昨夜，美国银行股(gǔ)持(chí)续暴跌(diē)，内外盘商(shāng)品期货全线下跌。

　　当地时间周(zhōu)二，美股三(sān)大(dà)指数集体低开，道指跌(diē)0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标普(pǔ)500指数跌0.37％。

　　美(měi)国地区性银行股又崩(bēng)了，第一共和银行股(gǔ)价重挫，盘中一度(dù)跌(diē)近30％，尾盘(pán)跌幅扩大至50％，续刷历史(shǐ)新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌(diē)超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）跌约5.6％，齐昂(áng)银(yín)行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性(xìng)银行股再次大跌，导致美(měi)国国债价格飙升，短(duǎn)期市场利率(lǜ)大幅下跌，债券(quàn)交(jiāo)易员(yuán)不再(zài)完全押注美联储(chǔ)会再加息25个基(jī)点。6月的美联(lián)储(chǔ)利率掉期(qī)合约(yuē)目前反映出，央行基准利率仅比(bǐ)当(dāng)前有效联(lián)邦基金利(lì)率高出20个基(jī)点，这暗示未(wèi)来两次FOMC会议(yì)中有一次(cì)加(jiā)息的可(kě)能(néng)性约为80％。而(ér)本周早(zǎo)些时候，交易员认为美(měi)联储在5月份(fèn)加息几乎是肯定(dìng)的，且(qiě)6月份有可能进(jìn)一步加息(xī)。除了大幅降低(dī)加息(xī)的可(kě)能性外，掉期交易还显(xiǎn)示(shì)，市场对利率(lǜ)见顶后美(měi)联储降息的押注有所(suǒ)增加，他们预计到年底(dǐ)联邦基金利率预计在4.3％左右。

　　商品方面，美股时段(duàn)，新(xīn)加坡铁矿石指数期货(huò)05合约跌破100美元(yuán)/吨，日(rì)内跌(diē)幅近4％，为去年(nián)12月(yuè)以来(lái)首(shǒu)次。WTI原(yuán)油日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特(tè)原油跌1.96％，报(bào)80.80美元/桶。

　　内(nèi)盘方(fāng)面，截至(zhì)昨日23时收(shōu)盘，国内(nèi)期货主力合约几乎全线(xiàn)下(xià)跌。玻璃(lí)、焦煤(méi)、菜油、PTA、燃(rán)料油(yóu)跌(diē)超2％，焦炭、铁矿(kuàng)石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月(yuè)原油期(qī)货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原油期(qī)货收跌(diē)2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属全(quán)线下(xià)跌。伦铜(tóng)跌2.3％，伦铝(lǚ)跌近2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌(diē)4％。

　　昨天深夜(yè)，白宫发布(bù)声(shēng)明称，美国(guó)总(zǒng)统拜登将(jiāng)否决众议院议长、共和党(dǎng)领袖麦卡锡提出的债务上限(xiàn)方案。白宫称：众(zhòng)议院共(gòng)和(hé)党人(rén)必须(xū)在没(méi)有任何要求和条件的(de)情况下打消违(wéi)约的可能性，并解决(jué)债务上限问题。

　　上周，麦(mài)卡锡(xī)公(gōng)布了一项将债务上(shàng)限问题和削减支(zhī)出捆(kǔn)绑的(de)计(jì)划(huà)，要(yào)将债务上限(xiàn)上调1.5万(wàn)亿美元，但同时还要削减4.5万亿美元的政府支出。

　　同在周二，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦(lún)警告(gào)称，如果美国(guó)国会不提高政府的债务(wù)上(shàng)限(xiàn)，由(yóu)此产生(shēng)的债务违约(yuē)将在美国引发(fā)一场“经济(jì)灾(zāi)难”，使(shǐ)未来几年(nián)的利率上升(shēng)。

