财联(lián)社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中(zhōng)国(guó)平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资(zī)价(jià)值促进央(yāng)企估值回归”业务交流(liú)会暨国(guó)新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市金(jīn)融业(yè)主题座(zuò)谈会(huì)，其中(zhōng)“在服(fú)务(wù)中国式(shì)现代化(huà)中(zhōng)促进金融业估值提升(shēng)和高质(zhì)量(liàng)发(fā)展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市场较(jiào)长一(yī)段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低配和低估(gū)。说到A股的低(dī)估值、高分(fēn)红(hóng)，银行为首的大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会(huì)议是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发(fā)行预(yù)热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推(tuī)波助(zhù)澜(lán)，“小作(zuò)文”又来(lái)添油加醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导意见，要求(qiú)“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之(zhī)下(xià)，中特估银(yín)行概(gài)念获得资金的青睐。有了(le)多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大(dà)金融板块走强往(wǎng)往预示(shì)着行情的结束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出(chū)，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑(jí)可能(néng)不再奏效，当前市场，银(yín)行板(bǎn)块是作(zuò)为“国资含(hán)量(liàng)”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提出中特估后(hòu)有比较不(bù)错的表(biǎo)现，中特估有望持(chí)续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大乔丹有多高涨(zhǎng)，中国(guó)银(yín)行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股乔丹有多高(gǔ)超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板(bǎn)块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银(yín)行股(gǔ)的(de)大(dà)涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人(rén)董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示，在(zài)经济复苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价(jià)值的企业(yè)反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一(yī)部(bù)基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其(qí)在估(gū)值极度低(dī)水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景(jǐng)下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市(shì)银(yín)行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观(guān)都是银行(xíng)股上涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值(zhí)上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行的平均(jūn)市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其(qí)余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出(chū)，中字头(tóu)银行目标价估值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对资产质量、让利实(shí)体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是(shì)银行(xíng)股相对于其(qí)他主题(tí)板块更强的优势(shì)，据财(cái)通证(zhèng)券研报，国有(yǒu)大(dà)行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合(hé)价值投资(zī)和长期(qī)投(tóu)资需(xū)要。近年来国(guó)有大(dà)行(xíng)股息率也(yě)呈逐年提升趋(qū)势平(píng)均股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。<乔丹有多高/p>

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比极低(dī)也为(wèi)调仓(cāng)提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占(zhàn)偏(piān)股型(xíng)基(jī)金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季(jì)度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来(lái)均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁(jié)就向财联社表示(shì)，高股息策略以其(qí)确定的股(gǔ)息收入和(hé)较(jiào)高的安(ān)全边际可以(yǐ)为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位的(de)银行板块是高股息策略的理想增配(pèi)板块。与此同时(shí)，银行板块在(zài)一季度是业(yè)绩低(dī)点。随着(zhe)大行重定价的压力(lì)过去以(yǐ)及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的(de)到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步(bù)企稳，后续(xù)业绩(jì)有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍生品投(tóu)资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出(chū)，与海外银(yín)行对比，在中特(tè)估背(bèi)景下的(de)国内银行仍(réng)然(rán)具(jù)有较好(hǎo)的投资机会(huì)。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部(bù)分的银行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大(dà)量(liàng)的商(shāng)誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有(yǒu)比较大(dà)的修复空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望(wàng)使(shǐ)得(dé)这些问题得到改善(shàn)，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意(yì)味着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场观(guān)点开始担(dān)忧(yōu)市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当成行(xíng)情结束(shù)的指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识映射包括不限于大金融(róng)爆(bào)发往往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融(róng)股走强来看(kàn)，市场表现并(bìng)不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板(bǎn)块(kuài)近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分中小市(shì)值板(bǎn)块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石化等板块也表现较(jiào)好，因(yīn)此不能(néng)单一地(dì)以过(guò)去大(dà)金(jīn)融(róng)上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极端的交易结(jié)构容易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不要(yào)单一映射分(fēn)析(xī)。

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