钠电池产(chǎn)能(néng)规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺(yì)科技是真跨界还是奢望，飙(biāo)涨后又腰斩的股(gǔ)价似乎(hū)已经给出注脚(jiǎo)。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在(zài)键盘(pán)生(shēng)产商传(chuán)艺(yì)科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题(tí)莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这个(gè)热门(mén)又令人遐想的题材搭配公司释放(fàng)钠电池项(xiàng)目进展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激(jī)着传(chuán)艺科技股(gǔ)价迅(xùn)速飙(biāo)涨4倍，甚至期间还祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖股走势(shì)。然(rán)去年末以来，抛(pāo)“利好消息(xī)”催涨股(gǔ)价的套路完全失灵，股价(jià)又(yòu)在4个(gè)多月时(shí)间极(jí)速腰斩。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定增(zēng)预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技也(yě)只(zhǐ)收获(huò)了短暂的上涨，而后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，股价过山车式的涨跌折射(shè)的是(shì)市(shì)场对传艺科(kē)技高调跨界(jiè)钠电赛道故事(shì)的怀疑：从宣布跨(kuà)界到现在，时间不过10多月，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的(de)传艺科(kē)技如何撬(qiào)动54亿元乃至94亿(yì)元的投资(zī)成(chéng)本？巨头环伺、落(luò)地(dì)产能骤增、锂价(jià)持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸(kuā)下(xià)海口的产(chǎn)能又该(gāi)如何(hé)消(xiāo)化？过往投资(zī)计划(huà)频频“跳(tiào)票”、实际效益(yì)与预期天差(chà)地(dì)别等(děng)“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的(de)新(xīn)项目如何让人信服(fú)？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离子电(diàn)池(chí)便与锂离(lí)子电(diàn)池同时(shí)期(qī)萌(méng)芽，但由于(yú)钠(nà)电负极嵌钠能力(lì)较(jiào)弱、钠电(diàn)池能(néng)量密度较低，导致其研发进(jìn)度(dù)大大落(luò)后于(yú)了锂电池。直到(dào)2020年后，随(suí)着钠电(diàn)关键(jiàn)技术完(wán)成突破以及(jí)锂价不断(duàn)飙升，钠电才作为锂电“备胎(tāi)”之一(yī)重(zhòng)回人们(men)重视。尤其(qí)2021年(nián)7月，宁德时代推出第一代(dài)钠(nà)离(lí)子电(diàn)池，掀起钠电风潮，并将风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如日中天之际(jì)，传(chuán)艺科技于去年6月22日晚间高调宣(xuān)布入局。彼时的(de)公告(gào)显示，公(gōng)司拟投资3000万(wàn)元通过(guò)全(quán)资子(zi)公司江苏智(zhì)纬电子(zi)科(kē)技(jì)有(yǒu)限公司（以下简(jiǎn)称“智(zhì)纬电(diàn)子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然(rán)人杨磊(lěi)和杨崇义合作设(shè)立控股孙公司江苏传艺钠电(diàn)科技有(yǒu)限公司（公司(sī)持股(gǔ)75％，以下简称“传(chuán)艺(yì)钠(nà)电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技(jì)旋即涨停，当日盘后公司迫不及(jí)待(dài)召开电话会议，向合(hé)计64名分(fēn)析师和个人投(tóu)资者(zhě)披露跨界钠(nà)电(diàn)的(de)各种细节。根据规划，传艺科技钠电池项目(mù)中试线(xiàn)2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投(tóu)产(chǎn)，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股(gǔ)价更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日(rì)的涨(zhǎng)停，传艺科(kē)技宣布跨界后一口气收(shōu)出(chū)7个(gè)涨停板，市值(zhí)快速实(shí)现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息(xī)催(cuī)涨(zhǎng)股价(jià)的前车在前，传艺科技开始有意无意地(dì)“主动”披(pī)露钠电(diàn)项(xiàng)目进(jìn)展(zhǎn)，而公司股价也往往在公告披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司(sī)股价一度(dù)摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池前(qián)10元/股左右的温(wēn)吞股(gǔ)价，不(bù)到半年的时间已翻了(le)逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价开始掉(diào)头向下，无论其如(rú)何发布(bù)“利(lì)好”消(xiāo)息，股价也再难掀大(dà)风浪，反而(ér)随着时间的推移，迅速回(huí)落。截至4月(yuè)20日(rì)收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时间已经较高点腰斩。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫切(qiè)召开电话(huà)会(huì)并在《投资者关系(xì)活动记录表》中对外发布钠电池业务未(wèi)来(lái)规划、技术水平(píng)等涉及公司经营的重大信息，但直至2022年7月(yuè)9日才正式(shì)通过《关于对深圳证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所关注函回复的公告》补(bǔ)充披露相关事项，传艺(yì)科(kē)技及(jí)公司董(dǒng)事长(zhǎng)兼总经理邹(zōu)伟民、时任董秘许小丽还遭深交所(suǒ)通报批评(píng)。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传(chuán)艺科技(jì)股价“过(guò)山(shān)车(chē)”式(shì)上下，背(bèi)后纵有游资(zī)推(tuī)波助(zhù)澜，但归根结底还是其资金有限(xiàn)与(yǔ)钠电产能规划“大跃进”不匹(pǐ)配(pèi)无法让市场信服(fú)造成的。