　　耶伦当天表示，债务违(wéi)约将(jiāng)导致失业率上升，同时使美国家庭(tíng)在(zài)抵押贷款、汽车贷款和信(xìn)用卡(kǎ)上的支出增加。耶伦称，提高或暂停31.4万亿美元的债务(wù)上限是国会的一项“基本责(zé)任”，如果违约将产生一场经(jīng)济和(hé)金融灾难，使借贷成本永(yǒng)久提高，增(zēng)加未来的投资成(chéng)本。如果不提高债务上限(xiàn)，美国企业将面临(lín)信贷市场的恶化，政府将可能无法向军(jūn)人家庭和依赖社会保障的老年人发(fā)放(fàng)款项(xiàng)。

　　拜登正式宣布绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人竞选连(lián)任(rèn)美国(guó)总统

　　北京时间4月25日傍(bàng)晚(wǎn)，美(měi)国总统拜登正式宣布，他将参加2024年的连任竞选。法新社称，拜(bài)登将“以创纪录的80岁(suì)高龄”投入到(dào)一场新(xīn)的激烈竞(jìng)选中(zhōng)。

　　拜登(dēng)在推特上写(xiě)道：“每一代(dài)人都(dōu)要经(jīng)历为了民主挺身而出的时刻，为(wèi)了(le)他们的基本(běn)自由(yóu)挺身而出(chū)。我相信这是(shì)我(wǒ)们(men)的时(shí)刻。这(zhè)就是我竞选连任美(měi)国总统的原因(yīn)。加入我们(men)，让我们完成(chéng)这项任务。”拜登还附上了一(yī)段视(shì)频。

　　法新社分析称，目前拜登在(zài)民主(zhǔ)党内(nèi)部没有真正(zhèng)的(de)挑战(zhàn)者，但他的年龄(líng)可能(néng)受到“持续而激烈”的审视。拜登已经80岁，到第二任期结束(shù)时(shí)，这(zhè)位资深民主党人将年满86岁(suì)。

　　美(měi)国(guó)全国广播公司(sī)（NBC）上周末发布的一项民(mín)调显示，70％的美(měi)国(guó)人包括51％的民主(zhǔ)党人，认为拜(bài)登不应该参选。不支(zhī)持他参选的人中(zhōng)，69％的人认为年(nián)龄是一个(gè)主要或(huò)次要(yào)原(yuán)因。

　　国内期(qī)交所公布劳动节期间风控工作安(ān)排

　　昨日，国(guó)内各家期货交易(yì)所公布劳动节期间有关工作安排，调整相关期货(huò)合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度(dù)和交易(yì)保(bǎo)证金(jīn)水平。

　　上期所(suǒ)通知称，自4月27日(rì)起第一个(gè)未出现单边(biān)市的(de)交易日收盘结算时，铜、铝、锌(xīn)、铅期货合约的交(jiāo)易(yì)保证金比例(lì)调整为(wèi)11％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为9％；不(bù)锈(xiù)钢(gāng)、纸浆期货合约的交易保证金比例调(diào)整(zhěng)为(wèi)12％，涨跌停板幅度(dù)调整为10％；白(bái)银期货合约的交易保证金比(bǐ)例调整为(wèi)13％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度调整为11％；镍(niè)、石(shí)油沥青期(qī)货(huò)合约的交易保(bǎo)证金比例调整为14％，涨跌停(tíng)板幅度调整为12％；锡期货合约的交易保证金比例调整为16％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调(diào)整为14％。5月4日(rì)交易(yì)后，自第一(yī)个未(wèi)出(chū)现单边市的交易日收盘结(jié)算时(shí)，黄金期货合约(yuē)的交易保(bǎo)证金比例调整为(wèi)9％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为7％；其他品(pǐn)种期(qī)货合约的交易保证金比例和涨跌停板幅度恢复至(zhì)原有水(shuǐ)平。

