原本(běn)被视为极其艰难的2022年，白酒上市(shì)企业却又一次集(jí)体刷高了(le)业绩。

　　目(mù)前(qián)，20家A股(gǔ)白酒上市企业2022年年报及2023Q1财报已(yǐ)经披露(lù)完毕，整体来看(kàn)，稳健增长依然是白(bái)酒行业(yè)主旋律(lǜ)。20家上市白(bái)酒企业(yè)营收(shōu)总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润实现(xiàn)1305亿元，同(tóng)比(bǐ)增长20.36％。

　　具(jù)体来(lái)看，贵州茅台（600519.SH）、五粮(liáng)液(yè)（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企(qǐ)业(yè)营收净利再创新高，14家白酒上市(shì)企业营收(shōu)取得了两位数增长。在(zài)打响疫(yì)情后首个春节动销(xiāo)战后，今(jīn)年一季度(dù)白酒业普遍实(shí)现“开门红”，2023Q1财报(bào)显示15家企(qǐ)业拿下两位数增长。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，过去三(sān)年，外部环(huán)境(jìng)对白酒造(zào)成了不可忽视的(de)影响，穿透最新的业绩来看，头部酒企的抗压能力足(zú)够强大，经营(yíng)稳定，且引(yǐn)导行业结构性增(zēng)长。但随着白酒行业集中(zhōng)度提升，头部酒企持续向前(qián)，非名酒(jiǔ)品牌难以望其项背，因此(cǐ)圈地(dì)“内卷”。此起彼伏(fú)间，正处于(yú)新一轮调整周期(qī)的白酒行业，分化(huà)加剧。而(ér)今年，白酒企业的一个共同(tóng)主(zhǔ)题是去库存，谁快谁(shuí)就会占得先(xiān)手。

　　白(bái)酒结构(gòu)性增(zēng)长(zhǎng)，强者恒强(qiáng)

　　根据中国酒业协会(huì)公布的数据，2022年白酒(jiǔ)行业营收6626.05亿元，同比增(zēng)长9.6％，利润(rùn)2201.7亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长29.4％。这当中(zhōng)，20家白酒上市企业营收和(hé)利润(rùn)分别占去(qù)了53％和59％。

　　从(cóng)年报来看，白酒结构(gòu)性增长的表现(xiàn)之(zhī)一是优(yōu)势品牌正在持(chí)续拥抱红利。白酒产量、销量已(yǐ)经连续(xù)多年下降(jiàng)，行业集(jí)中度不断提升，存量竞争(zhēng)格局下(xià)企业(yè)间挤压式竞争已经临(lín)近赛点。

　　这样的业态促(cù)使(shǐ)白酒行业内部强者恒(héng)强，“名酒(jiǔ)时代”背(bèi)景下，头(tóu)部(bù)酒(jiǔ)企(qǐ)成为(wèi)产业经济增长的(de)主要动力(lì)。年报显(xiǎn)示，头(tóu)部名(míng)酒企业基本(běn)保持了(le)两位数(shù)增长，20家(jiā)白酒上市企业营收3563.45亿元，营收榜前六就贡献了(le)近(jìn)3000亿元，占比(bǐ)超80％；前五(wǔ)强净(jìng)利润(rùn)也在2022年首次突破千亿大关(guān)。

　　举例而(ér)言，贵州茅台2022年实现营收(shōu)1275.54亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)16.53％；净利润627.16亿元，同比增长(zhǎng)19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比增长(zhǎng)18.66％；净利润(rùn)208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦(yì)不遑多(duō)让，2022年营收739.69亿(yì)元，同比增长11.72％；归(guī)母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同(tóng)比增(zēng)长13.03％；归母净利润125.42亿元(yuán)，同比(bǐ)增长15.89％。

　　中国(guó)食品产业分析师朱丹蓬(péng)告诉钛(tài)媒体APP，“名优酒保(bǎo)持了(le)良性的增(zēng)长，疫情放开(kāi)后消(xiāo)费(fèi)场(chǎng)景(jǐng)的多元化，对于中国白(bái)酒的(de)复兴(xīng)是一个非常好的加(jiā)持(chí)。”

　　白酒(jiǔ)结构(gòu)性增(zēng)长(zhǎng)的另一个(gè)特(tè)征(zhēng)是，在过(guò)去取得了稳定增(zēng)长(zhǎng)和快速发展的企业，基(jī)本形成(chéng)了中(zhōng)高端驱动增长的发展模式，这在(zài)年报(bào)中得(dé)以体现。