　　根据公(gōng)司(sī)定增预案，钠电(diàn)池(chí)二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产能将达到10GWh。而根据(jù)公司此前对交易所(suǒ)回(huí)复函和2023年度定增(zēng)预案，公司规(guī)划(huà)的10GWh钠(nà)电池项目(mù)的投资成本约54亿(yì)元。其中，土地购置及厂房成本约(yuē)4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的装修及设备成本(běn)约(yuē)50亿(yì)元。

　　实际上，传艺(yì)科(kē)技(jì)规划(huà)的钠电产(chǎn)能远不止这公告出(chū)来的(de)10GWh。据传艺钠电官(guān)微消息，公司董事长邹伟(wěi)民4月16日在公开场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资(zī)金(jīn)优势(shì)，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土(tǔ)地(dì)，用30个(gè)月的(de)时间，新上钠离子电池全(quán)供应(yīng)链项目，逐步形成(chéng)年产3万吨正极材料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠(nà)离子电(diàn)池、15万吨电解液(yè)的生产能力(lì)；2022年(nián)10底，中试(shì)线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始(shǐ)试产试销，6月(yuè)底(dǐ)有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时(shí)提(tí)到的钠电产能(néng)规划，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民的(de)说法，传艺科技在上(shàng)述的54亿(yì)元资(zī)金(jīn)外，还(hái)需要更多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元(yuán)的投(tóu)入(rù)。

　　但(dàn)现实(shí)是，传(chuán)艺(yì)科技主营式微，年赚1亿元(yuán)的盈利水平显然难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺(yì)科(kē)技(jì)主营输入类设(shè)备和印制电路(lù)板（PCB）两大类消费电(diàn)子零组(zǔ)件，具体包括(kuò)笔记本/台(tái)式(shì)机电脑键盘、触(chù)控模组和(hé)鼠标(biāo)等输入类设(shè)备及(jí)通讯用板(bǎn)、消费(fèi)电子(zi)、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司(sī)经营规模不断扩(kuò)大(dà)，营(yíng)收(shōu)从2017年(nián)的6.69亿(yì)元起(qǐ)步，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同(tóng)步，上(shàng)市当年(nián)公司归母净(jìng)利润(rùn)就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着行业式微(wēi)，公司盈利水平起起伏(fú)伏(fú)，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈利就已经达到(dào)了(le)9000万元，净利(lì)润(rùn)增长乏力(lì)可(kě)见一斑(bān)。