　　上(shàng)期(qī)能源方面，自4月27日起(qǐ)第(dì)一(yī)个未出现单边市的交(jiāo)易日收盘结算时，国际铜期货合约的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫燃料(liào)油期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为12％。5月4日交易后，自第(dì)一个(gè)未出现单边市的交易日收盘结算时，所(suǒ)有品(pǐn)种期货合约的(de)交易保证金比例和(hé)涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　郑商(shāng)所(suǒ)方面，自(zì)4月27日结算时起，菜粕、菜油、玻(bō)璃(lí)、纯碱期货合约的交易(yì)保证金标(biāo)准调整为10％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为9％，其中纯碱(jiǎn)2305合约的交易(yì)保(bǎo)证金标准(zhǔn)仍为12％；白糖(táng)、棉花、棉纱(shā)、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约(yuē)的交易(yì)保证金标准(zhǔn)调整为9％，涨跌停板幅(fú)度调整为8％，其中(zhōng)PTA2305合约的交易保(bǎo)证金标准仍为13％。5月4日恢复交易后，自品种持仓量最大(dà)的(de)合约未出现涨跌停板单(dān)边市的第(dì)一个(gè)交易日结算时起，上述品种期货(huò)合约(yuē)的交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金标(biāo)准和涨跌(diē)停板幅度恢复(fù)至(zhì)调整前水平。

　　大商所通(tōng)知称，自4月(yuè)27日结算时起，豆粕、豆油、聚(jù)乙烯、聚(jù)丙烯和聚氯乙烯期(qī)货合约涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为7％，交易保(bǎo)证金水平调(diào)整为8％；棕榈油、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和液化石油气(qì)期(qī)货合约涨跌停板幅度调整为8％，交易保证金水平调整为9％；其他(tā)期货(huò)合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易(yì)保(bǎo)证金水平维持不变(biàn)。5月4日恢复交易后，在各(gè)期货持仓量最大的合(hé)约(yuē)未出现涨跌停板单边无连续报价的(de)第一(yī)个交易日结算时起，黄(huáng)大豆1号、黄(huáng)大(dà)豆2号、玉米和鸡蛋期货合约涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整(zhěng)为6％，套期(qī)保值交易保证金水(shuǐ)平调整为7％，投机(jī)交易(yì)保证金(jīn)水平(píng)调(diào)整为(wèi)8％；豆粕、豆油、棕(zōng)榈油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯(xī)和(hé)液化石油气期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保(bǎo)证金水平(píng)恢复至节(jié)前标准；其他期货(huò)合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度和交易(yì)保(bǎo)证金水平维(wéi)持不(bù)变(biàn)。

　　中金(jīn)所公告称，自4月(yuè)27日结算时(shí)起(qǐ)，沪深(shēn)300、上证(zhèng)50、中证500股指(zhǐ)期货各合(hé)约的交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)分(fēn)别(bié)调整为(wèi)13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后，自相关品种持仓量(liàng)最大(dà)的合约未出现单边市的第一个交(jiāo)易日结算时起(qǐ)，沪深300、上(shàng)证50、中证500、中证(zhèng)1000股(gǔ)指期(qī)货各(gè)合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金标准调整为(wèi)12％。沪深(shēn)300、上证(zhèng)50、中证1000股指期权各合约的保证金调(diào)整系(xì)数根据(jù)相应股指期货的(de)交易(yì)保证金(jīn)标准(zhǔn)进行调整。

　　广期所公告称(chēng)，自4月27日结算(suàn)时起，工业硅期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易保证金标准(zhǔn)调(diào)整(zhěng)为9％和11％。5月4日(rì)恢复交(jiāo)易(yì)后，在工业硅(guī)品种持(chí)仓量(liàng)最大的合约未出现(xiàn)涨跌停板单边无连续报价的第(dì)一个(gè)交(jiāo)易日结算时起，工业(yè)硅(guī)期(qī)货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度(dù)和(hé)交易(yì)保证(zhèng)金标准调(diào)整为(wèi)7％和(hé)9％。

　　供强需弱(ruò)，生(shēng)猪期价大跌(diē)

