核(hé)心观点:在当前经济恢复的(de)不确定(dìng)性下，高股息策略有(yǒu)望以(yǐ)其确定的股息收入和较(jiào)高的安全边(biān)际(jì)为投资者提(tí)供不错的收益(yì)。而基本面稳健，分(fēn)红率高而稳定，估值处于历史低位，银行(xíng)板块将成为高(gāo)股息策略的理想增配板块。

　　高(gāo)股息(xī)策略是(shì)以股息率为投资要素，选(xuǎn)择股息(xī)率较高的股票并长(zhǎng)期持有的投(tóu)资策(cè)略。高股(gǔ)息率一(yī)方面意味着公司有较高的股利支付率，投资者每年可以获得较高的股利收入作为绝对收(shōu)益，另一方(fāng)面意味(wèi)着公司(sī)估值较(jiào)低，因此具肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢(jù)备一定的安全边际，而(ér)且投(tóu)资的成本(běn)相对较(jiào)低，长期持有还(hái)可以节税。从历史表(biǎo)现(xiàn)上来看，高股息策略的安全性较高，在市场下行阶段更加抗跌，防御(yù)性更强(qiáng)。从当前宏观经济的角(jiǎo)度来看，疫情三年后(hòu)经济恢复仍然有较大的不确定性(xìng)；从大类资产的投资收益来看(kàn)，目前可投资的资产不多(duō)，收益率(lǜ)在(zài)下行(xíng)。因(yīn)此(cǐ)以银行板块为代(dài)表(biǎo)的高(gāo)股息策略(lüè)有望取得相对不错的收益。

　　高(gāo)股息率想要取得较好(hǎo)的(de)收益(yì)就(jiù)需要满足以(yǐ)下几(jǐ)个条件：1）在分(fēn)子部分也(yě)就是股息端需要有一贯较(jiào)高(gāo)而且稳定的分红率(lǜ)；2）有稳(wěn)定(dìng)股息的(de)前提就(jiù)是行业(yè)基本(běn)面需要稳定；3）在(zài)分母部分也(yě)就是股价端估值低，因此(cǐ)安全边际比较高，下降空间有(yǒu)限，波动性(xìng)较低(dī)；4）公司最好有(yǒu)一定的成(chéng)长性，股价有进一步提升(shēng)的(de)可(kě)能

　　而银(yín)行板(bǎn)块恰好满足以上条件：1）上市(shì)银(yín)行(xíng)过去三(sān)年的(de)现金分红(hóng)率整体都在24％以上，其中大行最高，其次是(shì)股份行和(hé)城商行，农商行相(xiāng)对低(dī)一些。2）银行高(gāo)分红的背后也离不开经营业绩(jì)的(de)稳定。从2023年一季度来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季(jì)度集中迎来(lái)资(zī)产重定价的情况下能够保(bǎo)持正增殊为(wèi)不易(yì)。上(shàng)市(shì)银行整体净利润同比+2.3％，行业利(lì)润增速高于营收，拨(bō)备(bèi)与税收(shōu)优惠共(gòng)同(tóng)贡献利(lì)润释放。预计随着大(dà)行重(zhòng)定(dìng)价的压(yā)力过去以及(jí)二三季度(dù)农商(shāng)行小微投放旺季(jì)的(de)到来，资产(chǎn)端收(shōu)益(yì)率将(jiāng)会逐(zhú)步(bù)企稳，而中小银(yín)行存款利率的下行和(hé)理财资金赎回的趋缓(huǎn)也会使(shǐ)得(dé)负债成本有望(wàng)进一步下行，净息(xī)差预计会在下(xià)半年提升(shēng)。资产(chǎn)质量方面银(yín肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢)行板块处(chù)于历史较优水平，上市银行不(bù)良(liáng)率(lǜ)继续环比下(xià)降，基本处在2014年来历史低位，拨(bō)备覆(fù)盖(gài)率维持(chí)在245％的高位。3）目(mù)前银(yín)行板块的(de)PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块中最(zuì)低的(de)。而从2010年到现(xiàn)在(zài)的历(lì)史数据来(lái)看(kàn)，银行(xíng)板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于(yú)比(bǐ)较低的水平。因(yīn)此银行(xíng)板块的(de)配置安全边际和性价比较(jiào)好，作为低且稳定的分(fēn)母也保证(zhèng)了其比较(jiào)高的股息率。4）银行板块作为(wèi)“国资肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢(zī)含量”比较高的板块，从(cóng)去(qù)年底开始监管开始(shǐ)提出(chū)中特估(gū)后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，国资持(chí)股比例和今(jīn)年(nián)以来(lái)的涨(zhǎng)幅(fú)也有43％的正相关性，中特估有望为投资(zī)者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息收益外(wài)的附加资本利得。

　　风险提(tí)示事件：经济下滑超预期，经济恢(huī)复不及预期。

　　摘要选自(zì)中(zhōng)泰证券研究(jiū)所研究(jiū)报告(gào)：《银行板块与高股息策略(lüè)：稳定收益的溢价(jià)》

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