A股“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历(lì)史新高，一度(dù)从独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环，引发市场热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算(suàn)上的(de)乌龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价(jià)等数据计(jì)算，则其总市(shì)值一(yī)度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工智(zhì)能等(děng)一系列热点(diǎn)催化下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最近一年股(gǔ)价(jià)累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台(tái)这(zhè)场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代(dài)带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年(nián)来股王(wáng)变迁的(de)背后似乎也(yě)反(fǎn)应(yīng)着国内经(jīng)济趋势和产业价(jià)鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资(zī)本(běn)市场市值之首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中(zhōng)石(shí)油(yóu)在股王(wáng)的(de)位置上稳坐了八年(nián)，直到(dào)2015年工商银行依托当年互(hù)联网金(jīn)融牛市成为新(xīn)锐股王。再(zài)后来，随着(zhe)我国(guó)在2018年(nián)进入(rù)消费牛(niú)市，开启(qǐ)了(le)此(cǐ)后(hòu)三年的消费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料来(lái)源：微信公众(zhòng)号市(shì)值(zhí)观察(chá)4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未(wèi)达(dá)到预期，整个白(bái)酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅(fú)下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背后，除了离(lí)不开国家政策持续推进(jìn)的数(shù)字(zì)经济(jì)，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念(niàn)加持，还有来(lái)自(zì)于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示(shì)，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的(de)重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示(s鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星hì)出科技企业的竞(jìng)争力(lì)强度。因(yīn)此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的(de)消费股(gǔ)似(shì)乎也(yě)预示着市场中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济逐渐向数字(zì)化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的(de)中国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研(yán)报表示(shì)，公司作为(wèi)国企(qǐ)数(shù)字经济(jì)担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业(yè)务(wù)，伴随算力网络(luò)的(de)进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备较强的(de) IDC/云计(jì)算业(yè)务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技领军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运(yùn)营商股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者(zhě)估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营(yíng)商(shāng)板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先(xiān)修(xiū)复(fù)的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股市(shì)场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的(de)上市公(gōng)司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下(xià)场都(dōu)不(bù)太好。本次(cì)中国(guó)移(yí)动直(zhí)接在市(shì)值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字(zì)头(tóu)的(de)中(zhōng)国船舶，其在(zài)2007年(nián)依托(tuō)船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一(yī)度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入(rù)冰点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元附(fù)近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教(jiào)育等多(duō)家公(gōng)司股价均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公(gōng)司(sī)的陨落大部分主要(yào)是由(yóu)于行(xíng)业景气度变化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀(xī)缺性以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)期稳(wěn)稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业(yè)股价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实(shí)际需要看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星动，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结为两个(gè)重要原因(yīn)。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类(lèi)资源，但作(zuò)为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另(lìng)一方面(miàn)即是成本方面的问题(tí)，中(zhōng)国移动本(běn)质(zhì)作为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续(xù)不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本开(kāi)支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的资本开支(zhī)，也不(bù)需要(yào)面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可(kě)以看出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差别不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可(kě)能正在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资(zī)本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿(yì)元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资(zī)本开(kāi)支占(zhàn)收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中国移(yí)动加(jiā)速转型下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动数字化转型收入(rù)“第(dì)二曲(qū)线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈(mài)入国内业界第(dì)一阵营。

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