　　2022年，洋河、汾(fén)酒、古井贡、迎(yíng)驾、舍得等，产品(pǐn)上除(chú)高端(duān)一如既往强势以外，其中(zhōng)高端(duān)产品(pǐn)销量(liàng)都以超两位数的涨幅增长。头(tóu)部(bù)品(pǐn)牌产(chǎn)品线(xiàn)全价格(gé)带布(bù)局，二(èr)三线品牌聚(jù)焦中高端，白酒产业不约而同都在(zài)进(jìn)行产品结构优化。

　　也(yě)正是因为产品结构优(yōu)化的需(xū)要(yào)，白酒技改(gǎi)扩产(chǎn)推动了各酒企、产(chǎn)区的优质(zhì)产能的释放。20家(jiā)上市(shì)企业中，贵州茅(máo)台(tái)、五粮(liáng)液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩(kuò)建等(děng)项目(mù)，这些都是企业为(wèi)持(chí)续保持(chí)结(jié)构性(xìng)增长做准备(bèi)。

　　知名酒业(yè)分析师蔡学飞(fēi)告(gào)诉钛媒体APP，“‘马太(tài)效应’下(xià)，头部酒企会持续走(zǒu)强，并且利用自身的品(pǐn)牌与品(pǐn)质(zhì)优势，进(jìn)一(yī)步挤压非(fēi)名酒市场，而基于(yú)品类(lèi)和产(chǎn)品的名酒(jiǔ)格局(jú)很(hěn)快形成，中国酒业进入(rù)寡头(tóu)化时代(dài)。”

　　二三线酒企分(fēn)化加(jiā)剧 非名(míng)酒承压

　　白酒行(xíng)业数据显示，相比较疫情(qíng)前的2019年，2022年白酒(jiǔ)产(chǎn)业销售收入累(lèi)计增(zēng)长5％，利(lì)润累计增长(zhǎng)了(le)71％。透过(guò)2022年(nián)白酒上市企业财报发现，除头(tóu)部(bù)酒(jiǔ)企强者(zhě)恒强外，二三线品牌正在加速分化。

　　钛媒(méi)体APP梳理发现，2019年(nián)20家(jiā)上市(shì)企业(yè)中，规模在40-100亿(yì)元级别(bié)的仅有3家，分(fēn)别是老白(bái)干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家(jiā)，分别是今世缘、口子(zi)窖；2021年上升到6家(jiā)，为今世缘、口子(zi)窖、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以(yǐ)及水井坊(fāng)；2022年(nián)则进(jìn)一步变(biàn)成7家，在前一年的6家(jiā)基础(chǔ)上新增(zēng)了一个(gè)酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今世缘、舍得、迎驾贡(gòng)、口(kǒu)子窖四家企(qǐ)业规模来到50-80亿元之间，隶(lì)属苏酒板块、川酒(jiǔ)板块、徽酒板(bǎn)块(kuài)的(de)二级梯队，都是在各自省内有一定话(huà)语权(quán)、有较大市(shì)场(chǎng)规模、省外市场(chǎng)开拓良好的代表(biǎo)。

　　它们(men)之(zhī)间此起彼伏的竞(jìng)争，也推动(dòng)了二(èr)级梯队的(de)分化加速。蔡学飞向钛媒体(tǐ)APP表示(shì)，“二三(sān)线酒企分化加剧，要么像古井(jǐng)贡酒那样(yàng)完成产品升级(jí)和全国化布局，挤进(jìn)一线市场，要么就(jiù)会像皇(huáng)台一般衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是所言(yán)，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年(nián)毛利、经营(yíng)性现金流的下降，录得(dé)亏损(sǔn)。

　　2023一季(jì)报也能说明问题。举(jǔ)例而言(yán)，今年一(yī)季度(dù)酒鬼酒实现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利(lì)润3亿元(yuán)，下降42.38％。至于(yú)下滑原因，酒(jiǔ)鬼酒在财(cái)报(bào)中(zhōng)表示是因为去年同期基数较(jiào)高，以及公司主(zhǔ)动进行了策略调整导(dǎo)致。

　　另一典(diǎn)型是安徽酒企金种子，在省(shěng)内“内卷”和名酒“高压(yā)”双重挤(jǐ)压下，其业务体量和利润出现萎缩，明(míng)显掉队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元(yuán)、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收(shōu)入增长(zhǎng)有限(xiàn)，但净利润(rùn)在2019年、2021年、2022年均为(wèi)亏损(sǔn)。2023Q1归母净利润更是(shì)下降(jiàng)了228％。对此，金种(zhǒng)子在年报(bào)中归咎于品(pǐn)牌、营销、渠道(dào)等多方面因(yīn)素。

　　高(gāo)库存仍是行业性(xìng)问(wèn)题 白酒(jiǔ)亟需(xū)新渠(qú)道(dào)