　　传艺科技(jì)业(yè)绩(jì)变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶(píng)颈，账(zhàng)上(shàng)的(de)资金也并不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动(dòng)产生的现金流量净(jìng)额4.46亿(yì)元；截至去年(nián)末(mò)，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年(nián)半(bàn)内要拿出54亿(yì)元(yuán)乃至94亿元以上的(de)资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日(rì)给深(shēn)交所的回函中，传艺科技曾详细(xì)披露过2GWh项目资(zī)金来源：截(jié)至2022年(nián)5月31日，公司(sī)可用于钠离子电池项(xiàng)目的(de)自有资(zī)金仅(jǐn)1.61亿元，银(yín)行授信未(wèi)使(shǐ)用额度10.27亿(yì)元，足(zú)见其在投资(zī)钠(nà)电(diàn)项目时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给深交所的(de)回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科(kē)技(jì)就是准备靠银行贷款(kuǎn)解决(jué)。后一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右(yòu)，同(tóng)样仰(yǎng)仗银行贷款。今(jīn)年3月30日公司公(gōng)告(gào)称，传艺科技及子公司(sī)拟向(xiàng)工商(shāng)银行、农业(yè)银行等组成(chéng)的(de)联合银团申请不超过20亿(yì)元(yuán)的项目贷款，用(yòng)于公(gōng)司钠电池项目。根据最新(xīn)的(de)调研记录(lù)，“截至(zhì)目(mù)前，牵(qiān)头银行已审批通过(guò)，参团(tuán)银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二(èr)期谋定增(zēng)。今年(nián)3月(yuè)30日，公司披露(lù)《2023年(nián)度向特定对象发行股票预(yù)案(àn)》，拟募资不(bù)超过(guò)30亿元，其中的24亿(yì)元拟投入钠(nà)电池制造二期(qī)项(xiàng)目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的(de)缺口(kǒu)。而为补(bǔ)这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿(yì)元(yuán)变更用于(yú)该(gāi)项目。

　　简(jiǎn)单加(jiā)总便知，家底(dǐ)不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项目只能依赖融资(zī)。至于上述邹伟民公(gōng)开演讲时提到的另(lìng)外(wài)8GWh的(de)项目资金(jīn)来源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证(zhèng)，但截(jié)至(zhì)发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不低于10亿元(yuán)，整个(gè)钠电池全供应链项目计(jì)划到2024年末全(quán)部竣工投产(chǎn)，达产达效后，可(kě)实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如(rú)邹伟民(mín)在近(jìn)日的演讲中所言照(zhào)进现实，几年后公司营收将在当前基础上翻十(shí)几倍。但近来(lái)腰斩的(de)股价(jià)显示，市场对这个故(gù)事并(bìng)不(bù)再买(mǎi)账，除(chú)了资金实力(lì)有限公司外，核心还在其大(dà)干(gàn)快上后产能如何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池(chí)商业化元(yuán)年(nián)的2023年，包(bāo)括(kuò)宁德时代(dài)、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内，已纷纷发(fā)产(chǎn)品、量产(chǎn)并大建产(chǎn)能(néng)，竞(jìng)争者初露(lù)威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就披露(lù)的(de)参数和性能(néng)来看，传艺钠电的钠电池(chí)与巨头们不相(xiāng)上下，但(dàn)宁德时代落地(dì)奇(qí)瑞车(chē)型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们已(yǐ)经走在前面，率先在两轮电动车和低速(sù)电动车(chē)领域实现装车应用。而传艺科技除(chú)了在(zài)岁末关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗(mò)年初公告与中祥(xiáng)航业、江(jiāng)苏(sū)新能源、德博新能源签订项目合作或战略合作协议外，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每每有(yǒu)投(tóu)资者问及客(kè)户(hù)情况时，公(gōng)司都以(yǐ)“目(mù)前(qián)订(dìng)单下游运(yùn)用覆盖储能、低(dī)速电动(dòng)车(chē)及(jí)电动工具等多个领域”“公司钠(nà)离子(zi)电池送样后客户的反(fǎn)馈(kuì)普遍(biàn)较为良好(hǎo)，并已与多名(míng)客户签订了销(xiāo)售订单”“公司已与多家知名两轮电动车品(pǐn)牌开展送样和合作意向(xiàng)洽谈等工作(zuò)”等(děng)进行回复(fù)。至于(yú)具体的(de)客(kè)户名称(chēng)和订单金额(é)，一直语焉(yān)不(bù)详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地正数倍级增长。上海(hǎi)钢联新能源事(shì)业部钠电(diàn)池分析师汪(wāng)奇(qí)告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布(bù)数据则(zé)称(chēng)，到(dào)2023年(nián)底，预(yù)计钠(nà)电池产能(néng)将(jiāng)增加(jiā)至21GWh。无论是(shì)哪种(zhǒng)预测，今年钠电池落地产能(néng)大幅增加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂(lǐ)电池行业产能利用率，钠电(diàn)池落地(dì)的产能中可以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的(de)市场规模(mó)接近40GWh。前期用于两轮车(chē)的(de)钠电(diàn)池不到5％，后面成本降下(xià)来才会有较大(dà)比例的替(tì)代。”汪奇认为，今(jīn)年钠电(diàn)池只会小(xiǎo)批量应用到多元化(huà)场景。

