射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已开始宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后(hòu)引入了华(huá)兴资(zī)本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投等一系列外(wài)部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发的行(xíng)情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触(chù)底回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘(pán)股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频领域正(zhèng)面临(lín)变局。目前，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智(zhì)能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年复合(hé)增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者注意到(dào)，当(dāng)前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等(děng)多个(gè)知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射(shè)频前(qián)端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领(lǐng)域(yù)主要(yào)包括智(zhì)能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称，是由于(yú)持续进(jìn)行高额研发(fā)投入；下游客(kè)户集中且(qiě)具有产品(pǐn)验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近(jìn)三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例(lì)分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年(nián)公(gōng)司的综合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧扩大规(guī)模(mó)的情(qíng)况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了(le)对外融资(zī)之(zhī)路。公开信息(xī)显示，公司于2018年(nián)末(mò)开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧(huì)智微(wēi)进入了慧智(zhì)微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的(de)股(gǔ)价情(qíng)况看，大(dà)基金二期在(zài)投资慧智微(wēi)的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一(yī)轮(lún)持续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平(píng)均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于(yú)手(shǒu)机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让资(zī)本(běn)市场对包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机(jī)市(shì)场的下(xià)滑，射频前(qián)端市(shì)场规(guī)模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年射频前端(duān)的市(shì)场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗)美元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的(de)射(shè)频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的(de)行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球(qiú)多家射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域的(de)巨(jù)头(tóu)厂商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射频以(yǐ)外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片(piàn)外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至(zhì)汽(qì)车(chē)、物(wù)联(lián)网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频(pín)领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍(réng)集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷价格，进一步(bù)压(yā)低(dī)了自身的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电(diàn)子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示，国产射(shè)频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成(chéng)融(róng)资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上海和广州研发中心建设以(yǐ)及补充流动(dòng)资(zī)金(jīn)。具(jù)体战略规(guī)划(huà)方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端领域(yù)取得的(de)市(shì)场地(dì)位，增(zēng)加头部客(kè)户(hù)的市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技(jì)术迭(dié)代，优化可重构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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