　　昨日，生猪期(qī)现货价格走势背(bèi)离，期货主力LH2307合(hé)约收盘至16345元/吨，日内(nèi)跌(diē)4.11％。现货(huò)价格继续(xù)上涨，截至4月(yuè)25日(rì)，全国(guó)均(jūn)价15.24元(yuán)/公(gōng)斤，环比(bǐ)上涨0.3元/公斤。

　　齐盛(shèng)期货分析(xī)师(shī)孙一鸣(míng)表示，近(jìn)期生猪(zhū)现货偏强的主要原因(yīn)有四点：一是(shì)短期(qī)二次育肥造(zào)成货源(yuán)有所(suǒ)收紧；二是来自政策(cè)面的支撑；三(sān)是近期(qī)降雨导致(zhì)调运不便；四是(shì)“五一”假期需求支撑。不过，盘面主要以预(yù)期为主，昨日盘(pán)面下跌的主要逻(luó)辑依旧(jiù)在(zài)于产业基本面偏弱的事(shì)实。

　　“4月(yuè)中旬(xún)，多地猪价‘破7’，猪价(jià)阶段性(xìng)触底。中小养户惜售(shòu)推涨情(qíng)绪较浓，且南北部分区(qū)域二次育肥采购量增加(jiā)，政策(cè)消息(xī)稳(wěn)市信(xìn)号相对强烈，期现货价格(gé)同时(shí)上涨。然而，生猪(zhū)期货2307、2309合(hé)约(yuē)虽有(yǒu)乐观(guān)预(yù)期，但已(yǐ)注入升水，反弹(dàn)至(zhì)养殖(zhí)成(chéng)本附近明显承压(yā)。同时，套保资金(jīn)介(jiè)入。因此周二期货盘面减仓大跌。”华联期(qī)货(huò)生猪(zhū)分析师(shī)蒋琴说。

　　从供应端来看，截(jié)至3月末(mò)，全(quán)国能(néng)繁(fán)母猪(zhū)存栏(lán)相当(dāng)于正常保有量的105％，一季度猪肉产量1590万吨(dūn)，同比(bǐ)增长1.9％。孙一鸣(míng)分析称(chēng)，能繁母(mǔ)猪存栏以及生猪存栏依(yī)旧(jiù)处于高位，意(yì)味着(zhe)今年一季度(dù)去产能(néng)不及(jí)预期，供应(yīng)偏宽松是事实(shí)。从目前的存栏以(yǐ)及(jí)屠宰(zǎi)企业库存来看，今年下半年市场不会出现生猪货源紧张或猪肉紧张的(de)状态，供应宽松大概率延(yán)长至今年下半年。

　　格林(lín)大华期货生(shēng)猪分(fēn)析师张(zhāng)晓君介绍(shào)，从月(yuè)度初(chū)生仔猪来看，农业部监测数据显示，去年9月到今(jīn)年2月全(quán)国新生仔(zǎi)猪数量各月环比(bǐ)增幅逐月(yuè)增加，至少对应到今年7月生猪出栏供给相(xiāng)对充(chōng)足(zú)。从(cóng)出栏体重来看(kàn)，当前生猪出栏均重仍接近123公斤，同比去年增加约3％，预计二育猪(zhū)源仍将支撑(chēng)出栏体重。

　　值得一提(tí)的是，目前生猪养殖逐(zhú)步向规(guī)模化、集(jí)团化方向(xiàng)发展，而且规模化占比得到(dào)明显提升。蒋琴表示，今年(nián)猪场中大猪(zhū)存栏(lán)量明显高于去年同期，产能较为充(chōng)裕。同时(shí)，2023年中央一(yī)号文件将(jiāng)“稳(wěn)定生猪基础(chǔ)产(chǎn)能(néng)”目标细化为(wèi)“强化(huà)以能(néng)繁母猪为主(zhǔ)的生猪产(chǎn)能调控(kòng)”，将全国(guó)能繁母猪(zhū)数量(liàng)稳(wěn)定在4100万头的正常保有量，可见(jiàn)国家稳猪价的决心(xīn)。