　　然传艺科技却(què)十分自(zì)信，其在调研记录(lù)中预测，预(yù)计2023年公(gōng)司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其占去了2023年(nián)钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日(rì)投资者关系活动记(jì)录(lù)表

　　需要注意(yì)的是，沉寂(jì)多(duō)年的钠(nà)电池是在(zài)此前锂价飙涨的背景下作为“替代”而被推(tuī)到台前的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价格持(chí)续(xù)下行(xíng)，4月(yuè)20日(rì)电(diàn)碳(tàn)价(jià)格均(jūn)价已经跌至18万(wàn)元(yuán)/吨。一时间，锂(lǐ)价(jià)持续下跌会否影响钠(nà)电池商业化进程(chéng)的(de)讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高近(jìn)日就表示：“钠电池(chí)能够起到对(duì)锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太可能成为(wèi)主流(liú)。锂价一便宜，就会让钠离子的发(fā)展陷入被动(dòng)。”但他也强调(diào)，“钠离子技术一定要发展(zhǎn)，因为它(tā)是(shì)锂(lǐ)离(lí)子电池的一(yī)个有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设成(chéng)本接近(jìn)，目前三元钠电(diàn)量(liàng)产的(de)生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元(yuán)/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电(diàn)池(chí)性(xìng)能比较接近(jìn)磷酸铁(tiě)锂(lǐ)电池，高能(néng)量(liàng)密度的(de)也接近(jìn)三元523电池。目前(qián)电碳价格下(xià)跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下(xià)降(jiàng)40％以上，所以目前已(yǐ)经和钠电池成本基本相当；而由于锂原料价(jià)格(gé)大幅下(xià)降，目前铁锂和锰(měng)酸(suān)锂等(děng)电池成(chéng)本已经优于钠电池(chí)。今(jīn)年碳酸(suān)锂(lǐ)价格(gé)在20万以下时，锂电池(chí)对(duì)钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠(nà)电池还有降(jiàng)本的空(kōng)间。兴储世(shì)纪总裁助理(lǐ)刘(liú)继茂(mào)就告诉钛(tài)媒体APP，“待(dài)产(chǎn)业链完善(shàn)后，规模量产后钠离子电池正、负(fù)极(jí)材(cái)料价格可降至5万元/吨(dūn)甚至以(yǐ)下，钠离(lí)子电池的理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在降价(jià)可(kě)能，但只要碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势(shì)就依然存在，并且随着技术(shù)不断发展、产业不断成熟，钠离子电(diàn)池的降本空间有望(wàng)进一步打开，该成(chéng)本临界(jiè)点(diǎn)仍有进一步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年(nián)钠电(diàn)产(chǎn)业(yè)规模(mó)化完成后，能(néng)和(hé)锂离子电池的成(chéng)本拉开差距，接近铅酸电池的(de)成本(běn)。但能量密度的限制，使得(dé)碳酸锂价(jià)格在(zài)15万(wàn)以上时(shí)，成(chéng)熟后(hòu)的钠离子电池有一定优势；碳(tàn)酸锂价格在10万左右(yòu)及以下时，钠离子电池在动力(lì)领域优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺科技在(zài)内(nèi)，诸多入局钠电池的企业都言锂(lǐ)价下跌无碍钠电(diàn)池商业化进程。但随着锂价持续下降，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在(zài)1月9日的调研记录(lù)中曾表示，公司钠电(diàn)池定(dìng)价主要根据碳酸(suān)锂的价格(gé)，一般(bān)给到客户的价格比磷(lín)酸铁(tiě)锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸锂(lǐ)价格波动而(ér)波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过往(w关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗ǎng)项目(mù)频频(pín)“跳票(piào)”

