如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么(me)显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数(shù)进一(yī)步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日本(běn)股(gǔ)市(shì)的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季(jì)度(dù)迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对(duì)于许多国际市场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来提(tí)到(dào)日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在(zài)上月对日(rì)本市场表现出的强烈(liè)投(tóu)资意(yì)愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘(mì)诀(jué)，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机(jī)会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看(kàn)到的，人(rén)们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目(mù)前已经连(lián)续(xù)第六(liù)周成为(wèi)了日(rì)本股票的净买家(jiā)。在此期(qī)间(jiān)，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入(rù)了日(rì)股(gǔ)股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资(zī)金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数(shù)据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一(yī)周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时(shí)代初期以来，他(tā)就从(cóng)未见过外国投(tóu)资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩(suō)风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的海外投资者似(shì)乎(hū)看到了日本股(gǔ)市(shì)作为(wèi)避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的(de)长期低迷印俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么(yìn)象(xiàng)正在减弱(ruò)，持(chí)续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换130日(rì)元的(de)日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对(duì)日(rì)本(běn)五大(dà)商(shāng)社的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投资(zī)者对(duì)投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了(le)越来(lái)越多平时不太(tài)关注(zhù)日本(běn)市场的海外投资者的(de)咨询。不少海外投资者在(zài)看到(dào)日(rì)本股市(shì)的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继(jì)造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大(dà)投资(zī)，也存在着在(zài)国际市(shì)场(chǎng)上(shàng)分(fēn)散投(tóu)资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美(měi)国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动性远低(dī)于美国科(kē)技股的情况(kuàng)下实(shí)现(xiàn)的(de)。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本(běn)股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金(jīn)融和价(jià)值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回(huí)报。那(nà)么这一次，即便(biàn)有着避险和(hé)多元(yuán)化(huà)分散投资的需求，他(tā)们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市(shì)场眼下正经历(lì)的一(yī)场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因还源于治理标准的提高(gāo)，以及(jí)企业部门(mén)推动向股东(dōng)返还现金。日本(běn)多(duō)年的(de)公司治理改革已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业的(de)派息(xī)已大(dà)幅(fú)增(zēng)加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债(zhài)表上有净现金，而美国的(de)这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低(dī)于每股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中(zhōng)这一(yī)比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值(zhí)指标来看，这就为日(rì)本股市提供了更坚(jiān)实的(de)底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识(shí)到资本成本(běn)的(de)前提下(xià)推进经营并公布(bù)改(gǎi)善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积(jī)极压缩政策性持股的(de)方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日(rì)本龙(lóng)头企业在近(jìn)期(qī)公布财(cái)报时，也均宣布了新(xīn)的股票(piào)回购(gòu)计划(huà)。不少分析师预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日(rì)本上市公司(sī)的(de)回(huí)购(gòu)规模将进一(yī)步创(chuàng)下新(xīn)纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起许多海外(wài)投资者的(de)共(gòng)鸣，他(tā)们(men)开始看到这(zhè)方面的有(yǒu)利证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下，许多(duō)公司(sī)正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑(huò)的交叉持(chí)股(gǔ)，并在(zài)定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币(bì)政策和(hé)日本(běn)相对稳健的(de)经济基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已(yǐ)走(zǒu)马(mǎ)上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了央行(xíng)2％的(de)目标，但(dàn)植田和男依(yī)然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本(běn)央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者放(fàng)心(xīn)购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局(jú)表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲外国游(yóu)客人(rén)数从此前的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏(sū)、强劲资(zī)本支出计划和日本(běn)央行持续(xù)宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本这个(gè)世界第(dì)三(sān)大经济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济(jì)合作(zuò)与发展组(zǔ)织的经(jīng)济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个(gè)超(chāo)过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利(lì)润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业(yè)正受益于入(rù)境游增长的(de)前(qián)景，而大型银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本(běn)股市到(dào)今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市(shì)今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提振了(le)市(shì)场(chǎng)，而企业财报(bào)的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的(de)上行催化剂。

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