　　“此(cǐ)外，从(cóng)冻品库存来看，随着屠宰场持续入冻，冻品库存持续攀升。卓创资(zī)讯(xùn)数据(jù)显示，截至(zhì)4月(yuè)20日(rì)，全(quán)国冻品库容率为31.9％，明显(xiǎn)高于去年最(zuì)高点28.24％。当(dāng)前(qián)冻鲜价差(chà)倒挂，冻品销售不(bù)畅(chàng)，待冻鲜价差恢(huī)复，冻品持续出库，目前冻品的高库存水平将抑制猪(zhū)价(jià)上涨空(kōng)间。”张晓(xiǎo)君说(shuō)。

　　“虽然今年(nián)生猪消费总结(jié)为持续(xù)向好发展态势(shì)，政策引导及市场预期向(xiàng)好，加上居民收入增加、消费(fèi)意愿增强等(děng)利好(hǎo)因素，都是猪肉消费(fèi)的助力。但是(shì)，实(shí)际需求却一直不温不(bù)火。目(mù)前看(kàn)，今年生猪的需求大概率将回归(guī)到正常年份水平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一鸣也(yě)表示，此次(cì)需求好转主要(yào)在于冻品入库(kù)以及二育支撑，终端需求(qiú)无实质性好转。目前“五一”备货基本收(shōu)尾(wěi)，从走量看并(bìng)未出现明显提升(shēng)，随着(zhe)二季(jì)度气温升高，需求逐步降低，预计需(xū)求再次(cì)回归至低迷状(zhuàng)态。4月底到5月预计集团企业出栏计划或继续(xù)增加，市场整体(tǐ)处(chù)于供大于求状态，现货(huò)价(jià)格“五一”后或继(jì)续回落为主(zhǔ)，盘(pán)面(miàn)升水状态下短期缺(quē)乏上涨(zhǎng)支撑(chēng)。

　　在张晓君看来，生(shēng)猪整体供给相对充足，限(xiàn)制猪价大幅上涨。短期来(lái)看，“五一”小长假前，终端(duān)备货启动，集团(tuán)场缩量挺价(jià)，支撑猪价短线反弹(dàn)。然而，假期效(xiào)应过后(hòu)，市场情绪逐渐(jiàn)褪去，猪价将(jiāng)重(zhòng)回供(gōng)需基(jī)本面(miàn)。当前距“五一(yī)”小长假仅剩(shèng)3个交易(yì)日，期货盘面资金已经提前反(fǎn)映了(le)市场情绪。建议投资者控(kòng)制仓位，防(fáng)范假期风险。

　　蒋(jiǎng)琴(qín)认为，综(zōng)合来(lái)看，猪价颓势(shì)不改，大概率仍将保持(chí)低位盘整运(yùn)行状态(tài)。不过，市场预期二季度二(èr)次(cì)育肥缓慢(màn)入场，行情或好于(yú)一季(jì)度。按照官(guān)方(fāng)能繁(fán)存栏数据推算，今(jīn)年3到10月(yuè)，生(shēng)猪(zhū)理论(lùn)出栏量处(chù)于逐(zhú)步(bù)增加(jiā)的阶段，并于10月份(fèn)达到理论(lùn)出栏峰值，11月生猪理论出(chū)栏量大概率环比(bǐ)下(xià)降。而(ér)11月份正值(zhí)猪肉消费旺季，供减需增(zēng)预期下(xià)，相(xiāng)对支撑当期生猪价格，故目前盘面11月价格相对坚挺(tǐng)。不过(guò)在国(guó)家良好调(diào)控之(zhī)下，能(néng)繁母猪产能(néng)并未过度(dù)去化(huà)，生猪(zhū)存出栏量保持(chí)稳定(dìng)，猪价不具备持绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人续大(dà)幅上涨的基础条(tiáo)件。在国家政策端稳定猪价意愿(yuàn)强烈(liè)的背景下，期价上(shàng)行压力恐加大，追(zhuī)涨风险积聚(jù)，操作上(shàng)，建议养(yǎng)殖端(duān)锚定成本，择机卖出(chū)套保锁定利润为(wèi)主。

