用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度(dù)，用友(yǒu)网络净(jìng)亏损3.97亿元，创公司(sī)2001年(nián)5月上(shàng)市以来(lái)单季最大(dà)亏损；2022年(nián)净利润2.19亿元，同比下降69％，是(shì)2020年以来(lái)连续第三年净利下滑(huá)。与(yǔ)此(cǐ)对(duì)应(yīng)的是，2020年(nián)以来(lái)公司股价持续大跌(diē)。

　　这(zhè)与用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)3.0-I转(zhuǎn)型阶段营收、净利同(tóng)步(bù)大(dà)增、股价大(dà)涨的同向(xiàng)共振，大相迥异(yì)。

　　目前，用友网(wǎng)络股价为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市(shì)23年来(lái)单(dān)季最大(dà)亏损(sǔn)

　　净(jìng)利连续三(sān)年下(xià)滑

　　用友网络4月(yuè)28日晚间发(fā)布(bù)2023年第一季度报告，一(yī)季度实(shí)现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上(shàng)市公司股东的(de)净(jìng)亏(kuī)损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创(chuàng)该公司2001年5月上(shàng)市以(yǐ)来单季最(zuì)大亏损。

　　此前，用(yòng)友(yǒu)网络发布的(de)年报(bào)显(xiǎn)示，2022年公司(sī)营收(shōu)92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利润2.19亿(yì)元，同(tóng)比下降69％。这是在2019年创下净利(lì)11.8亿元的历史最高点之后，用友(yǒu)网络连(lián)续第三年净利下(xià)滑。

　　从股价来看，在(zài)2020年7月创(chuàng)下(xià)历史新高(gāo)之后，用友网络(luò)股(gǔ)价就总体上呈下(xià)降(jiàng)趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等投(tóu)资者被套

　　在2022年股(gǔ)价(jià)大跌前，用友网络在(zài)股价相对高点进行了定增融(róng)资。此(cǐ)次定增吸引了(le)不少(shǎo)机构参与，包括高毅、葛卫东(dōng)等知名机构和投(tóua的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数)资者(zhě)。

　　2022年1月，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)披露定增结果，增发数(shù)量约1.7亿股，每股价(jià)格为31.95元，定增(zēng)募资约53亿(yì)元(yuán)。当(dāng)时，在定增市场颇(pǒ)为活跃的私(sī)募大佬葛卫东(dōng)，也参与了定(dìng)增，投(tóu)入资金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友(yǒu)网络发布的2021年(nián)业绩(jì)明显不及(jí)市(shì)场预(yù)期(qī)，2021年净利润为(wèi)7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络的2022年各(gè)季度业绩(jì)更是连(lián)续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下(xià)降218.93％；三季报净(jìng)利润-5.395亿元，同比下降(jiàng)525％。

　　在此背景下(xià)，用友网(wǎng)络的股价(jià)从(cóng)2022年2月(yuè)37元的高点，最低跌至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近六成(chéng)。而葛卫东(dōng)的总持股数，也(yě)从2022年一季度的7626万股，到2022年(nián)三季度(dù)末退出前(qián)十大股东，在(zài)此期间，其(qí)减持数量至少有4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价(jià)大(dà)跌。

　　云服务转(zhuǎn)型第(dì)二阶(jiē)段道阻且长

　　在用友(yǒu)网络的发(fā)展历史上(shàng)，其1.0阶段是通过(guò)财(cái)务(wù)软件服(fú)务企业的会计电(diàn)算化，2.0阶(jiē)段是通过ERP软件服务企业(yè)的信(xìn)息化，现在的(de)3.0阶(jiē)段(duàn)是(shì)服务(wù)企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云服(fú)务业务，引(yǐn)领中国(guó)企业级服务市场。在(zài)此基础上，公司2020年进入新(xīn)的战(zhàn)略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营全球领先(xiān)的企(qǐ)业云服务平(píng)台。

　　2015年，用友(yǒu)网络(luò)正(zhèng)式发布(bù)了完全基于互联网(wǎng)架(jià)构的企(qǐ)业互联网开发平台。2017年以来，其云平(píng)台、财务云、人力(lì)云等云(yún)产品得到逐步发展，各领域(yù)云上线(xiàn)运(yùn)营(yíng)、逐(zhú)步(bù)融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段的(de)”用友云(yún)”面世、云平台及(jí)领域服务快速发展(zhǎn)，第二个阶段的统(tǒng)一底座和服务融合。2022年8月，经过6年(nián)的规模(mó)研发和持续迭代(dài)，用(yòng)友的BIP 3正式发布，用友(yǒu)云进入新的(de)发展(zhǎn)阶段(duàn)。

　　从(cóng)公司业(yè)务占比来看(kàn)，用友(yǒu)网络(luò)云服务转型取得了(le)较(jiào)大成功(gōng)。

　　2022年，其(qí)云服(fú)务业(yè)务实(shí)现收入63.53亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)19.4％，占总营收(shōu)的比重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分(fēn)点，已成为公司主要收入来源并继续扩大(dà)收入占比。

　　但从高端市(shì)场份额来看，用友(yǒu)却(què)还是没有多大突破。《2021年中国(guó)工业(yè)软件发展白皮书》显(xiǎn)示，国产ERP软件整体(tǐ)市占率超过70％，其中(zhōng)用友市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比(bǐ)达到(dào)53％。

　　3月(yuè)20日，在市(shì)场(chǎng)曝(pù)出华为将在4月启用自(zì)己研发的(de)MetaERP软件之后，用友(yǒu)网络股价直接(jiē)跌停。尽管华(huá)为目前仅为自用，并(bìng)不(bù)一定会(huì)面向外(wài)部市场(chǎng)提供高端ERP软件，但股价的跌停，反应出市(shì)场对用友在(zài)高端ERP软件市场(chǎng)竞争力信心(xīn)的严(yán)重不(bù)足(zú)，也反(fǎn)应了其在高端市场的进(jìn)展(zhǎn)不佳。

　　具(jù)体到财务和(hé)股价上，在用友网络3.0转型第(dì)一(yī)阶段(duàn)，即2016年-2019年(nián)，在(zài)其营收逐渐增长的同时，净利润(rùn)也在同时逐年(nián)增长，且增(zēng)幅远高(gāo)于营收增幅。对应(yīng)到股价(jià)上，在此期间，用友网络股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但(dàn)在用友网络3.0转型的(de)第二阶段，即2020年(nián)至(zhì)今，其营收仅仅小幅增(zēng)长，几乎可以说是踏步不(bù)前，净利润却大幅下跌，股(gǔ)价也(yě)因此大跌，公司市值(zhí)严重缩水。

　　用友网(wǎng)络(luò)董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市(shì)值还是有很大的提升空(kōng)间。但从目(mù)前的(de)情(qíng)况来看，用(yòng)友3.0的第二(èr)阶段(duàn)，道阻且(qiě)长。

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