　　资金和产能消化之(zhī)外，市场(chǎng)还担忧传(chuán)艺科技项目投资的(de)定(dìng)力。

　　尽管公(gōng)司对进军(jūn)钠电领域(yù)雄心(xīn)勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往(wǎng)投资(zī)履历(lì)发现，传艺科(kē)技在投资(zī)上缺乏长(zhǎng)远定力，临时“跳票”甚至(zhì)终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科(kē)技(jì)IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项(xiàng)目，9418.08万(wàn)元投(tóu)向薄膜(mó)线路板生(shēng)产线技(jì)改(gǎi)并(bìng)扩产项目。然2018年4月公司就变更(gèng)募(mù)资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃面(miàn)板生产项(xiàng)目、轻薄(báo)型键盘(pán)生产项目，已经(jīng)使用了(le)7737.67万元(yuán)募资的(de)FPC生产项目(mù)则被(bèi)终(zhōng)止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板生产线技改并扩产项目(mù)的(de)实(shí)施地点从一厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再将该项目的(de)实施地点变更为重庆市(shì)合川区(qū)工(gōng)业园区核心区高(gāo)阳路30号(hào)，实施主体则从传艺科技变(biàn)为全资子公(gōng)司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再生变。公司(sī)终止(zhǐ)实(shí)施3D玻(bō)璃面板生产(chǎn)项目（已投(tóu)入(rù)募(mù)资7445.13万(wàn)元），并将(jiāng)该项目剩余(yú)资金(jīn)全(quán)部(bù)投入轻薄(báo)型键盘(pán)生(shēng)产项目的建(jiàn)设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融(róng)资，定增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元用于年(nián)产18万平方(fāng)米中高端印制电路板建设项目。但(dàn)次(cì)年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江(jiāng)苏(sū)省高邮市经开区凌波路33号(hào)改(gǎi)建至江苏省(shěng)高邮市经开区凌(líng)波(bō)路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将该项目剩(shèng)余募资（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿(yì)元变(biàn)更用于投入(rù)“钠离子(zi)电(diàn)池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募(mù)投计划的(de)地点、资金乃至(zhì)项目，直接的后果就是原有的投入(rù)打水飘(piāo)、投资效率低(dī)下(xià)以及建成(chéng)项目实际效益与预计天差地别。

　　根据招股书(shū)，薄膜线路(lù)板生产线技改(gǎi)并扩产项目建(jiàn)设期仅12个月(yuè)，达(dá)产(chǎn)年可实现销售(shòu)收(shōu)入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案，年产18万(wàn)平方(fāng)米中高端印制(zhì)电路板建(jiàn)设项目(mù)建设期也仅12个(gè)月，预计(jì)达产年实现营收7.48亿元(yuán)，项目(mù)净利润1.31亿元。然两年多时(shí)间过去了，截至2022年12月31日，该项目(mù)投(tóu)资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初(chū)的预(yù)期相(xiāng)去甚远。

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