　　棕榈油(yóu)长期需(xū)求不容乐观

　　昨(zuó)日(rì)，马来西亚BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)盘中大幅下(xià)跌(diē)，连续第三个交易(yì)日下滑，并触及约一(yī)个月低(dī)点(diǎn)。

　　“近期棕榈(lǘ)油行(xíng)情变化多集中(zhōng)在需求(qiú)端的扰动(dòng)，一方面，印度洗(xǐ)船事件为盘面(miàn)带来了压力；另一方面，市场对于(yú)第二波新冠疫情可能到来从而降低国内需求的担忧则进一步加(jiā)速了盘面(miàn)下滑。”国联期货(huò)农产(chǎn)品事业部(bù)分析师(shī)姜(jiāng)颖告(gào)诉期(qī)货日报记者，根据新加(jiā)坡、日本等海外经(jīng)验，第二波疫情的(de)波及范围预计很大概率将小于第一(yī)波，短期(qī)情绪释放后(hòu)，棕榈油将回归基本(běn)面。从相关因素的梳理来(lái)看(kàn)，目(mù)前处(chù)于短多长空的局(jú)面。

　　据国海良时期货油(yóu)脂分析(xī)师孙啸介(jiè)绍，开(kāi)斋节后市场延(yán)续(xù)了产(chǎn)地未来(lái)供需转宽(kuān)松的交易逻辑。马来(lái)西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货(huò)报价(jià)分(fēn)别(bié)为(wèi)995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相(xiāng)比上一个交(jiāo)易日均有(yǒu)20美元/吨(dūn)左右的下跌(diē)。巨大的back结构(gòu)也显示出市场(chǎng)对东南亚地区(qū)棕榈油(yóu)食用需求转入淡(dàn)季以及(jí)印尼可能放松(sōng)DMO出口限制的担忧。产地供需(xū)偏宽松(sōng)的预(yù)期在(zài)印尼(ní)GAPKI公布(bù)2月(yuè)份产量后(hòu)得(dé)到强(qiáng)化。数据显示，印尼2月份棕榈油产量高达425.2万吨，为历史同(tóng)期最高(gāo)水(shuǐ)平，仅环比1月微降0.9万(wàn)吨，降幅远低于平均(jūn)季节性减量。目(mù)前产地已步入增产季，在马来西亚(yà)摆脱洪水扰动后，产区未来整体产量可(kě)能非常可观。

　　“3月(yuè)份马来西亚出(chū)口大(dà)增，库存(cún)超预期下降至167万吨，不过，4月份马来西亚出口(kǒu)骤降，斋(zhāi)月节备货结束、主要进口国(guó)植(zhí)物油供(gōng)应充足(zú)，印度3月棕榈油库存仍有59万吨，植物油库存则继续增高(gāo)至345万吨，充足的库(kù)存和竞争油脂的影(yǐng)响(xiǎng)或将冲击(jī)印度(dù)对(duì)棕榈(lǘ)油进口。”徽商期(qī)货油脂油料(liào)分(fēn)析师郭文伟表示，检(jiǎn)验机构AmSpec数据显示(shì)，马来(lái)西亚(yà)4月1—25日棕榈(lǘ)油出口量为(wèi)92.7万(wàn)吨，环比下(xià)降18.4％。然而棕(zōng)榈油(yóu)已经步(bù)入季(jì)节性增产(chǎn)周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日(rì)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油产量环比增加22.5％，产需结构呈宽(kuān)松趋势。不过(guò)，4月(yuè)份处(chù)在复(fù)产初(chū)期，且(qiě)今(jīn)年4月份(fèn)工作日较少(shǎo)，产(chǎn)量预计在150万吨以下，4月底马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预计(jì)开始小(xiǎo)幅度(dù)累库(kù)，且(qiě)随着复产利多增(zēng)强和出口前(qián)景不(bù)佳(jiā)持续，后期马(mǎ)棕继续(xù)面临(lín)累(lèi)库(kù)压力，棕(zōng)榈油行情或维(wéi)持(chí)承压回(huí)调(diào)走势。

