A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国(guó)移动(dòng)股价周中创历史新高，一(yī)度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则(zé)不过是一(yī)场计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则(zé)其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等(děng)一(yī)系列热(rè)点催化下(xià)，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)今(jīn)年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以来(lái)最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场股王宝座的(de)争(zhēng)夺可能揭(jiē)示(shì)着A股未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预(yù)备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场(chǎng)关注热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反(fǎn)应着(zhe)国内经(jīng)济趋(qū)势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居(jū)热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭A股第(dì)一，甚至登顶(dǐng)全球资本市(shì)场市值之首，得益(yì)于当(dāng)时基建大发(fā)展时期，中(zhōng)石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依(yī)托当(dāng)年(nián)互联网金(jīn)融牛市成(chéng)为新锐股王。再(zài)后来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费牛(niú)市，开启了(le)此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信(xìn)公(gōng)众号(hào)市值观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高(gāo)端白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下(xià)，以及今年(nián)春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的(de)终(zhōng)端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股价(jià)也现大(dà)幅(fú)下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移(yí)动一(yī)度超(chāo)越贵(guì)州茅台市值这(zhè)一(yī)历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火的人工智能(néng)两大概念加持(chí)，还(hái)有来自于“中特估”这(zhè)个新概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当(dāng)前美(měi)股市值前十的上市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步(bù)已成提(tí)升生产力的重要因素(sù)，二级市场(chǎng)对科(kē)技(jì)企业的(de)态度能一定程度显示出科(kē)技(jì)企业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因(yīn)此，以中国移动为代(dài)表的科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭表的消费股(gǔ)似(shì)乎也预示着市场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的(de)背景下，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽(lì)转身的中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮(cháo)流(liú)的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作(zuò)为国企数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的(de)进一步(bù)发(fā)展，将拉动底层(céng)云计算(suàn)业务(wù)的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在从(cóng)传统管道运营商向(xiàng)数(shù)字科技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大(dà)运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电(diàn)信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代(dài)表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估(gū)值+数(shù)字(zì)经济”成为率先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发(fā)市场热议。即很长一段(duàn)时间以来(lái)，A股市场一(yī)直流传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多股价(jià)超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是(shì)否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国(guó)船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业景气度(dù)提升(shēng)，股价超越(yuè)茅台(tái)并一度突破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文在(zài)线、全通(tōng)教育等(děng)多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的(de)结(jié)果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公司的陨(yǔn)落大(dà)部分主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景气度变化(huà)以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀(xī)缺性以及长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终一次(cì)次甩开(kāi)这些曾(céng)经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于(yú)一家企业股(gǔ)价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为(wèi)，实际需要看公司的基(jī)本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么(me)此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越交越少。在市(shì)场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高价，而中国(guó)移动虽掌握(wò)着大(dà)把(bǎ)的(de)通信类(lèi)资(zī)源，但(dàn)作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方(fāng)面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可以看出，中国移(yí)动今年一季度的(de)营收(shōu)是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更(gèng)是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号(hào)表明中国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结(jié)束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一(yī)年(nián)，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计(jì)划资本开(kāi)支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据(jù)业内人士测(cè)算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资(zī)本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进入(rù)下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移(yí)动加(jiā)速(sù)转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数(shù)字化转型收(shōu)入“第二(èr)曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对主营业务收入(rù)增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司(sī)收入增(zēng)长的第一驱动力(lì)。此外，公(gōng)司移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移(yí)动(dòng)云(yún)收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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