财(cái)联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗吗季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企(qǐ)业的(de)“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上(shàng)助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增(zēng)速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒的同比增(zēng)速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单(dān)季(jì)度营收突破百(bǎi)亿元(yuán)。但包括百威亚太(tài)、兰(lán)州(zhōu)黄(huáng)河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑(huá)或亏(kuī)损，本土(tǔ)与外资两大阵(zhèn)营的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业(yè)则堪(kān)称一(yī)抹亮色。民生证券(quàn)王言海(hǎi)5月8日发布的(de)研报指出(chū)，2022年(nián)啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐(zhú)步(bù)复苏，叠(dié)加成本压力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同(tóng)期(qī)明显提速。国(guó)盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放(fàng)利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在(zài)中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级(jí)市场表(biǎo)现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄(qì)今股价累计(jì)最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前(qián)总(zǒng)市值(zhí)超1600亿港元，后者总(zǒng)市(shì)值超1300亿元。燕京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤(pí)酒(jiǔ)股价(jià)同期累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近六成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴起，北京的燕(yàn)京(jīng)、上(shàng)海(hǎi)的力(lì)波(bō)、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的(de)黄(huáng)河(hé)、重庆的(de)山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的(de)漓(lí)泉、河南(nán)的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉(hàn)斯(sī)等，几(jǐ)乎每座(zuò)城市都(dōu)拥有(yǒu)自(zì)己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市(shì)场(chǎng)五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙山山4月24日发布的(de)研报(bào)罗列五大巨头的(de)具体(tǐ)市(shì)场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有望进一步提(tí)升(shēng)盈利水(shuǐ)平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势(shì)不变，经过一段时间的(de)此消彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一(yī)超多(duō)强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博甩开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明显，百(bǎi)威英(yīng)博销量下滑，一(yī)手扶持(chí)的嫡系珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)2022年(nián)净利同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润增长将低于去年的水(shuǐ)平(píng)，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯(bó)啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销(xiāo)售(shòu)权(quán)划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人(rén)士(shì)指出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市(shì)场主要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等品(pǐn)牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近年(nián)来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量最大的(de)华润(rùn)雪(xuě)花啤酒为例(lì)，早(zǎo)年(nián)畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到(dào)了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，啤(pí)酒行(xíng)业处于产业链中游，对上游成本(běn)敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材(cái)料；下(xià)游终端议价能力较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业(yè)为(wèi)向高端化(huà)转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢(huī)复将加(jiā)速各啤酒龙头产品(pǐn)结构(gòu)优化、加速(sù)高端化进程(chéng)，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于(yú)成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价(jià)，近几(jǐ)年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅(fú)、频次、企业(yè)参与数量高(gāo)增，提价(jià)区域由部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯天(tiān)涯出(chū)厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千(qiān)元啤(pí)酒，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)的(de)“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继(jì)续突(tū)破价(jià)格天花(huā)板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化(huà)势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在(zài)百元级产品上，青岛啤(pí)酒率(lǜ)先在2020年(nián)率(lǜ)先推出(chū)“百年之旅”，售价(jià)388元，并(bìng)在2022年推出价(jià)值1399元(yuán)的(de)“一世(shì)传奇”；超高端(duān)产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会(huì)振(zhèn)4月(yuè)29日发(fā)布的研(yán)报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高(gāo)端齐发力，高(gāo)端(duān)化势能锐不(bù)可(kě)当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升中档崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体(tǐ)产品结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低(dī)基数效应，预计公司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前(qián)主要销量来(lái)自中低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下(xià)拥有上(shàng)百家(jiā)酒厂(chǎng)，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤(pí)酒高(gāo)端及超高端(duān)产品仅占其收入(rù)占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收入(rù)占比(bǐ)达47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但对其高端产品认知度或(huò)接受(shòu)度(dù)相(xiāng)对(duì)偏低。公司提价空间较大，高端化完(wán)成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇(piān)章 借助(zhù)U8势(shì)能持续(xù)开(kāi)拓市场

　　作为曾(céng)经国(guó)产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在(zài)。不(bù)仅销售范围(wéi)收(shōu)缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但(dàn)燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年(nián)一(yī)季度(dù)延续(xù)高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的(de)成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地生(shēng)根。中邮证券分析(xī)师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时(shí)带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释(shì)放正(zhèng)处起步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销(xiāo)加速(sù)、成本优化之下，公司(sī)业绩(jì)弹性(xìng)将(jiāng)进一步加速。

　　此外(wài)，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发(fā)展潜力及空间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会(h雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗uì)；基(jī)于精酿啤(pí)酒多(duō)元风味发展(zhǎn)趋势，产品(pǐn)风(fēng)味及(jí)应用场景布局多元化企业，将(jiāng)更加能够(gòu)顺应精酿市场发展趋势(shì)，拥有(yǒu)长期(qī)可持(chí)续发(fā)展(zhǎn)潜力，并有望成(chéng)为行业新引领者。

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