　　需(xū)求方面，孙(sūn)啸(xiào)称，印度SEA数据显(xiǎn)示，3月份(fèn)印度食(shí)用油进口113.56万(wàn)吨，处于季节性中性位置，其中棕榈油进口量高达72.8万吨(dūn)，占比(bǐ)突出。但(dàn)是其国内(nèi)食(shí)用油峰(fēng)值(zhí)库存(cún)问题(tí)仍未解决(jué)。截至3月(yuè)末，其食用油总库存(cún)依旧在344.7万吨，未见回落(luò)。根据目前已经走负的国(guó)际豆棕差，预计4—6月国际棕榈(lǘ)油进口需(xū)求大概率出现萎缩。

　　此外(wài)，国内方面，郭(guō)文伟表示，国内棕榈油近月进口(kǒu)严(yán)重倒挂，远月有所(suǒ)修复，近月进口偏(piān)低(dī)，远(yuǎn)月买船有所增加。海(hǎi)关数据(jù)显示(shì)，3月进口39万吨(dūn)，国内(nèi)棕榈油4—6月(yuè)进口量(liàng)预估分(fēn)别在35万、45万、40万吨。目前国内棕榈油港口库(kù)存(cún)仍处在(zài)历史同(tóng)期(qī)高点，截至(zhì)4月25日，库(kù)存为85万吨，连续4周下降(jiàng)，随着气温升高(gāo)及(jí)棕(zōng)榈油(yóu)消(xiāo)费进(jìn)一步好转，需求(qiú)有望(wàng)回升，国内棕榈油继续呈现去库走势。

　　展望后(hòu)市，孙啸认为，短期连(lián)盘棕榈油仍将随油(yóu)脂整(zhěng)体弱势运行(xíng)，有下破可能。5月份东(dōng)南亚天气值得(dé)关注，目前(qián)已有少雨迹象，泰国最(zuì)为明显，印尼次之。如(rú)果出现持续(xù)干燥天气(qì)，产(chǎn)区增产节奏将被(bèi)打(dǎ)破，届时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不过(guò)，在姜颖看(kàn)来，短期棕榈油尚存(cún)利多因素支撑(chēng)。国内贸易商进口利润深度亏损，5月船期频现洗(xǐ)船，进口(kǒu)到港(gǎng)数量(liàng)将明显减少。在此基础(chǔ)上，随着(zhe)天(tiān)气升温，棕榈油消费(fèi)季(jì)节性(xìng)回暖。第二(èr)轮疫(yì)情虽可能有影响，但无法(fǎ)改变消(xiāo)费(fèi)逐(zhú)步恢(huī)复的大势，国内库存短期内(nèi)仍可能加速(sù)去(qù)化(huà)。长(zhǎng)期市场对于未(wèi)来供应充裕的预(yù)期基本一致。天气(qì)情况有(yǒu)所好转，马来西亚与印(yìn)尼步(bù)入增产周期，供应增加而出口需求较差，未来产地存在累库预(yù)期(qī)。与此(cǐ)同时，国际豆粽(zòng)FOB价差(chà)处(chù)于历史极低负值，棕(zōng)榈油价格丧失竞争优势，在豆(dòu)油、菜油(yóu)未来存在集中供应压力的情况下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油长期需求不容乐(lè)观。

　　“综(zōng)合来看，短期利多因素对盘(pán)面有一定支撑(chēng)，价(jià)格或以区间调(diào)整为主。长期来看，棕榈油将逐渐演变为供强需弱格局，叠加全(quán)球(qiú)宏观经济(jì)环(huán)境偏弱，价格重心或(huò)逐步下移。”姜(jiāng)颖说。

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