　　毛利率来看，20家白(bái)酒(jiǔ)上市企业中，有17家企业(yè)毛利(lì)率在60％以上，茅台高达92％，仅(jǐn)3家企(qǐ)业毛利率低(dī)于50％。且有15家(jiā)企(qǐ)业毛利率(lǜ)与上年同(tóng)期相比(bǐ)增长，金种子、洋(yáng)河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业毛利率有所下降。

　　毛利率高，印证了白(bái)酒超(chāo)强的盈利能(néng)力(lì)，但透过(guò)年报，白酒的高库存更(gèng)加值得关注。2022年，20家A股白酒上市(shì)公司总存货(huò)达1328.33亿元。其中，茅台(tái)以388.24亿元库存高(gāo)居榜(bǎng)首，洋河、五粮液紧(jǐn)随(suí)其后。

　　但从(cóng)涨(zhǎng)幅来看(kàn)，泸州老窖、岩石(shí)股份(fèn)（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比增长超(chāo)30％，除(chú)洋河股份、顺鑫农业(yè)（000860.SZ）、金种子酒外，其他(tā)酒企(qǐ)库存(cún)增长基本都在两位数(shù)以上。

　　合(hé)同负(fù)债情况亦能一(yī)定(dìng)程度上(shàng)反映(yìng)当前渠道的情况(kuàng)。截至2022年底，18家上市酒(jiǔ)企合同负债(zhài)整体同比减少5.47％。同期，11家公司的合(hé)同负债下滑(huá)，其中酒(jiǔ)鬼酒、古井贡酒(jiǔ)等(děng)同比(bǐ)降幅(fú)超五成。截至今年一季度末(mò)，总体合同(tóng)负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专家、中国酒(jiǔ)业资深评(píng)论(lùn)员肖(xiào)竹青告诉钛媒(méi)体APP，“2022年、2023年一季度(dù)白酒业绩(jì)非常优(yōu)秀。但是我们发现整(zhěng)个市场除了茅台供不(bù)应求以外，其(qí)他(tā)产品都存(cún)在价(jià)格(gé)倒挂现象(xiàng)，这说明除茅(máo)台(tái)以外(wài)社会库存(cún)很大，对白酒发展来(lái)说存(cún)在隐忧。”但他也表示，“预计今(jīn)年(nián)下半年中秋节后有望(wàng)成为酒业重回(huí)正轨发展的时间节点。”

　　“高库(kù)存是(shì)行业性问(wèn)题。”蔡学(xué)飞表达了同样的看法，他认为(wèi)，随(suí)着(zhe)国家经济面的恢复(fù)以及社会活动的(de)复(fù)苏，会加速去库存，特别是名酒(jiǔ)库存(cún)会(huì)得到很(hěn)大的缓解，但是区域中小企业仍然会面临不小的(de)库存(cún)压(yā)力。

　　日前，五粮液在投资者关系互动(dòng)平(píng)台(tái)回(huí)答(dá)投资者关于库存的问题(tí)时就谈到(dào)，五粮液(yè)产品渠道库存量不到(dào)一个月(yuè)，属于正常水平。

　　事实(shí)上，白酒渠道“堰塞(sāi)湖”是常(cháng)态(tài)，尤其在(zài)过去(qù)三年，受疫情(qíng)影响线下消费场景大减，终(zhōng)端(duān)动销放(fàng)缓，造郑业成是否已婚 郑业成是几线演员成了社会(huì)库存积压。从产能(néng)来看，近十(shí)年(nián)来白酒郑业成是否已婚 郑业成是几线演员产(chǎn)量在不断下(xià)降(jiàng)，白酒(jiǔ)产(chǎn)业存量产能过剩是不(bù)争的事实(shí)，未来(lái)仍然(rán)是趋势之一。加之消费观念、消费习惯(guàn)的变化，即(jí)使是(shì)疫情后消费场景大(dà)规(guī)模恢复(fù)的前提下，白(bái)酒去库存依然需(xū)要时间。

　　而(ér)为去(qù)库(kù)存，全(quán)行业各环节都在努(nǔ)力(lì)，其中最关键的是(shì)，亟需(xū)库存消化能力强劲(jìn)的新渠道。可以(yǐ)看到，大小酒企均在营销(xiāo)上大(dà)手笔撒钱，大部分酒企年(nián)报中(zhōng)销售费用(yòng)一(yī)栏的(de)数字在逐年递(dì)增。

　　可(kě)以(yǐ)预(yù)见，2023年谁的(de)库存消(xiāo)化(huà)得快(kuài)，谁的价格倒挂恢复得快(kuài)，谁就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 郑业成是否已婚 郑业成是几线演员