yuán)紧张的局面在(zài)恒力(lì)石化(huà)和嘉通能源两套年产能共500万吨新装置(zhì)投产和下游消费(fèi)走弱的影响下(xià)逐(zhú)渐缓解，PTA供(gōng)需边际相对走弱；苯乙烯供应端在4月淄博俊辰50万吨新装(zhuāng)置投(tóu)产下北方低(dī)价货(huò)源(yuán)冲击华东，下游硬胶产品利(lì)润不佳，成品库存偏高的(de)局面仍存，苯乙烯主港(gǎng)库存及(jí)上游(yóu)纯苯(běn)港口库存(cún)攀(pān)升，二季度苯(běn)乙烯仍面(miàn)临累库压力。

　　“目(mù)前看调油逻辑边际(jì)弱化，但是(shì)现在(zài)还(hái)没(méi)有(yǒu)真正进入美国汽油(yóu)的(de)消费旺季(jì)，如果5月(yuè)下旬开始(shǐ)美国汽(qì)油消费走强，预(yù)计芳烃(tīng)估值(zhí)仍(réng)将保(bǎo)持(chí)高位，但(dàn)是在当前衰退预(yù)期以及美联(lián)储(chǔ)加息背景下(xià)，成品(pǐn)油消费的(de)成色或较预期大打折(zhé)扣，芳烃前期相对原油的价(jià)差高(gāo)点(diǎn)已经看(kàn)到(dào)，调油(yóu)逻辑再继续大(dà)幅发酵的(de)概率(lǜ)降低(dī)。”郑(zhèng)邮飞认为，后期芳(fāng)烃系产品PTA、苯乙烯或将回归(guī)自身(shēn)的供需基本面。

　　“短期来(lái)看，随着主力合约换(huàn)月，市场的交易重心(xīn)转(zhuǎn)向了(le)2309 合(hé)约，在距离9月相对较(jiào)长(zhǎng)的时(shí)间(jiān)下(xià)市场博(bó)弈增大。”隋斐表示，从基本面(miàn)上来看(kàn)，短期 PTA 不(bù)至(zhì)于大(dà)幅累库，成(chéng)本端的扰动对 PTA 来说将更(gèng)加敏感。就苯乙(yǐ)烯(xī)而言(yán)，目前国(guó)内纯苯下游品种中除(chú)了苯(běn)胺盈利之外(wài)其他下游盈利性(xìng)不佳(jiā)，纯苯(běn)港口库存去(qù)库(kù)力度减弱，苯乙烯下游同样面临成品(pǐn)库存偏高和利(lì)润不佳的局(jú)面，二季度苯乙烯仍面临累库(kù)压力，短(duǎn)期(qī)来看价格向上(shàng)的驱动(dòng)或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 卅是什么意思，卅是什么意思,读音