北京(jīng)时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均(jūn)小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均大(dà)幅下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压(yā)的(de)美(měi)国地区银行股(gǔ)也获得喘息(xī)的机会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众(zhòng)银行(x恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因íng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期(qī)货(huò)日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离(lí)投行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美(měi)国4月非农数据(jù)公布后，美股期(qī)货(huò)短线走低，美(měi)元指数(shù)短线(xiàn)拉(lā)升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需(xū)远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也(yě)超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的(de)季节性因素相对于(yú)新(xīn)冠大流行前(qián)也(yě)有了有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据(jù)保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下降(jiàng)，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳(láo)动(dòng)力(lì)市场数据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市(shì)场正在(zài)降温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首次(cì)申请失业金人数(shù)也呈现上升(shēng)趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据(jù)会让市场对(duì)于下半(bàn)年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程有所改变，进而对商品的流(liú)动性(xìng)溢价部分(fēn)有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方向前(qián)进，后(hòu)市继续看好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步(bù)入调整。对(duì)于(yú)贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要受(shòu)益(yì)于其金融属(shǔ)性，尤其是市(shì)场(chǎng)预计(jì)5月(yuè)是美联储最后一次加(jiā)息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义(yì)利率回(huí)落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元实(shí)际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率(lǜ)的(de)目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔(ěr)在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将密(mì)切关注(zhù)未来发布的信息，并(bìng)评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联(lián)储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需(xū)要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于(yú)是否要开始降息，需要看到就业(yè)市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史(shǐ)经(jīng)验来(lái)看，美联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就(jiù)业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金(jīn)属分析师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国(guó)银(yín)行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市(shì)场(chǎng)预期美(měi)联储(chǔ)年内或将降(jiàng)息(xī)，贵(guì)金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收(shōu)益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并不配合，美国就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美(měi)联储(chǔ)可能在长时(shí)间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据和时(shí)薪增速全面超预期(qī)，表明(míng)美国(guó)当前(qián)劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预(yù)期(qī)或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期(qī)货(huò)贵金属研究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止降息(xī)后的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低(dī)，但美联储并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵金属(shǔ)则在美(měi)债收益率持续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对降(jiàng)息并(bìng)未提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联(lián)储表示美国银行系(xì)统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高(gāo)利率环境下(xià)美国银行系统(tǒng)风险并(bìng)未解除(chú)，在第一(yī)共(gòng)和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域性银行(xíng)出(chū)现股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不(bù)断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度(dù)实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉(lā)动上升反映(yìng)出(chū)一(yī)定的韧性(xìng)。未来随着(zhe)经(jīng)济下行压力(lì)不断上升，市场预期(qī)下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率和美元(yuán)指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路(lù)，短线则(zé)可买(mǎi)入黄(huáng)金(jīn)和(hé)白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的(de)供需(xū)数据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实际上是明(míng)显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄金协会(huì)公布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)第一(yī)季(j恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因ì)度(dù)剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中(zhōng)国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这(zhè)一增(zēng)长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价(jià)格其关(guān)键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资需在(zài)一季(jì)度(dù)同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去(qù)年(nián)四季(jì)度(dù)有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性更强的(de)白银因(yīn)需求受经济下(xià)行拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升(shēng)。世界白(bái)银(yín)协(xié)会预计2023年白银实(shí)物(wù)消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联(lián)储加息25个基点在(zài)议息前已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变(biàn)为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概(gài)率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降息周期，实(shí)际利(lì)率或将继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期仍具有较(jiào)高(gāo)配(pèi)置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄金(jīn)而(ér)言，市(shì)场寄希望于(yú)美联储最后一次(cì)加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存(cún)在恢(huī)复上行(xíng)趋势的可能(néng)性。但当(dāng)前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对(duì)经(jīng)济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上(shàng)。

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